In deze rubriek kwam de afgelopen maanden herhaaldelijk de vooruitgang van Alstom aan bod, ondanks zijn bijzonder complexe positie.

De fundamentele situatie van de fabrikant van rollend materieel is natuurlijk niet veranderd en blijft delicaat: de spoorwegindustrie is uiterst kapitaalintensief en zeer veeleisend op industrieel vlak. De productieschema’s omvatten grote en lange cycli. De erfenis van de overname van Bombardier is behoorlijk complex, aangezien Alstom met de vele niet-rendabele contracten van de Canadees zit. Ten slotte is er de schuldenlast, die op dit moment beheersbaar is, maar die een zwaard van Damocles blijft als Alstom opnieuw moeite zou hebben om liquiditeiten te genereren.

Ondanks dit alles had Alstom de afgelopen maanden geruststellende signalen afgegeven: goede kwartaalcijfers, beter dan die van de concurrenten, een goed gevuld orderboek dat hernieuwde zichtbaarheid biedt en algemene politieke steun voor het spoorvervoer.

In deze gunstige context wachtten de aandeelhouders vanmorgen op de resultaten van de groep.

De jaarcijfers – verschoven boekjaar – zijn in lijn met de verwachtingen van analisten. De omzet stijgt met name met 6,6 % in vergelijkbare gegevens en de vrije kasstroom is positief tot 502 miljoen euro, een niveau dat ruim boven de consensusverwachtingen van 330 miljoen euro ligt. Desondanks zal er uit een protectionistische overweging geen dividend worden uitgekeerd voor het boekjaar.

Toch bederven de vooruitzichten het feest. Ze worden als te voorzichtig beschouwd. De organische groei wordt verwacht tussen 3 % en 5 %, wat overeenkomt met een lagere bandbreedte dan vorig jaar. Iets soortgelijks geldt voor de vrije kasstromen, de meest gevolgde prestatie-indicator bij Alstom, die slechts tussen 200 en 400 miljoen euro worden verwacht.

Zoals vaak het geval is, wegen de vooruitzichten zwaarder dan de resultaten. Oddo BHF betreurt deze aankondigingen: “De groep zal niet in staat zijn om zijn vrije kasstroom jaar na jaar te verbeteren, en 2025-2026 zal een overgangsjaar blijven, nog steeds beïnvloed door werkkapitaalbehoeften.”

Alstom wist zo een groot deel van zijn winsten van april uit. In een sector als de zijne gaat het traag, maar Alstom is op de goede weg. Maar de efficiëntiewinsten, evenals de gunstige mogelijkheden die het Duitse herstelplan in de infrastructuur biedt, zullen tijd kosten om zich te materialiseren. Langzaam maar zeker, uiteraard op voorwaarde dat de operationele situatie niet verslechtert.