Met vragen over het monetaire beleid en het vooruitzicht van een dreigende recessie houden IPO-adviseurs hun adem niet in voor een herstel op korte termijn op de aandelenmarkten.

De wereldwijde aandelenverkoop daalde dit jaar doordat de IPO-markt bevroor en honderden bedrijven hun beursdebuut uitstelden, terwijl de invasie van Rusland in Oekraïne en de renteverhogingen van de centrale banken op de economie wogen.

"Het draait allemaal om de rente - de prijs van het geld is veranderd en dat heeft alles beïnvloed", aldus James Palmer, hoofd van de EMEA equity capital markets (ECM) bij Bank of America.

Banken hebben in 2022 tot nu toe voor $515 miljard aan aandelen onderschreven, een daling van 66% ten opzichte van het hele jaar 2021, volgens gegevens van Dealogic.

Op uitzonderingen na, zoals de kaskraker van Porsche van 9,4 miljard euro ($9,97 miljard) in september, werden de meeste grote transacties, waaronder die van de Zwitserse dermatologiespecialist Galderma en de chipontwerper Arm, die eigendom is van SoftBank Group Corp, voor onbepaalde tijd uitgesteld.

Adviseurs voor beursintroducties verwachten dan ook geen opleving van nieuwe noteringen vóór de tweede helft van 2023.

"We gaan een nieuwe recessiewereld in die we al een tijdje niet meer hebben gezien", zegt Valery Barrier, die mede leiding geeft aan de EMEA ECM-franchise van Citi. "We zullen meer primair kapitaal aantrekken, meer converteerbare obligaties om de financieringskosten te verlagen en de verkoop van niet-kernactiviteiten."

Aangezien de kosten van schulden blijven stijgen, verwachten bankiers dat bedrijven zich tot andere kapitaaloplossingen zullen wenden om hun balans te beheren en hun bedrijfsratings te beschermen. Recente voorbeelden van dergelijke transacties zijn de converteerbare obligatie van 470 miljoen euro van de Franse videogameontwikkelaar Ubisoft en de cash call van 4 miljard Zwitserse frank van Credit Suisse.

De banken hopen ook dat de recente opleving van bloktransacties en het aantrekken van kapitaal in het nieuwe jaar zal doorwerken.

"De volatiliteit is afgenomen, dus de markten hebben de ingrediënten om emissies aan te trekken", aldus Alex Watkins, co-hoofd ECM bij JPMorgan voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika (EMEA).

RENTEVERHOGINGEN TEMPEREN SENTIMENT

Wereldwijde aandelen daalden vorige week na een reeks optimistische aankondigingen van grote centrale banken. Sommige beleggers gokken erop dat de rente sneller zal beginnen te dalen dan de beleidsmakers hebben aangegeven, omdat de inflatie tekenen van een piek vertoont.

De vertraging van beursintroducties heeft geleid tot een achterstand van snelgroeiende, maar onrendabele bedrijven die op de markt willen komen.

"ECM-activiteit is meestal hoger in tijden van nood of wanneer de groei sterk is, en momenteel bevinden we ons in niemandsland", aldus Gareth McCartney, wereldwijd medehoofd ECM bij UBS.

Een terugkeer van long-only beleggers naar kapitaalmarkttransacties wordt gezien als de sleutel tot elk herstel, na een jaar waarin hedgefondsen een leidende rol hebben gespeeld als kopers van nieuwe emissies.

"De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat de versnelde bookbuildingactiviteit (ABB) in 2022 verhoudingsgewijs meer deelname van hedgefondsen te zien gaf", aldus Antonio Limones, hoofd van het EMEA Equity-syndicaat bij Credit Suisse. "Maar de long-only vraag begint toe te nemen."

Andere marktdeelnemers wachten af waar de waarderingen zich bevinden voordat ze zich vastleggen op nieuwe transacties, aldus Gerry Keefe, hoofd global banking voor Noord- en Zuid-Amerika bij HSBC.

De structuur van de transacties zal ook een belangrijke factor zijn in het succes van toekomstige beursintroducties, met name voor bedrijven die door private equity worden gesteund en veel schulden hebben.

"Je zult waarschijnlijk transacties op de markt zien komen die sterk risicoloos zijn, in navolging van Mobileye in de VS", aldus Lawrence Jamieson, hoofd EMEA ECM bij Barclays.

De grootste participatiemaatschappijen ter wereld, die dit jaar de beursgang van enkele tientallen bedrijven in hun portefeuille moesten uitstellen, zullen naar verwachting de komende kwartalen voorzichtig blijven.

"Veel zal afhangen van de beoordeling van het rendementsprofiel van de investering en de algemene dynamiek van het fonds", aldus Palmer van BofA.

Een lichtpunt voor beursintroducties is het Midden-Oosten, waar particuliere en staatsbedrijven zich tot de markten wenden voor kapitaal en liquiditeit - dergelijke bedrijven hebben dit jaar meer geld opgehaald via beursintroducties dan Europa en Afrika samen.

Eerder deze maand bracht de Saoedische olieraffinaderij Luberef haar bod van 1,3 miljard dollar uit op de hoogste prijs van de initiële prijsvork dankzij de grote vraag van beleggers. Restaurantuitbater Americana kreeg in november ook een dubbele beursnotering van $1,8 miljard voor elkaar.

De rest van de wereld wacht echter een langere weg naar herstel.

"Als de aandelenmarkt zo draait, kopen mensen doorgaans geen nieuwe emissies", aldus Joshua Bonnie, mede-hoofd van de wereldwijde kapitaalmarktpraktijk van Simpson Thacher & Bartlett.

($1 = 0,9427 euro)