Waardeaandelen - gewoonlijk gedefinieerd als aandelen die met een korting op de boekwaarde of de koers-winstverhouding worden verhandeld - hebben het de afgelopen tien jaar meestal minder goed gedaan dan hun groeiaandelen, toen de winsten van de S&P 500 vooral te danken waren aan op technologie gerichte reuzen als Amazon.com Inc en Apple Inc.

Die dynamiek veranderde dit jaar, toen de Federal Reserve zijn eerste renteverhogingscyclus sinds 2018 startte, wat groeiaandelen, die gevoeliger zijn voor hogere rentetarieven, onevenredig veel schade berokkende. De Russell 1000 value index is ongeveer 13% gedaald year-to-date, terwijl de Russell 1000 growth index ongeveer 26% is gedaald.

Deze maand echter heeft de vrees dat de verkrapping van het monetaire beleid door de Fed een recessie in de V.S. teweeg zou kunnen brengen, het momentum verlegd naar de waarde-aandelen, die over het algemeen gevoeliger zijn voor de economie. De waarde-index van Russell is in juli 0,7% gestegen, tegen een winst van 3,4% voor zijn tegenhanger van groeiaandelen. "Als u denkt dat wij in een recessie zitten of een recessie tegemoet gaan, werkt dat niet noodzakelijkerwijs ... in het voordeel van waarde-aandelen," zei Chuck Carlson, chief executive bij Horizon Investment Services.

De beginnende verschuiving naar groeiaandelen is één voorbeeld van de manier waarop beleggers hun portefeuilles aanpassen met het oog op een mogelijke economische terugval in de V.S. BofA Global Research verlaagde donderdag zijn richtprijs voor het einde van het jaar voor de S&P 500 tot 3.600 van 4.500 eerder en werd daarmee de laatste bank op Wall Street die een komende recessie voorspelde.

De index sloot vrijdag op 3.863,16 en is dit jaar met 18,95% gedaald.

De bedrijfsresultaten die volgende week in volle gang zijn, zullen de beleggers een beter idee geven van de invloed van de stijgende inflatie op de bedrijfsresultaten, met onder meer de resultaten van Goldman Sachs, Johnson & Johnson en Tesla op het programma.

Gedurende een groot deel van het jaar hebben waardeaandelen geprofiteerd van bredere markttrends. Energieaandelen, die ongeveer 7% van de waarde-index Russell 1000 uitmaken, zijn in de eerste helft van 2022 sterk gestegen, samen met de olieprijzen, toen de aanbodbeperkingen voor ruwe olie door de Russische invasie in Oekraïne nog werden verergerd.

Maar de energieaandelen zijn samen met de prijzen van ruwe olie en andere grondstoffen de laatste weken gekelderd door de vrees dat een recessie de vraag zou afremmen.

Een recessie zal ook op de bankaandelen wegen, omdat een vertragende economie de groei van de leningen zal schaden en de kredietverliezen zal doen toenemen. Financiële aandelen vertegenwoordigen bijna 19% van de waarde-index.

Een betere winst dan die van Citigroup heeft de bankaandelen vrijdag echter gestimuleerd, waardoor de S&P 500 bankenindex 5,76% steeg. Tezelfdertijd hebben tech- en andere groeibedrijven ook de neiging om activiteiten te hebben die minder cyclisch zijn en waarschijnlijk beter in staat zijn om een brede economische vertraging te doorstaan.

"Mensen betalen een premie voor groeiaandelen wanneer groei schaars is," zei Burns McKinney, portefeuillebeheerder bij NFJ Investment Group.

Analisten van JPMorgan schreven eerder deze week dat zij denken dat groeiaandelen een "tactische kans" hebben om een achterstand goed te maken, waarbij zij goedkopere waarderingen na de scherpe sell-off van dit jaar als een van de redenen aanvoerden.

Voorstanders van waardeaandelen voeren vele redenen aan waarom de beleggingsstijl zijn opmars zou kunnen voortzetten.

Groeiaandelen zijn op historische basis nog steeds duurder dan waardeaandelen, waarbij de Russell 1000-groei-index een premie van 65% boven zijn waarde-tegenhanger noteert, vergeleken met een premie van 35% over de afgelopen 20 jaar, volgens Refinitiv Datastream.

Ondertussen wordt verwacht dat de winst per aandeel van waardebedrijven dit jaar met 15,6% zal stijgen, meer dan tweemaal zo snel als die van groeibedrijven, schat Credit Suisse.

Gegevens van UBS Global Wealth Management op donderdag toonden aan dat waarde-aandelen het meestal beter doen dan groeiaandelen wanneer de inflatie boven de 3% loopt - ongeveer een derde van de 9,1% jaarlijkse groei die de Amerikaanse consumentenprijzen in juni registreerden.

Josh Kutin, hoofd asset allocation, Noord-Amerika bij Columbia Threadneedle, gelooft dat een mogelijke Amerikaanse recessie in het komende jaar een milde zal zijn, waardoor economisch gevoelige waarde-aandelen klaar staan om beter te presteren als de groei aantrekt. "Als ik er een moest kiezen, zou ik nog steeds waarde boven groei verkiezen," zei hij. "Maar die overtuiging is sinds het begin van het jaar naar beneden gekomen," zei Kutin.