Levensverzekeraars maken ook gebruik van LDI-strategieën bij het aanbieden van lijfrentes, die levenslang een vast inkomen uitkeren.

HOE HEBBEN LEVENSVERZEKERAARS GEPRESTEERD?

Dalende markten en sombere vooruitzichten voor de Britse economie tasten de beleggingen van verzekeraars aan.

De aandelen van Legal & General zijn met 18% gedaald in de nasleep van de mini-begroting van de regering op 23 september. Phoenix is met 15% gedaald en Just Group met 20%.

WAT ZEGGEN DE VERZEKERAARS?

Legal & General gaf op 4 oktober een ongeplande verklaring uit om beleggers gerust te stellen over haar solvabiliteitspositie.

"Phoenix heeft een sterke kapitaalpositie en is zeer goed bestand tegen marktbewegingen als gevolg van ons uitgebreide afdekkingsbeleid", aldus een woordvoerder van Phoenix.

"Net als anderen in onze sector hebben we een volledige asset liability matching, zoals vereist door de toezichthouder, en blijven we actief de marktbewegingen volgen."

Just Group maakt geen gebruik van LDI-strategieën, aldus Stephen Lowe, directeur communicatie van de groep.

ZIJN LEVENSVERZEKERAARS NET ZO BLOOTGESTELD ALS PENSIOENFONDSEN?

Analisten zeggen dat ze niet zo kwetsbaar zijn, dankzij strengere regelgeving en een bescheidener blootstelling aan derivaten.

"De Prudential Regulation Authority heeft met verzekeraars samengewerkt en de capaciteiten van levensverzekeraars op het gebied van liquiditeitsrisicobeheer de afgelopen jaren verbeterd; zo hebben zij strengere liquiditeitsstresstests ingevoerd die je niet ziet op de pensioenmarkt", aldus James Forbes-King, principal bij Oliver Wyman.

Het toezicht op de pensioensector is onder de loep genomen na de catastrofale stormloop op liquide middelen voor de financiering van derivatenposities met een hoge hefboomwerking.

Volgens analisten hebben levensverzekeraars hun posities eerder afgedekt met fysieke financiële instrumenten dan met derivaten.

Fitch-analisten zeggen dat levensverzekeraars te maken kregen met "aanzienlijke zekerheidsvorderingen" op sommige hedgeposities, maar dat ze over "sterke liquiditeitsbuffers" beschikken die hen zouden moeten beschermen tegen de marktverstoringen.

WAT BRENGT DE TOEKOMST VOOR LEVENSVERZEKERAARS?

Hoewel de drastische stijging van de gilt yields op korte termijn liquiditeitsproblemen opleverde voor pensioenregelingen, verbetert het ook hun solvabiliteitspositie, omdat ze nu minder geld hoeven aan te houden om toekomstige pensioenen te betalen.

Dit betekent dat meer regelingen zich de kosten van een verzekering kunnen veroorloven via een zogenaamde bulk annuïteit of pensioen buy-out, waardoor het risico van de balans van de sponsorende werkgever verdwijnt.

Verzekeraars als L&G, Phoenix en Just Group, maar ook Aviva, Rothesay en Pension Insurance Corp zijn belangrijke spelers op de markt voor lijfrente in bulk.

Volgens adviesbureau Mercer zullen de premies voor lijfrentes in bulk dit jaar waarschijnlijk 30 tot 35 miljard pond bedragen.

Volgend jaar zal de markt waarschijnlijk een record bereiken en een vorig record van 44 miljard pond uit 2019 overtreffen, aldus Andrew Ward, hoofd risico-overdracht bij Mercer.

Legal & General zei in zijn recente trading statement dat het dit jaar 5,8 miljard pond aan bulk annuities heeft afgerond en dat de pijplijn voor de markt "de drukste is die we ooit hebben gezien".

($1 = 0,9060 pond)