Beleggers hadden vooral oog voor de voortgang van het eerder dit jaar aangekondigde herstructureringsprogramma, dat tot doel had de activiteiten van het conglomeraat op te splitsen in zes afzonderlijke divisies. Dat plan is echter uitgesteld.

Noch de winstgroei - voornamelijk te danken aan een herwaardering van deelnemingen - noch de verbetering van de kasstroom of de invoering van een dividend konden de markt bekoren, die het aandeel afstraft en terugstuurt naar zijn historische dieptepunten.

De echte koude douche komt van het feit dat Alibaba - dat in september van vorig jaar van CEO wisselde - heeft aangekondigd af te zien van de afsplitsing van zijn cloud-divisie, en bij uitbreiding van de onafhankelijke notering van zijn supermarktketen Freshippo.

De groep wijst op de Amerikaanse sancties die gericht zijn op het beperken van de export van KI-technologie naar China om de ommekeer te rechtvaardigen. Men kan dus speculeren dat Alibaba er geen belang bij heeft om de problemen van de clouddivisie openbaar te maken. Die zouden uiteraard aan het licht komen als deze een onafhankelijke entiteit zou worden.

In deze context kan de beursgang van de logistieke activiteit Cainiao teleurstellen en, om de zaken nog erger te maken, heeft het family office van Jack Ma aangegeven tien miljoen aandelen te willen verkopen. Het minste wat men kan zeggen is dat een dergelijk signaal niet de verwachte vertrouwensboodschap uitstraalt.

Op papier behoudt Alibaba de helft van zijn beurskapitalisatie in contanten en liquide deelnemingen, waardoor er slechts een erg bescheiden veelvoud van de operationele winst overblijft voor de activiteiten van de groep. In dat verband moet echter worden opgemerkt dat het bedrijf zijn winst op de balans opstapelt zonder dat de details van zijn contante beleggingen worden onthuld.

Dit dossier kent al meer dan genoeg ondoorzichtigheid. De onleesbare offshore controlestructuur, de steevast twijfelachtige boekhouding van Chinese bedrijven en de problemen van Jack Ma met de partijbonzen blijven – naast de vertraging van de Chinese economie – blijven structurele zorgen baren.