In het eerste kwartaal steeg de totale vraag naar goud, inclusief de over-the-counter markt (OTC), met 2 % op jaarbasis tot 1.231 ton. Een bescheiden stijging in volume. Maar door de uitzonderlijke rally van de goudprijs vertegenwoordigt deze vraag inmiddels 193 miljard USD. Een absoluut record. Met andere woorden, de wereld heeft niet veel meer goud gekocht dan voorheen, maar kocht het wel tegen aanzienlijk hogere prijzen.
Goudstaven en munten vormen de belangrijkste motor van deze beweging
De vraag naar goudstaven en munten bereikte in het eerste kwartaal 474 ton, een stijging van 42 % op jaarbasis. Dit is het op één na hoogste kwartaalniveau ooit gemeten. Achter deze aankopen schuilt niet alleen de vraag naar sieraden of traditie. Het gaat hier om pure belegging: particulieren, spaarders en investeerders die tastbaar, fysiek goud willen bezitten dat direct toegankelijk is.
Volgens gegevens van de World Gold Council waren het vooral Aziatische beleggers die deze stormloop aanwakkerden.
De ontwikkelingen in het juwelensegment zijn eveneens interessant: door de geëscaleerde goudprijzen blijft de vraag in volume logischerwijs onder druk staan. De aankoop van sieraden daalde met 23 % op jaarbasis. Wanneer het metaal erg duur wordt, kopen consumenten minder grammen.
Dit is echter slechts de helft van het verhaal. Tegelijkertijd stegen de uitgaven aan gouden sieraden namelijk met 31 %. Kortom: de volumes dalen, maar de waarde van de aankopen stijgt.
ETF's blijven kopers, maar minder dan in 2025
Een vergelijkbare dynamiek is zichtbaar bij de door goud gedekte ETF's. De aankopen hielden aan in het eerste kwartaal met een toevoeging van 62 ton. Dat is positief, maar het tempo ligt aanzienlijk lager dan in het zeer sterke eerste kwartaal van 2025, toen ETF's 230 ton absorbeerden. De reden voor deze vertraging? Voornamelijk de aanzienlijke uitstroom uit Amerikaanse ETF's in maart.
Een andere pijler van de markt: de centrale banken. Zij kochten in het eerste kwartaal netto 244 ton goud, een stijging van 3 % op jaarbasis. Dit gebeurde ondanks een duidelijke toename van de verkopen gedurende het kwartaal. Dit is een van de grote verschuivingen van de afgelopen jaren: de vraag naar goud rust niet langer alleen op juweliers of private beleggers, maar ook op monetaire instellingen.
(bron: Trading Economics)
Het verdere verloop zal afhangen van een delicaat evenwicht.
Enerzijds blijft de nog steeds hoge inflatie goud ondersteunen. Wanneer de prijzen stijgen, zoeken beleggers naar activa die hun koopkracht kunnen behouden. In het wereldwijde financiële collectief blijft goud een van de belangrijkste vluchthavens tegen monetaire erosie. Dit verklaart een deel van de appetijt van beleggers en centrale banken: in een wereld waar valuta hun reële waarde kunnen verliezen, behoudt het gele metaal zijn beschermende functie.
Anderzijds bemoeilijken de beleidsrentes de vergelijking. Goud keert geen coupon, dividend of rendement uit. Wanneer centrale banken de rente hoog houden, worden obligaties, geldmarktfondsen of deposito's aantrekkelijker. De opportuniteitskosten van het aanhouden van goud stijgen: waarom kapitaal vastzetten in een actief dat niets opbrengt, wanneer risicovrije beleggingen een positief rendement bieden?
Dit is de huidige paradox van de markt. Inflatie drijft beleggers naar goud, terwijl hoge rentes de koers kunnen remmen. Hiertussen maken beleggers hun afweging.
Het derde element is het reeds zeer hoge prijsniveau. Met een gemiddelde kwartaalprijs van 4.873 USD per ounce (31,10g) en een historisch hoogtepunt van 5.600 USD in januari, is goud niet langer een "goedkoop" actief. Deze stijging versterkt de aantrekkingskracht voor degenen die een duurzame trend zien, maar verzwakt ook de prijsgevoelige vraag, met name in de juwelenindustrie. Dit is precies wat we waarnemen: de volumes in de sieraadsector dalen met 23 %, ook al stijgen de uitgaven met 31 %.
Met andere woorden, goud bevindt zich momenteel in een paradoxale zone: het schittert omdat de wereld onzeker is, maar het is al duur omdat iedereen dat weet.
De vooruitzichten van de World Gold Council luiden als volgt: "Geopolitiek blijft een bepalende factor in onze vooruitzichten voor de vraag naar goud in 2026. Wij handhaven onze visie dat beleggingen en de vraag van centrale banken ondersteund zullen worden door aanhoudende geopolitieke risico's, en dat de hoge inflatie en de aanhoudend hoge goudprijzen de investeringen verder zullen stimuleren. De vraag naar sieraden zal om vergelijkbare redenen onder druk blijven staan, hoewel de uitgaven naar verwachting robuust zullen blijven."
