Het verhaal begint in 1934 in Poperinge, een klein Belgisch stadje. Oprichter Lucien de Puydt begint met het assembleren van eenvoudige radio's, gemaakt van onderdelen geïmporteerd uit de Verenigde Staten. Dit eerste bedrijfje is de bron van de naam Belgian American Radio Corporation, oftewel Barco. In 1949 waagt het bedrijf zich aan televisies, en in de loop der jaren diversifieert het in andere segmenten van de elektronische industrie. In de jaren 1970 wordt Barco een wereldleider in de productie van bioscoopprojectoren. Vandaag is het bedrijf actief in meer dan 90 landen en blijft het zich positioneren als een belangrijke speler in digitale schermen, visualisatieoplossingen en collaboratieve technologieën voor professionele markten in drie kernsectoren: gezondheidszorg, bedrijven en ontspanning.

Aan het roer van Barco staat Charles Beauduin, sinds 2015 voorzitter van de raad van bestuur en grootste aandeelhouder van het bedrijf met 21,7 % van het kapitaal. In de herfst van 2021 werd hij co-CEO van het bedrijf, samen met An Steegen. Zij volgden Jan De Witte op, die bekritiseerd werd voor zijn te weinig ambitieuze leiderschap in de afgelopen jaren. Barco, dat ongeveer 2 miljard euro waard is op de Brusselse beurs, heeft een vrij brede free float van 68,71 %.

Na twee moeilijke jaren getekend door corona en een tekort aan componenten, is Barco erin geslaagd om zijn verkoopniveaus van voor de pandemie te herstellen, met een omzet van een miljard euro in 2022. Ondanks dit herstel blijven de verkoopniveaus van het bedrijf stagneren sinds de piek van 2013. De omzet is verdeeld over drie segmenten: ontspanning (38 %), gezondheidszorg (32 %) en bedrijven (30 %).

Entertainment

Barco biedt een breed scala aan producten en oplossingen voor de entertainmentindustrie. De bioscoopprojectoren, led-schermen en geavanceerde beeldverwerkingstechnologieën van het bedrijf zijn populair bij evenementen, concerten en shows. Een andere tak van het bedrijf biedt oplossingen voor musea, themaparken en andere entertainmentlocaties. Dit segment profiteert het meest van het herstel van na de pandemie, met een operationele marge van 2,7 % en een groei van 18 %.

In 2015 was de bioscoop goed voor 63 % van de inkomsten. Maar er is een geleidelijke verschuiving naar immersieve ervaringen die een steeds groter deel uitmaken van de inkomsten. Volgens Barco is dit toe te schrijven aan de groeiende interesse van culturele instellingen voor digitalisering en het creëren van immersieve ervaringen door middel van technologie. Deze trend heeft tot doel een domein dat door de nieuwe generatie wordt verwaarloosd, nieuw leven in te blazen door deze locaties nieuwe ervaringen te bieden.

Gezondheidszorg

Sinds 2015 maakt de gezondheidszorg een steeds groter deel uit van de inkomsten van Barco, met een stijging van 21 % in 2015 tot 32 % in 2022. De divisie is opgedeeld in twee categorieën: diagnose en chirurgie. De diagnostische schermen van Barco zijn ontworpen om beelden van hoge kwaliteit te leveren voor nauwkeurige diagnose, terwijl de chirurgische schermen zijn ontworpen om realtime videostreams te leveren voor minimaal invasieve procedures.

De producten worden gebruikt in diverse medische omgevingen: ziekenhuizen, klinieken, onderzoekslaboratoria, medische scholen, enz. In 2015 vertegenwoordigden diagnostische schermen 81 % van de verkoop. Tegenwoordig is het aandeel van de verkoop toegewezen aan de chirurgische sector aanzienlijk toegenomen, tot 54 % in 2022. Daarnaast bedraagt de operationele marge 8 %.

Bedrijven

In dit segment biedt Barco bedrijfsoplossingen voor controlekamers, klaslokalen en vergaderzalen. Het vlaggenschipproduct van het bedrijf, het ClickShare-systeem, stelt gebruikers in staat om draadloos inhoud van hun laptops of mobiele apparaten te delen op het scherm van een vergaderzaal. Het bedrijf biedt een reeks aanpasbare videowanden, vergezeld van op afstand bedienbare controlepanelen. Dit segment heeft de hoogste operationele marge van het bedrijf, met 16,4 %.

Qua geografie staat het Amerikaanse continent bovenaan met 41 % van de verkoop in 2022. EMEA (Europa, Midden-Oosten en Afrika) komt op de tweede plaats met 38 %. De regio Zuidoost-Azië volgt met 21 %.

Financiële prestaties

Met een omzet van 1 miljard euro in 2022 lijkt Barco de groei te hervatten die in 2016 werd ingezet. Het bedrijf had het programma "Focus to Perform" gelanceerd, dat gericht was op het strategisch herdefiniëren van zijn portfolio, door zijn productaanbod te stroomlijnen en zich te concentreren op zijn kernexpertisegebieden. Dankzij deze strategie wist het bedrijf zijn nettomarge in slechts drie jaar tijd met een factor acht te verhogen. Volgens schattingen zou 2023 een uitzonderlijk jaar moeten zijn, met een nettomarge die oploopt tot 10 % en een omzet van ongeveer 1,2 miljard euro, waarmee het record van 2013 wordt overtroffen. Ten tijde van het schrijven van dit artikel bedraagt de koers/winst-verhouding (P/E) 18,4 x en de ondernemingswaarde/ebitda (EV/EBITDA) 10,1 x.

Onder de voordelen valt de stabiliteit van de fabrikant in het uitkeren van dividenden op, met 12 opeenvolgende jaren van gestage groei. In 2022 behaalde het bedrijf een operationele marge van 8,5 %, waardoor het 1,5 keer meer operationele kasstroom kon genereren dan de kapitaaluitgaven (capex). De prognoses suggereren een nettomarge van 12 % voor het jaar 2025. Het rendement op eigen vermogen (ROE) bevindt zich in de bovenste bandbreedte van het bedrijf (9,7 %) en Barco heeft een gezonde financiële situatie, gekenmerkt door het ontbreken van nettoschuld in de afgelopen tien jaar.

In 2022 was de marge op de vrije kasstroom relatief laag, met slechts 1,24 %. Dit kan worden verklaard door een toename van de voorraad om te kunnen voldoen aan het herstel van de vraag en om de bevoorradingsproblemen die in 2021 werden ondervonden, te voorkomen. Deze trend zou kunnen omslaan, aangezien de eerste kwartaalcijfers van 2023 wijzen op een afname van de voorraad. Hierdoor zou de FCF-marge moeten stijgen, wat de capaciteit van het bedrijf om zijn operaties, investeringen en dividenduitkeringen te financieren, zou versterken.

Barco is een leider op het gebied van digitale visualisatie. Dankzij zijn vermogen om technologische ontwikkelingen bij te houden, zijn inkomsten te diversifiëren evenals een aanwezigheid op drie continenten is het in staat om duurzame inkomsten te genereren. Met een beurskapitalisatie van meer dan twee miljard euro, lijkt het bedrijf goed gepositioneerd om te profiteren van de digitale golf. Het plan is om tegen 2025 een ebitda tussen 14 % en 18 % te realiseren en een langetermijngroei van de omzet tussen 7 % en 9 %. De herstructurering heeft het bedrijf weer op het juiste spoor gebracht, ondersteund door bestuurlijke veranderingen met de komst van co-CEO's eind 2021.