De massale aankopen tonen aan dat het voor de centrale bank steeds moeilijker wordt om haar rendementscontrolebeleid vol te houden, nu de inflatie ruim boven haar inflatiedoelstelling van 2% uitkomt.

Nu haar hardhandige interventies de liquiditeit op de obligatiemarkt opdrogen, vertrouwt de BOJ steeds meer op een nieuw instrument om de 10-jaarsrente te behoeden voor een overschrijding van het plafond van 0,50%.

Sommige analisten zien dergelijke stappen echter als een lapmiddel om tijd te winnen totdat een nieuwe BOJ-gouverneur, die in april de zittende Haruhiko Kuroda opvolgt, begint te beraadslagen over een herziening van de yield curve control (YCC).

"De BOJ probeert met alle beschikbare middelen de YCC te verdedigen, maar daarmee vergroot ze de verstoringen op de obligatiemarkt in plaats van ze te verminderen", aldus Naomi Muguruma, senior markteconoom bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"Het is een breed gedeelde opvatting in de markt dat YCC niet zal worden gehandhaafd onder het nieuwe BOJ-leiderschap. Het zou een grote verrassing zijn als de BOJ de YCC in april niet aanpast", zei ze.

De BOJ kocht in januari voor 23,69 biljoen yen (182 miljard dollar) obligaties, het grootste bedrag ooit en overtrof het vorige record van 16,2 biljoen yen in juni 2022, zo bleek uit gegevens van de centrale bank.

Onder controle van de rentecurve stuurt de BOJ de kortetermijnrente op -0,1% en het rendement op 10-jarige obligaties rond 0%.

Het besluit van de BOJ in december om de bandbreedte rond de rendementsdoelstelling voor 10 jaar te verruimen, deed de marktverwachtingen voor een renteverhoging op korte termijn toenemen en dwong de bank om meer obligaties te kopen om de onlangs vastgestelde bovengrens van 0,5% voor het rendement op 10 jaar te verdedigen.

Onder druk om de marktverstoringen als gevolg van haar grote obligatieaankopen weg te werken, veranderde de BOJ in januari een kapitaalverstrekkingsoperatie in een instrument om te voorkomen dat de rente te veel zou stijgen.

Op dinsdag verstrekte de BOJ tegen onderpand vijfjarige leningen ter waarde van 1 biljoen yen aan financiële instellingen.

Terwijl de BOJ tot nu toe alleen twee- en vijfjarige leningen aanbood, kan de BOJ met de vernieuwde geldverstrekkingsoperatie middelen met een looptijd tot 10 jaar aanbieden.

"Afhankelijk van de marktomstandigheden kan een aanbod van langetermijnfondsen zoals 10-jarige leningen niet worden uitgesloten", aldus een bron die bekend is met de ideeën van de BOJ.

Hoewel het aanbieden van dergelijke langlopende leningen een nieuw teken zal zijn van de vastberadenheid van de BOJ om het YCC te handhaven, kan het effect van deze maatregel op de obligatierente van korte duur zijn omdat de markten de kans op een renteverhoging op korte termijn blijven inschatten, aldus sommige analisten.

Het rendement op 10-jarige obligaties stond woensdag op 0,480% en bleef daarmee dicht bij het plafond van 0,5% van de BOJ.

Verwacht wordt dat de regering later deze maand haar kandidaten voor de nieuwe BOJ-gouverneur en twee plaatsvervangers aan het parlement zal voorstellen. Kuroda's termijn loopt af op 8 april en die van zijn twee plaatsvervangers op 19 maart.

Kuroda zit zijn laatste BOJ-beleidsvergadering voor op 9 en 10 maart. De eerste vergadering van zijn opvolger wordt gehouden op 27-28 april, waarbij de carrière van centrale bankiers Masayoshi Amamiya en Hiroshi Nakaso als sterke kandidaten worden gezien.

($1 = 130,1800 yen)