De koers van het aandeel zakt terug naar het dieptepunt van 40 USD, dat het in 2016 bezette. Geen verrassing, aangezien de winst per aandeel — 2,1 dollar — exact hetzelfde is als acht jaar geleden.

Zoals we afgelopen voorjaar schreven, straffen beleggers een diversificatieoffensief richting rum, gin en tequila af, dat nog geen vruchten heeft afgeworpen.

Bovendien heeft het whiskysegment — traditioneel de motor van de groep — het dit jaar moeilijk, met een daling van de verkoop met 2 % en bijzonder wisselende prestaties van de verschillende productlijnen van Jack Daniel's.

De tegenvallende prestaties in het tequilasegment zijn nog schrijnender, met een verkoopdaling van 7 %. Het zijn dus rum en gin die de meubelen redden dankzij de overnames van de merken Diplomatico en Gin Mare; in deze twee segmenten bedraagt de organische groei 15 %.

Echter, niet alles is negatief: Brown-Forman laat een operationele marge van 33,8 % optekenen, dicht bij zijn historische hoogtepunt, en keert 804 miljoen dollar uit aan zijn aandeelhouders, gelijk verdeeld tussen dividenden en aandeleninkopen — uitgevoerd tegen een waardering die aantrekkelijk begint te worden.

De vooruitzichten voor volgend jaar zijn voorzichtig, hoewel de kasstroom zou moeten verbeteren door de vermindering van het investeringsprogramma en een waarschijnlijke nieuwe reeks prijsverhogingen. Nieuwe aandeleninkopen zijn te verwachten.

In de huidige situatie bevestigt de waardering van twintig keer de winst een bedrijf van hoge kwaliteit — met een rendement op eigen vermogen van 30 % — maar zonder groei. Een verdere verlaging van de multiples zou een duidelijk koopsignaal zijn.