Hoewel de stijgende kosten voor alles van arbeid tot grondstoffen en energie in de nasleep van de verstoring van de bevoorrading na de pandemie en de inval van Rusland in Oekraïne zeker niet beperkt blijven tot het Verenigd Koninkrijk, heeft het Britse bedrijfsleven al een klap gekregen van het pessimisme van beleggers na de Brexit.

De waarderingen zijn in verschillende sectoren gekelderd in moeilijke tijden voor veel bedrijven, waaronder pubgroep JD Wetherspoon, moderetailer Joules Group en huizenbouwers Persimmon, Taylor Wimpey en Barratt Developments.

Hani Redha, global multi-asset portfolio manager bij de Amerikaanse beleggingsonderneming PineBridge, zei dat de Britse waarderingen niet goedkoop lijken wanneer men kijkt naar een meerjarig tijdsbestek en de "structurele problemen waarmee de Britse economie wordt geconfronteerd".

Volgens gegevens van Refinitiv worden Britse aandelen al verhandeld tegen een recordkorting ten opzichte van hun wereldwijde collega's, maar beleggers verwachten volgend jaar nieuwe dieptepunten.

"De bezuinigingen zullen een probleem vormen, de gevolgen van Brexit voor de kapitaalstromen zullen een probleem vormen, het pond zal een probleem vormen ... Bovendien gaan we een recessie tegemoet", aldus Redha.

(Grafiek: Britse korting - )

De binnenlandse FTSE 250 mid-cap index heeft drie opeenvolgende kwartaaldalingen doorbroken nadat de nieuwe premier Rishi Sunak het grootste deel van het marktverpletterende begrotingsplan van zijn voorganger overboord heeft gegooid.

Maar beleggers verwachten niet dat het herstel zal aanhouden.

"De FTSE 250 staat momenteel vol met bedrijven in onzekere sectoren", aldus Vuk Magdelinic, CEO van de aanbieder van kapitaalmarktanalyses Overbond, die onder meer de discretionaire consumentenaandelen en de vastgoedsector noemt.

"Deze sectoren worden geconfronteerd met een double whammy van stijgende kapitaalkosten en een zeer slechte liquiditeit in de markt", aldus Magdelinic.

BEDRIJFSSCHULDEN

De financieringskosten voor bedrijven zijn de pan uit gerezen door het niet-gefinancierde pakket belastingverlagingen van 45 miljard pond (52 miljard dollar) dat de regering van voormalig premier Liz Truss in september aankondigde.

Hoewel het nieuwe begrotingsplan van Sunak op 17 november wordt verwacht, blijven de leenkosten voor bedrijven in pond sterling dicht bij de meerjarige hoogtepunten, nu de Bank of England de rente heeft verhoogd tot 3% in een poging de inflatie te beteugelen en tegelijkertijd waarschuwt voor het risico van een tweejarige recessie.

De ICE BofA sterling non-gilt index, die de prijzen van investment-grade schuldpapier meet, bereikte vorige maand het laagste punt sinds 2009 en is dit jaar met ongeveer 20% gedaald.

De daling van het pond naar recorddieptepunten ten opzichte van de dollar heeft het probleem voor Britse bedrijven alleen maar groter gemaakt.

Volgens S&P Global is de helft van alle leningen van Britse niet-financiële bedrijven in dollars, in totaal ongeveer 350 miljard pond (399,5 miljard dollar).

Er is echter een lichtpuntje. De herfinancieringsbehoefte van niet-financiële bedrijven is bescheiden tot 2023, aldus het ratingbureau.

POND EN FTSE 250 IN TANDEM

Dit jaar heeft de FTSE 250-index, die zwaar leunt op sectoren die goederen importeren en producten in eigen land verkopen, de meest consistente positieve correlatie met het Britse pond in bijna tien jaar laten zien, wat betekent dat de twee waarschijnlijker gelijke tred houden.

Simon Keane, specialist in aandelen bij investeringsbank Schroders, heeft de prestaties van Britse small-cap bedrijven vergeleken met de FTSE 100 blue-chip tegenhangers, die doorgaans een groot deel van hun omzet in dollars boeken, en stelde vast dat de kloof tussen beide het grootst is sinds 30 jaar.

Maar het is niet allemaal kommer en kwel, aldus Keane.

"Dat Britse small-caps bijna 30% ondermaats presteren is statistisch gezien zeldzaam," zei hij.

"Een dergelijke dramatische underperformance is gemiddeld ook een voorloper van een periode van sterke outperformance ten opzichte van de FTSE 100."

PineBridge's Redha zei dat hij Britse aandelen volgend jaar opnieuw zal beoordelen omdat hij verwacht dat Europese en Amerikaanse aandelen in de eerste helft van 2023 een dieptepunt zullen bereiken.

Stephane Ekolo, aandelenstrateeg bij effectenmakelaar Tradition, is eveneens voorzichtig.

"Rekening houdend met de huidige toestand van de Britse economie, zou ik uit de buurt blijven van Britse small-caps," zei hij.

($1 = 0,8760 pond)