Volgens gegevens van Dealogic was de totale waarde van fusies en overnames op 20 december met 37% gedaald tot 3,66 biljoen dollar, na vorig jaar een recordhoogte van 5,9 biljoen dollar te hebben bereikt.

Investeringsbankiers en advocaten bij deals zeiden dat het activiteitenniveau van 2021 onhoudbaar was en dat een correctie onvermijdelijk was, maar gaven de macro-economische onzekerheid de schuld voor het belemmeren van verschillende potentiële koppelingen in de tweede helft van 2022.

"Sommige verkopers hopen nog steeds op de prijs van gisteren en sommige kopers hopen nog steeds op de financiering van gisteren, hoewel deze zaken niet langer beschikbaar zijn. Daarom hebben we minder activiteit gezien", aldus Dirk Albersmeier, mede-hoofd wereldwijde fusies en overnames bij JPMorgan.

Het volume van fusies en overnames in de Verenigde Staten daalde met ongeveer 43% tot 1,53 biljoen dollar, terwijl Europa en Asia Pacific een daling van respectievelijk 27% en 30% zagen, met volumes die net boven de grens van 900 miljard dollar zweefden.

In het vierde kwartaal zijn de wereldwijde fusies en overnames met 56% gekrompen tot 641,2 miljard dollar, deels veroorzaakt door een daling van 66% van de private equity-activiteit.

"We hadden het dubbele kwaad van geopolitieke spanningen en inflatie die resulteerde in stijgende rentevoeten die hun lelijke kop opstaken en die twee samen hadden een echt negatief effect op de markt," zei Tim LaLonde, chief operating officer van global investment banking bij Evercore.

De financieringsmarkt voor leveraged buyouts kwam in 2022 in een stroomversnelling toen de centrale banken de rente verhoogden, waardoor grote participatiemaatschappijen gedwongen werden om ofwel grotere aandelencheques uit te schrijven ofwel hun overnameplannen te laten varen.

Maar er is reden voor enig optimisme.

"Ondanks het macro- en geopolitieke klimaat zullen goed gekapitaliseerde strategische bedrijven nog steeds transacties doen die belangrijk zijn voor hun bedrijfsstrategie op lange termijn", aldus Ivan Farman, mede-hoofd van de wereldwijde M&A bij Bank of America.

Zelfs met macro-economische tegenwind werden er in 2022 39 deals van meer dan 10 miljard dollar aangekondigd.

"M&A is momenteel het beste huis in een vrij moeilijke buurt in investment banking", aldus Mark Shafir, co-head of global M&A bij Citigroup, die adviseerde bij drie van de grootste transacties van het jaar, waaronder de overname van VMWare door Broadcom ter waarde van 61 miljard dollar.

Eamon Brabazon, co-head van EMEA M&A bij Bank of America, voorspelde een "matig" eerste kwartaal, maar zei: "De dealvolumes zullen in het tweede kwartaal gaan groeien."

De overname van Albertsons door Kroger voor 25 miljard dollar en de overname van Horizon Therapeutics door Amgen voor 28 miljard dollar waren de grootste transacties van het vierde kwartaal.

In beide gevallen konden de kopers gemakkelijk een beroep doen op banken voor financiering, omdat bedrijven met een investeringsbeoordeling gemakkelijker toegang hadden tot bedrijfsschulden om grote transacties uit te voeren.

"CEO's zijn iets positiever over de langere termijn, ook al zien ze op korte termijn moeilijke tijden", aldus Faiza Saeed, partner bij Cravath, Swaine & Moore LLP.

Top rainmakers verwachten een opleving van grensoverschrijdende fusies en overnames.

"Het is waarschijnlijk dat we in 2023 aanzienlijke M&A-activiteit in de VS gaan zien; niet alleen Amerikaanse bedrijven die overnames doen, maar ook Europese en andere internationale kopers die overnames doen in de VS," zei Frank Aquila, senior M&A-partner bij Sullivan & Cromwell.

Lorenzo Corte, een in Londen gevestigde partner bij Skadden, zei dat de transacties in de energiesector naar verwachting zullen aantrekken als gevolg van de oorlog in Oekraïne, omdat "Europa een enorme hoeveelheid energie uit Rusland moet vervangen door alternatieve bronnen".

GRAFIEK: wereldwijde M&A-volumes kelderen na recordjaar 2021 (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-DEALS/zgvobbjgepd/chart.png)

'GROTE VERTRAGING'

Verschillende megadeals met een waarde van tientallen miljarden dollars sneuvelden in 2022 omdat de marktvolatiliteit en een strenger antitrustklimaat bedrijven aan het denken zetten.

"Ik karakteriseer 2022 als de grote vertraging, van ruim boven de trend naar ruim eronder", aldus Paul Taubman, oprichter van PJT Partners. "De realiteit is dat deals nog steeds mogelijk zijn. Maar de moeilijkheidsgraad is verhoogd."

Banken, die verschillende door sponsors geleide overnames steunden voordat de markten verstikten, werden geconfronteerd met grote verliezen op schulden die zij niet aan investeerders konden verkopen.

Verwacht wordt dat private-equityfondsen het herstel zullen aanzwengelen door activa met korting te zoeken.

"Ondanks de uitdagingen bij het aantrekken van financiering voor overnames blijven private-equityfondsen vertrouwen houden, omdat ze op veel droog kruit zitten en de markt naar hen toe komt", aldus Alvaro Membrillera, hoofd van het kantoor in Londen bij Paul Weiss. "Maar voordat ze actie ondernemen, willen ze de echte impact van de recessie zien."

Aangezien de geopolitieke en economische onzekerheid aanhoudt, kan de dealactiviteit begin 2023 een afspiegeling zijn van de tweede helft van dit jaar.

"Als je terugblikt naar een jaar geleden, had waarschijnlijk niemand van ons de marktuitverkoop in die mate voorspeld. Een jaar geleden waren we waarschijnlijk optimistischer", aldus David DeNunzio, wereldwijd hoofd fusies en overnames bij Wells Fargo.

Toch lieten de meeste dealmakers een positieve noot horen bij hun voorbereiding op 2023.

"De gestegen rente en het spookbeeld van een economische vertraging zorgen ervoor dat je de base case voor bedrijven met een fijnere lens bekijkt," zei Michal Katz, hoofd investment and corporate banking voor Mizuho Americas. "Maar we staan zeer open voor zaken."