Het bod van 49 miljard dollar van BHP Group op Anglo American mag dan mislukt zijn, maar de stap laat zien hoe bedrijven het voortouw hebben genomen in het opkopen van Britse activa omdat ze groei zoeken in een relatief ondergewaardeerde markt, aldus bankiers en analisten.

"De belangstelling van bieders is zeker toegenomen, vooral onder de wereldwijde bedrijven," zei James Robinson, hoofd van UK & Ireland M&A bij JPMorgan. "Ze hebben lange tijd de schuifregelaar over UK plc gehanteerd, maar we zien nu echt een ommezwaai naar actie. Zullen we meer blijven zien? Het antwoord is ja."

Naast het bod van BHP op Anglo, zijn het bod van 7,4 miljard pond van International Paper op DS Smith, de deal van 788 miljoen pond van Quanex om ingenieursbureau Tyman over te nemen en het bod van 2,6 miljard pond van Barratt Developments op Redrow enkele van de bedrijven die de Britse vooruitzichten hebben aangegrepen.

De deal van BHP mislukte omdat Anglo niet akkoord kon gaan met de structuur van zijn bod, een complexe deal waarbij Anglo akkoord ging met het afsplitsen van twee Zuid-Afrikaanse eenheden. Maar de motor achter de opleving van het bod is de lagere waardering van Britse bedrijven, waardoor bieders toegang krijgen tot groei op de wereldmarkten, maar tegen een fractie van de prijs, aldus bankiers.

Eind april werden er volgens Peel Hunt 38 bedrijven aangeboden in het VK, het hoogste aantal sinds juni 2022. En meer van die bedrijven zitten in de FTSE-100, ontdekten de analisten. Haal er één deal uit en het hoogwaterteken staat nog steeds overeind.

Als BHP Group was doorgegaan, zou het de grootste Britse overname zijn geweest sinds Takeda in 2019 een bod van 45,3 miljard pond deed op Shire. De Britse markt is de afgelopen jaren in het slop geraakt, net als de wereldwijde markt voor fusies en overnames, die na een recordjaar in 2021 vertraagde omdat bedrijven aan de zijlijn bleven staan te midden van een stijging van de rentetarieven. In het eerste kwartaal van 2024 is er al een opleving te zien in de wereldwijde dealmaking.

Nu de financieringskosten hun hoogtepunt hebben bereikt en de economische vooruitzichten verbeteren, zetten leidinggevenden gedurfdere strategische stappen.

"We zien veel meer strategisch geleide deals, waarbij aandelen als vergoeding worden gebruikt," zegt Kirshlen Moodley, hoofd van UK M&A bij BNP Paribas.

Hoewel de Londense FTSE 100 index recordhoogtes heeft bereikt, wordt hij op basis van de verwachte winsten nog steeds verhandeld met de grootste korting vergeleken met de Amerikaanse markten. De 12-maands koers-winstverhouding van de FTSE wordt verhandeld met een korting van ongeveer 45%, de grootste korting sinds ten minste 1990. De FTSE blijft ook achter bij de pan-Europese STOXX 600 en de Duitse DAX.

"De snelheid van publieke fusies en overnames is anders dan in enige andere periode in het recente verleden," zegt Geoff Iles, hoofd van UK M&A bij Bank of America. "Er is een gevoel van kansen gezien de waarderingen en wisselkoersen en gezien het feit dat er op dit moment minder concurrentie is van private equity."

Maar die ontwrichting in waarden heeft er in veel gevallen toe geleid dat biedingen in het openbaar worden uitgevochten en dat biedingspremies worden opgedreven, aldus bankiers.

Volgens BNP Paribas bedroeg de premie in Britse biedingen die in 2023 werden afgerond 44%, ruim boven de langetermijnmediaan van 34,2%.

Hoewel de activiteit van private equity fondsen is toegenomen met biedingen zoals het bod in contanten van $5,32 miljard van Thoma Bravo op cyberbeveiligingsbedrijf Darktrace, kunnen bedrijven profiteren van het gebrek aan concurrentie omdat de private equity activiteit onder het historisch lage niveau blijft, aldus bankiers.

Volgens gegevens van Dealogic hebben deals met betrekking tot financiële sponsors in het Verenigd Koninkrijk 19,8 miljard pond bereikt, een stijging ten opzichte van 12,2 miljard pond in dezelfde periode vorig jaar, maar een daling ten opzichte van de 42,8 miljard pond in 2022.

Het aandeel van private equity in de transacties is lager gebleven omdat hogere rentetarieven financiering met vreemd vermogen duurder hebben gemaakt.

De fusie- en overnamemarkt heeft nog steeds te maken met de onzekerheid van hogere rentetarieven en economische onzekerheid, en nu ook nog met verkiezingen. "Nu de algemene verkiezingen in het Verenigd Koninkrijk naderen, kiezen sommigen er misschien voor om te wachten op meer politieke duidelijkheid voordat ze hun fusies en overnames opstarten," zegt Gareth Camp, Partner bij Clifford Chance.