BHP Group's opties voor zijn achtervolging van rivaliserende mijnbouwer Anglo American omvatten het verzoeten van zijn overnamebod van $42,7 miljard, het uitbrengen van een vijandig bod of er voorlopig van afzien nu de deadline van 22 mei voor het uitbrengen van een bindend bod nadert.

Terwijl BHP zijn volgende stap afweegt, hebben CEO Mike Henry en zijn team in de marge van een investeerdersconferentie in Miami en elders de zaak voor de megadeal bepleit bij zijn investeerders, van wie een groot deel ook aandelen in Anglo heeft.

"In dit stadium denk ik dat het aan BHP is om de komende week te proberen genoeg van Anglo's institutionele aandeelhouders te overtuigen dat het de moeite waard is om druk uit te oefenen op hun raad van bestuur om met BHP in zee te gaan, met een mogelijk nog hoger bod op tafel mocht dit gebeuren," zei Morningstar-analist Jon Mills.

Het bestuur van Anglo heeft al twee voorstellen van BHP voor alle aandelen verworpen als zijnde ontoereikend en te moeilijk uit te voeren en heeft dinsdag plannen onthuld voor een opsplitsing om zich te concentreren op het energieovergangsmetaal koper, terwijl de minder winstgevende kolen-, nikkel-, diamant- en platina-activiteiten worden afgestoten of verkocht.

Dat plan kreeg lichte steun van Anglo-beleggers, die zeiden dat het een strategie bevatte maar weinig details.

Met uitzondering van het feit dat Anglo zijn Zuid-Afrikaanse ijzerertsactiva behoudt en zijn Australische kolenmijnen verkoopt, leek het plan ook op BHP's eigen plannen voor zijn overnamedoelwit.

"Het lijkt mij dat ze (Anglo) moeten aantonen waarom de vogel in de hand niet beter is dan twee in de rimboe," zei Anglo-investeerder Todd Warren van Tribeca Investment Partners.

Een belegger uit de top 25 van Anglo zei dat er niets overtuigends was aan het herstructureringsvoorstel van het bedrijf, waardoor de aandelen dinsdag 3,2% lager sloten op 26,195 pond, onder het laatste bod van BHP van ongeveer 27,53 pond per aandeel.

"Het management van Anglo moet aandringen op een verhoging. Een extra 10%. En dan wachten op Glencore," zei de belegger die niet geïdentificeerd wilde worden vanwege de gevoeligheid van de zaak.

De Zwitserse grondstoffengroep Glencore bestudeert een mogelijk rivaliserend bod op Anglo, meldde Reuters deze maand.

"Wij blijven van mening dat het risico op indringers hoog blijft," schreef JPMorgan-analist Lyndon Fagan in een notitie die dinsdag werd gepubliceerd voordat de herstructurering van Anglo werd aangekondigd.

Jakob Stausholm, CEO van Rio Tinto, zei dinsdag dat zijn bedrijf niet bang was voor fusies en overnames, maar dat het sterke organische groeimogelijkheden had.

BHP, Anglo, Glencore en Rio Tinto weigerden woensdag commentaar te geven.

BHP'S OPTIES

Volgens de Britse regels heeft BHP nog een week de tijd om een bindend bod uit te brengen op Anglo, anders wordt het gedwongen om minstens zes maanden weg te lopen.

Om zich sterk te maken voor de overname, heeft BHP gewezen op zijn succesvolle spin-off van South32, de afsplitsing van zijn petroleumactiviteiten naar Woodside Energy in 2022 en de verkoop van steenkoolactiva als bewijs dat het een veiliger paar handen is, volgens dia's van Henry's presentatie in Miami.

Hij heeft ook gewezen op het uitvoeringsrisico nadat het management van Anglo in 2016 geen gevolg gaf aan een visie van een "nieuw Anglo" dat de structuur van het mijnbouwbedrijf zou vereenvoudigen tot een kernportefeuille van diamanten, platinagroep-metalen en koper.

De optie om een vijandig bod uit te brengen en zich rechtstreeks tot de aandeelhouders van Anglo te wenden is niet nieuw voor BHP, dat dit in 2007 zonder succes deed met een bod van $140 miljard op alle aandelen van rivaal Rio Tinto. Het deed in 2010 ook een vijandig bod van $39 miljard op het Canadese Potash Corp, dat door de Canadese regering werd geblokkeerd.

Maar twee bronnen die bekend zijn met de zaak zeiden dat BHP die aanpak niet zal kiezen omdat het het management van Anglo aan boord nodig heeft om de wettelijke hindernissen in Zuid-Afrika te overwinnen en om de meeste waarde voor de aandeelhouders te kunnen vrijmaken. BHP heeft ook een overeengekomen due diligence periode nodig om de boeken van Anglo te onderzoeken, voegden ze eraan toe.

BHP heeft beleggers ook verteld dat het zijn eis aan Anglo om de Zuid-Afrikaanse activiteiten Kumba Iron Ore en Anglo American Platinum af te splitsen, niet zal laten vallen als voorwaarde voor de deal. Het uitbrengen van een bindend bod tegen de prijs die Anglo al heeft afgewezen, zou BHP dwingen om het hele bedrijf te kopen, waartoe het niet bereid is, aldus een bron met kennis van zaken.

Dat beperkt de opties van BHP voor een herzien bod tot het verbeteren van de aandelenverhouding, het toevoegen van wat cash, of een mix van de twee.

Het zou ook kunnen besluiten om weg te lopen, net zoals Xstrata, later gekocht door Glencore, deed bij een voorgestelde fusie van gelijken ter waarde van $96 miljard die in 2009 door het bestuur van Anglo werd verworpen.

BHP heeft beleggers verteld dat Anglo geen doorbraakdeal is en dat het misschien tijd nodig heeft om opnieuw te evalueren, een vooruitzicht dat steeds meer wordt ingeprijsd door de stijgende BHP-aandelen, aldus een belegger.

BHP-aandelen stegen woensdag met 2,6%.

BHP zou later terug kunnen komen zodra Anglo meer herstructureert, maar dan wel tegen een hogere prijs, voegde de investeerder eraan toe. (Verslaggeving door Melanie Burton in Melbourne en Scott Murdoch in Sydney. Aanvullende rapportage door Greg Roumeliotis in New York en Sinead Cruise, Amy-Jo Crowley, Anousha Sakoui en Clara Denina in Londen; Redactie door Praveen Menon en Jamie Freed)