Een nauwlettend in de gaten gehouden deel van de rentecurve van de Amerikaanse schatkistcertificaten is dinsdag kort omgekeerd, een teken dat beleggers bezorgd waren dat de agressieve renteverhogingen van de Amerikaanse Federal Reserve om de inflatie te beteugelen de economie in een recessie zouden kunnen doen belanden.

"Wij zien weinig kans op een recessie dit jaar of volgend jaar. Onze modellen laten zien dat het risico iets hoger is dan het historisch gemiddelde, maar niet op een niveau dat zorgwekkend is," zei Erin Browne, multi-asset portefeuillebeheerder bij obligatiegigant PIMCO, woensdag tegen het Reuters Global Markets Forum.

Browne's mening werd herhaald door Ken Monaghan, co-head van high yield bij de Amerikaanse tak van Europa's grootste vermogensbeheerder Amundi, die het forum vertelde dat hij in 2022 geen recessie verwacht en die in 2023 onwaarschijnlijk acht, ondanks enkele verhoogde risico's.

De laatste keer dat dit deel van de rentecurve, die de rente op tweejarige schatkistcertificaten vergelijkt met die op tienjarige obligaties, omkeerde, was in 2019 en het jaar daarop kwamen de Verenigde Staten in een recessie terecht - zij het een die veroorzaakt werd door de wereldwijde pandemie.

De aandelen hebben het onheilspellende teken eerder deze week echter van zich afgeschud, waarbij de S&P 500 1,2% hoger sloot op de dag dat de curve even omkeerde.


Voor een gerelateerde grafiek over het omkeren van de Amerikaanse rentecurve, klik op

"Ik ontken niet dat een recessie mogelijk is. Maar als wij kijken naar de fundamentals van de hoogrentende (obligatie) markt en naar het spaargeld dat de consument - vooral in de V.S. - heeft opgespaard ... dan zien wij geen recessie op korte termijn," zei Monaghan.

De portefeuillebeheerder noemde voor zijn optimisme de lage wanbetalingspercentages op junk bonds en tekenen dat beleggers ondanks de risico's op hun plaats blijven.

Geholpen door de pandemie steeg het vermogen van de Amerikaanse huishoudens tot een record van $150,3 biljoen in het laatste kwartaal van vorig jaar, een financiële buffer die de consumenten aan het geld kan houden en de economische schade van de Russische invasie in Oekraïne kan beperken.

Browne zei dat PIMCO, dat ongeveer $2,2 biljoen aan activa beheert, momenteel "het kruit droog houdt" terwijl de markten meerdere risicofactoren verteren. De vermogensbeheerder verkiest aandelen - vooral Amerikaanse large-cap aandelen - boven high-yield (HY) bedrijfsobligaties, zei ze.

Zij heeft ook een voorkeur voor bedrijfsobligaties van investeringskwaliteit ten opzichte van de rente, gezien de toenemende spreads ten opzichte van Treasuries, en is voorzichtig met Amerikaanse obligaties met een langere looptijd totdat de inflatieverwachtingen duidelijker zijn.


Voor een gerelateerde grafiek over de rente op Amerikaanse bedrijfsobligaties en de spreads, klik op

Hoewel Browne verdere omkeringen van de rentecurve verwacht, denkt zij dat de betrouwbaarheid ervan als recessie-indicator is afgenomen, vooral omdat de massale aankopen van obligaties door de Amerikaanse Federal Reserve de rente op langlopende obligaties gedrukt houden.

"Arguably we would not be experiencing the same flatness of the curve without quantitative easing," zei Browne, eraan toevoegend dat de "reële" of voor inflatie gecorrigeerde rentecurve een betere indicator van groeirisico's is.

(Deze interviews werden afgenomen in het Reuters Global Markets Forum, een chatroom die gehost wordt op het Refinitiv Messenger platform. Meld u hier aan om lid te worden van GMF: https://refini.tv/33uoFoQ); Verslaggeving door Lisa Pauline Mattackal in Bengaluru; Bewerking door Sweta Singh en Saumyadeb Chakrabarty)