De covidgeldstroom droogt inderdaad sneller op dan verwacht. De vaccins van BioNTech tegen het virus brachten minder dan 4 miljard EUR op in 2023, tegenover de oorspronkelijk verwachte 5 miljard EUR en 17 miljard EUR het jaar ervoor.

Ook de verwachtingen van het management zijn naar beneden bijgesteld, met verkopen die naar verwachting tussen 2,5 en 3 miljard EUR zullen liggen in 2024. Het bedrijf verwacht bovendien dit jaar in de rode cijfers terecht te komen.

Er is namelijk financiering nodig voor een indrukwekkende pijplijn, om zo de kansen te vergroten om nieuwe groeimotoren te ontwikkelen. In de oncologie heeft BioNTech tien kandidaten in fase 2 en 3, met als doel een eerste lancering in 2026; in het domein van de immunologie heeft het concern drie kandidaten zitten in fase 1.

Het bedrijf zit op een indrukwekkende oorlogskas van 18 miljard EUR. De huidige beurskapitalisatie waardeert de pijplijn dus slechts op 3 miljard EUR. Dit terwijl de strategiedirecteur een maximaal inkomstenpotentieel — "peak sales" — van 10 miljard EUR voor de oncologiepijplijn belooft.

De markt heeft duidelijk maar beperkt vertrouwen in deze uitspraken. BioNTech is overigens niet de enige biotech die momenteel tegen schrootprijzen wordt verkocht. De tijd dat waarderingen vrolijk schommelden tussen vier en acht keer de "peak sales" lijkt ver weg; toch was dat minder dan vijf jaar geleden.

Het is opmerkelijk dat de waardering van BioNTech — nog steeds een pionier in mRNA-technologie — overeenkomt met minder dan twee jaar aan gekapitaliseerde uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling. Liefhebbers van het genre zien hier ongetwijfeld een investeringskans in.

De raad van bestuur is het daar blijkbaar mee eens, aangezien zij dit jaar een aandeleninkoopprogramma van 0,5 miljard USD hebben uitgevoerd tegen een gemiddelde koers van 107 USD.