Franse luxegigant en Louis Vuitton-eigenaar LVMH en het Zwitserse juwelenbedrijf Richemont hebben geprofiteerd van de veerkracht van hun rijke klanten tegen de crisis van de kosten van levensonderhoud.

Sinds begin 2023 heeft het besluit van China om meer normale activiteiten toe te staan en zijn strenge COVID-19 beperkingen af te schaffen de sector een nieuwe impuls gegeven.

Een index van Europese luxewinkeliers is dit jaar tot nu toe met 18% gestegen, beter dan de bredere pan-Europese STOXX 600, die in dezelfde periode met 6,2% is gestegen.

Maar het feit dat luxegoederenbedrijven niet zo goedkoop zijn als ze ooit waren, is een "punt van zorg/aandacht", aldus Kasper Elmgreen, hoofd aandelen bij Amundi, Europa's grootste vermogensbeheerder.

"Ze zijn tegenwoordig veel eerlijker gewaardeerd, er is minder dat misschien onontdekt is. Het risico is dat wanneer iets wordt geprijsd tot in de perfectie, er altijd een groter risico op teleurstelling is."

De koers-winstverhouding van de MSCI Europe luxury index ligt rond de 26, terwijl die van de bredere STOXX dichter bij de 13 ligt, volgens gegevens van Refinitiv.

Vooruitlopend op de index https://www.reuters.com/graphics/EUROPE-STOCKS/LUXURYGOODS/zjvqjezxwpx/chart.png

Europese luxe wordt van oudsher verhandeld tegen een grote premie ten opzichte van de bredere markt, maar deze is de afgelopen jaren nog verder toegenomen. Volgens Refintiv Datastream is de huidige premie van 82% met 23 keer de verwachte winst over 12 maanden bijna twee keer zo hoog als het gemiddelde over 20 jaar.

Luxepremie https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkdaxzmvm/Luxury%20premium.JPG

DE OOGAPPEL VAN EUROPA

LVMH, Europa's meest waardevolle bedrijf naar marktkapitalisatie, heeft een PE-ratio van ongeveer 30, terwijl rivaal Hermes een waardering heeft van bijna 60, volgens Refinitiv-gegevens. Apple, het meest waardevolle bedrijf ter wereld, heeft een PE-ratio van ongeveer 23.

Jelena Sokolova, senior aandelenanalist bij Morningstar, zei dat de heropening van China de belangrijkste kwestie is voor Europese luxeaandelen dit jaar, en al voor minstens 50% is ingeprijsd.

"Momenteel zien wij deze sector niet meer als ondergewaardeerd ... er waren vorig jaar enkele kansen, maar ze zijn nu redelijk gewaardeerd, of een beetje te overgewaardeerd," zei ze.

LVMH vs Apple https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxdrmqovx/LVMH%20vs%20Apple.JPG

In een researchnota van januari zeiden UBS-analisten dat 2023 "het jaar is van de Chinese consument voor Europese luxe", en wezen ze Richemont, Hermes en de Italiaanse luxegroep Moncler aan als hun topaandelen en "de meest gebalanceerde, kwalitatief hoogstaande plays op de heropening van China".

Aanhoudende zorgen over een recessie, een verwachte daling van de winstverwachtingen en een torenhoge inflatie betekenen dat het potentiële rendement op luxeaandelen een zegen kan zijn in wat een moeilijk jaar belooft te worden voor aandelenplukkers.

Het vermogen om de prijs van producten te verhogen zonder klanten te verliezen is een van de sterke punten van de Europese luxemerken, en blijft in het vizier van aandelenbeleggers, zelfs nu de inflatie op het continent in december is afgenomen.

"De dingen die ze verkopen hangen niet echt af van de prijs die ze vragen, met de gemiddelde prijs van een product bij Cartier van $10.000 of het stijgt naar $11.000 is noch hier noch daar," zei Nick Clay, hoofd wereldwijde aandeleninkomsten bij beleggingsbeheerder Redwheel.

Deze aandelen hebben meer ruimte om hoger op te lopen nu de Chinese consumenten weer gaan winkelen en de luxebedrijven hun prijszettingsvermogen tonen. Maar omdat de waarderingen al vrij hoog zijn, vragen beleggers zich af hoeveel hoger ze nog kunnen.

De meest recente resultaten van LVMH toonden een stijging van de autonome omzet met 9% in het vierde kwartaal, doordat het winkelend publiek in Europa en de Verenigde Staten tijdens de feestdagen veel geld uitgaf en de verstoringen van COVID-19 in China deels compenseerde.

Maar sommige analisten focusten op de marges, waardoor de omzetstijging in het vierde kwartaal wat minder glans kreeg. Dit had echter weinig invloed op de aandelenkoers, die de afgelopen 10 jaar met 600% is gestegen, vergeleken met een stijging van 91% voor de benchmark STOXX.

"Bedrijven als LVMH hebben kwalitatief hoogwaardige bedrijven, die hun winsten over lange perioden laten groeien en aandeelhouders een geweldig rendement opleveren", aldus Mark Denham, hoofd Europese aandelen bij de Franse vermogensbeheerder Carmignac.

"Het is waar dat de ratings van deze bedrijven zijn gestegen, dus het wordt iets asymmetrischer, maar op de lange termijn is earnings compounding de dominante factor."