De Britse financieringskosten blijven de hoogste onder de rijke economieën en zijn sinds de oorlog in Iran het sterkst gestegen, gezien de kwetsbaarheid van het land voor stijgende energieprijzen. Elke verdere stijging zou de druk op de overheidsfinanciën vergroten.
Dit zijn de belangrijkste punten voor de markten:
WAAR GAAN BELEGGERS OP LETTEN?
Er wordt algemeen verwacht dat Labour forse verliezen zal lijden ten gunste van de rechts-populistische Reform Party en de linkse Green Party bij de verkiezingen voor de Engelse lokale autoriteiten en de Schotse en Welshe parlementen.
Beleggers zullen zich waarschijnlijk concentreren op de omvang van het verlies en de vraag of dit parlementsleden ertoe aanzet de toekomst van premier Keir Starmer in twijfel te trekken.
De verwachting dat Starmer, die volgens peilingen zeer impopulair is geworden, uiteindelijk zal worden vervangen, is toegenomen.
Dergelijke speculaties zijn aangewakkerd na het schandaal rond zijn benoeming van Peter Mandelson tot ambassadeur in de VS. Mandelson werd afgelopen september ontslagen nadat een reeks e-mails de diepgang van zijn banden met de overleden veroordeelde Amerikaanse zedendelinquent Jeffrey Epstein onthulde.
De noteringen op het gokplatform Polymarket laten een kans van minder dan 10% zien op een onmiddellijk vertrek van Starmer, maar dit loopt op tot bijna 70% tegen het einde van het jaar.
HOE ZULLEN DE OBLIGATIEMARKTEN REAGEREN?
Dat hangt af van de omvang van het verlies van Labour.
Veel slecht nieuws is al in de koersen van gilts (Britse staatsobligaties) verwerkt, dus een aanzienlijke sell-off na de stemming zou een 'catastrofaal' resultaat vereisen, aldus Craig Inches, hoofd rates and cash bij Royal London Asset Management.
Een beter dan verwacht resultaat voor Labour zou kunnen leiden tot een opluchtingsrally, aldus Inches, die gepositioneerd is voor dalende gilt-rentes.
WAT IS HET RISICO OP LANGE TERMIJN?
Een verdere stijging van de rentes, met name die op langlopende obligaties.
Inflatievrees sinds het begin van de oorlog in Iran heeft de benchmarkrente op 10-jarige obligaties al met zo'n 70 basispunten doen stijgen naar 4,94%.
De Britse 30-jarige rente bereikte eerder deze week het hoogste niveau sinds 1998.
Beleggers maken zich zorgen dat Starmer onder druk zal worden gezet om het beleid naar links te verschuiven, of uiteindelijk zal worden vervangen door een linksere leider die zou kunnen aandringen op hogere uitgaven.
Colin Finlayson, fondsbeheerder bij Aegon Asset Management, stelde dat vrijwel elke opvolger van Starmer minder gunstig zou zijn voor de markten, terwijl een ruk naar links door Starmer zelf ook minder begrotingsdiscipline zou betekenen.
De gilt-rentes zouden ook stijgen bij tekenen dat minister van Financiën Rachel Reeves vervangen zou kunnen worden, aldus Finlayson, die een onderweging in gilts aanhoudt. Haar toewijding aan begrotingsregels die de leningen beperken, heeft beleggers tot dusver gerustgesteld.
Wat betreft potentiële kandidaten voor het leiderschap, gaven beleggers aan dat de obligatiemarkt negatief zou reageren op voormalig vicepremier Angela Rayner en de burgemeester van Manchester, Andy Burnham, die door sommige mediacommentatoren als mogelijke opvolgers van Starmer worden gezien. Minister van Volksgezondheid Wes Streeting wordt als een minder grote bedreiging beschouwd.
Burnham zei vorig jaar dat Groot-Brittannië er vanaf moest om 'gegijzeld te worden door de obligatiemarkten', wat beleggers irriteerde.
Er valt wat voor te zeggen om defensie-uitgaven buiten de begrotingsregels te houden, vertelde Burnham vorige week aan Bloomberg, eraan toevoegend dat de regels zullen blijven maar defensie-uitgaven niet in de weg mogen staan.
Burnham zou echter een parlementszetel moeten innemen om een leiderschapsstrijd te ontketenen, terwijl Rayner nog steeds onderwerp is van een onderzoek naar haar belastingzaken.
De politiek zal de Britse obligaties volatiel houden, maar een 10-jaarsrente boven de 5,25% zou een koopkans zijn, aldus David Zahn, hoofd European fixed income bij Franklin Templeton.
HOE COMPLICEERT DE OORLOG IN IRAN DE ZAKEN?
De stijging van de obligatierentes en de verwachte groeivertraging vormen onmiskenbaar een uitdaging voor de Britse overheidsfinanciën.
Deutsche Bank schat dat de marge die Reeves heeft om aan haar begrotingsregels te voldoen, al is geslonken tot ongeveer 10 miljard pond (13,62 miljard dollar), vergeleken met de bijna 24 miljard pond die in maart werd aangekondigd vóór de impact van de oorlog in Iran. Dit wijst op een nieuwe uitdagende begroting in het najaar.
Stijgende obligatierentes en de scherpe omslag bij handelaren van het inzetten op renteverlagingen naar renteverhogingen hebben de gilt-markt kwetsbaarder gemaakt. Toch zien sommige grote beleggers de door de oorlog gedreven rentestijging als een koopmoment.
($1 = 0,7342 pond)
