Maar in 2023 wil Iger, die in november met pensioen ging om de mediagigant opnieuw te leiden na een daling van de kwartaalwinst met 66%, Peltz niet als Disney-directeur. Toch heeft de fondsbeheerder een overtuigende reden om aan te dringen op verandering, nu de aandelenkoers van Disney de afgelopen 52 weken met 36% is gedaald.

Weken van discussie vorig jaar eindigden met Disney die het verzoek van Peltz voor een bestuurszetel afwees, waardoor de partijen verwikkeld raakten in wat volgens bankiers en advocaten een van de duurste en meest explosieve proxy contests in de recente geschiedenis kan worden.

Iger, voormalig CEO van Disney, keerde eind vorig jaar terug om de verliezen van de opkomende streamingdienst Disney+ tegen te gaan. Drie jaar geleden had Iger Peltz uitgenodigd om het bestuur van Disney toe te spreken over zijn filosofie, aldus Peltz' bedrijf Trian Fund Management en een bron dicht bij Disney heeft dit bevestigd. Op dat moment bezat Trian geen Disney-aandelen.

Trian verwierf vorig jaar een belang van 0,5% in Disney en Peltz wilde een grotere stem en stem na kritiek op kapitaaluitgaven, overnames in het verleden en een verknoeid opvolgingsplan.

Toen hij om een bestuurszetel vroeg, weigerde Disney en bood in plaats daarvan een "overeenkomst tot uitwisseling van informatie" aan. Hierdoor zou Peltz kunnen spreken met het managementteam en de raad, maar geen stem hebben als bestuurder.

Iger en andere directeuren zijn het ermee eens dat Disney in de kosten moet snijden, en veel bezuinigingen zijn al aangekondigd. Ze zeggen dat ze de dialoog met Peltz willen voortzetten, maar uitten hun bezorgdheid dat hij geen concrete suggesties had gedaan om de door hem genoemde problemen aan te pakken, aldus mensen die bekend zijn met de gedachten van het bedrijf.

Media-analist Michael Nathanson was het eens met Peltz en schreef in een notitie dat "veel van de wonden van Disney aan zichzelf te wijten zijn", maar sprak zijn vertrouwen uit in het vermogen van Iger om "de moeilijke beslissingen te nemen" die nodig zijn om de winstgevendheid van Disney op lange termijn te verbeteren.

Peltz en zijn collega's onderhandelen meestal buiten de schijnwerpers over veranderingen en zijn door 15 bedrijven, waaronder Unilever Plc en Invesco Ltd, uitgenodigd om toe te treden tot het bestuur. Peltz heeft zelf in 11 raden van bestuur gezeten. Bij drie ondernemingen - Procter & Gamble, H.J. Heinz en DuPont de Nemours - heeft Trian gevechten gevoerd in de raad van bestuur die uitmondden in een stemming waarbij alle beleggers zich konden uitspreken over de vraag of Trian een zetel moest krijgen.

Hoewel deze drie bedrijven hard werkten om Trian buiten de deur te houden, prezen hun CEO's later de gezamenlijke inspanningen en inzichten van het bedrijf. Meestal werkte het medicijn van Peltz, want volgens Trian presteerden bedrijven waar hij in het bestuur zat tijdens zijn ambtstermijn 9% beter dan de bredere S&P 500-aandelenindex.

Voor Disney kan Peltz echter een bijzonder vervelende activist zijn, die arriveerde kort nadat Third Point's miljardair-oprichter Daniel Loeb vorig jaar opnieuw opdook. Disney en Loeb gingen in gesprek en de twee partijen kwamen al snel overeen om media executive Carolyn Everson toe te voegen aan de Disney board.

VLUGGER VLUGGER

Vaak dringen activistische beleggers bij bedrijven aan op veranderingen die het bedrijf misschien al overweegt. Maar zij willen dat het management sneller en breder handelt.

Peltz gokt er inderdaad op dat het draaiboek dat hij bij P&G gebruikte, ook bij Disney zal werken. Dit omvat het updaten van verouderde merken, het vereenvoudigen van de bureaucratie en het meenemen van ordners met informatie en gegevens om nieuwe manieren te vinden om dingen te doen.

Nu de aandelen van Disney op een laag pitje staan, zijn de beleggers ontevreden en zijn ze misschien bereid om Peltz te steunen in een stemming, zeiden beleggers en adviseurs die niet publiekelijk mogen spreken op donderdag.

Bedrijven zoals T.Rowe Price, Legal & General Investment Management, Nuveen en Dimensional Fund Advisors zijn belegd in Disney en zijn ook belegd in P&G, waar ze de aandelen zagen stijgen met Peltz in het bestuur.

In zijn huidige strijd kan Peltz worden geholpen door nieuwe Amerikaanse regelgeving die beleggers in staat stelt alle kandidaat-bestuurders te zien op een zogenaamde universele volmachtkaart. Bankiers en advocaten zeggen dat dit proces het voor activisten als Peltz gemakkelijker kan maken om bij een verkiezing ten minste één bestuurszetel in de wacht te slepen. Dat komt omdat beleggers nu kunnen kiezen in plaats van te kiezen voor ofwel alle keuzes van de activist ofwel de keuzes van het bedrijf.

"Hoewel Disney de agenda van Peltz publiekelijk heeft afgewezen, zal deze volmachtstrijd waarschijnlijk meer rimpelingen veroorzaken", aldus Paul Verna, hoofdanalist bij Insider Intelligence. "In het huidige klimaat, met Disney's aandelen die minder goed presteren dan de markt en een reeks ongunstige economische omstandigheden en bedrijfsdynamiek, heeft Peltz misschien meer invloed om Disney's hand te dwingen."