Giorgia Meloni, leider van de nationalistische Broeders van Italië, wordt gezien als de eerste vrouwelijke premier van Italië. Zij heeft gezegd dat het rechtse blok de begrotingsregels van de Europese Unie zal respecteren, maar heeft opgeroepen tot hervormingen.

De afwezigheid van anti-euro-retoriek tijdens de verkiezingen van 2018 heeft beleggers voorlopig gerustgesteld.

"Op korte termijn zijn we gerustgesteld, maar dit is de korte termijn", aldus portefeuillebeheerder Charles Haddad van OFI Asset Management.

Hier zijn vijf belangrijke vragen voor de markten.

1/ Hoe zullen de markten reageren op een overwinning voor rechts?

De reactie op korte termijn zou gematigd kunnen zijn, aangezien een overwinning voor centrumrechts wordt verwacht. Met ongeveer 225 basispunten is het nauwlettend in de gaten gehouden verschil tussen de rente op 10-jarige Italiaanse en Duitse obligaties relatief stabiel.


Let op de kloof

Maar de druk op obligaties kan toenemen als de aandacht verschuift naar het begrotingsbeleid in 2023. Hoewel Meloni heeft gesproken over het naleven van de EU-begrotingsregels, kan de bezorgdheid over een mogelijke botsing toenemen als rechtse partijen aandringen op minder belastingen en hogere pensioenuitgaven.

En als rechts in beide kamers van het parlement een tweederde meerderheid behaalt, kan de grondwet zonder referendum worden gewijzigd. Dat zou enige onrust veroorzaken, aangezien de grondwet kwesties in verband met het EU-lidmaatschap van Italië beschermt.

Een nieuwe regering zal door politieke en marktbeperkingen weinig ruimte hebben om hervormingen terug te draaien of een "onorthodox" economisch beleid te voeren, zo waarschuwde Scope Ratings in een recent rapport.


Italiës economische problemen

2/ Kan Italiës EU-financieringsplan worden gewijzigd?

De Italiaanse broeders zien ruimte om het door de EU gesteunde herstelfondsprogramma van Italië aan te passen om rekening te houden met de energieschok.

Om in december de volgende tranche van de fondsen te ontvangen, moet Rome in de tweede helft van 2022 55 nieuwe doelstellingen halen, die volgens een partijfunctionaris moeten worden aangepast. Brussel heeft gezegd dat alleen een verfijning van het overeengekomen herstelplan mogelijk is.

De partij heeft gezegd dat zij de toegang tot het programma niet in gevaar zal brengen, maar het wijzigen van de plannen kan de fondsen ter waarde van 19 miljard euro (18,93 miljard dollar) of 1% van het bbp in gevaar brengen, aldus Rabobank-econoom Maartje Wijffelaars.

3/ Wat betekent een nieuwe regering voor de Italiaanse schuld?

Italië is een van de landen met de hoogste schuldenlast ter wereld, met een schuld als percentage van het bruto binnenlands product van 151%.

De schuldquote, die dit jaar naar verwachting zal dalen, zou kunnen stijgen als de betalingen uit EU-fondsen achterblijven, wat de economische groei zou schaden.


Italiës torenhoge schuld

Door de bezorgdheid over de Italiaanse schuld is de rente op 10-jarige obligaties gestegen tot 4%. Moody's en S&P verlaagden hun vooruitzichten voor de rating van Italië nadat Mario Draghi in juli was opgestapt als premier.

"Ik hoop dat de eerste waarschuwingen die we al hebben gezien (van ratingbureaus) geen voorbode zijn van iets slechts voor de overheidsrating, want dat zou echt problemen opleveren voor wie het land ook leidt", aldus Alessandro Tentori, CIO bij AXA Investment Managers Italië.

4/ Kan de Europese Centrale Bank haar antifragmentatie-instrument activeren?

De stijgende leenkosten in Italië met een hoge schuldenlast stellen de vastberadenheid van de ECB op de proef om de druk op de obligatiemarkt te beperken.

De verkiezing van Italië werd gezien als een belemmering voor de ECB om op korte termijn haar transmissiebeschermingsinstrument (TPI) te activeren - een nieuw instrument om te voorkomen dat de leenkosten van zwakkere landen buiten hun schuld te ver afwijken van die van het Duitse topland.

Naar verwachting zal de ECB het TPI niet snel gebruiken, maar de aanwezigheid ervan zou Italiaanse obligaties moeten helpen ondersteunen.

"We mogen de bereidheid van de ECB om versnippering te voorkomen niet onderschatten", aldus Vincent Mortier, chief investment officer van de Amundi-groep, die eraan toevoegde dat een beweging van de obligatiespread richting 300 basispunten een "koopsignaal" voor Italië zou zijn.

5/ Wat betekenen de resultaten voor de Italiaanse banken?

De sector staat er beter voor dan na de verkiezingen van 2018, toen de anti-euroretoriek van de populistische partijen de beleggers opschudde.

Italiaanse banken hebben een sterkere kapitaalbasis en zijn minder blootgesteld aan overheidsstress dan tien jaar geleden. Goedkope waarderingen, stijgende rente en de geruststellende EU-vriendelijke opmerkingen van Meloni maken Italiaanse kredietverstrekkers ook aantrekkelijk.

Maar de economische vooruitzichten zullen uiteindelijk de doorslag geven en nu het recessierisico toeneemt, is het riskant om op banken te wedden, aldus analisten.


De economische problemen van Italië

($1 = 1,0036 euro

)