Kenneth Ho en Chakki Ting schatten het percentage wanbetalingen tot nu toe op 5,5%, en zeiden vrijdag in een nota dat dit cijfer de stress onderschat in een sector waar projectontwikkelaars obligatie-uitwisselingen hebben aangegaan om te voorkomen dat ze wanbetalingen zouden veroorzaken.

"Als wij ervan uitgaan dat alle obligaties van emittenten die obligatieruil- of looptijdverlengingstransacties hebben aangegaan, in gebreke blijven, dan zou het percentage wanbetalingen (tot nu toe) oplopen tot 23,4%," zeiden zij.

Ho en Ting houden vast aan een wanbetalingsprognose voor de sector van 19% voor 2022, met een positief scenario van 10,5% en een negatief scenario van 31,6%.

"Terwijl de kredietspanningen zijn toegenomen, hebben de Chinese beleidsmakers ook hun accommoderend beleid herhaald," zeiden zij, eraan toevoegend dat "de risico's duidelijk overhellen naar het neerwaartse scenario."

Van de obligaties in de sector die tot nu toe dit jaar hun vervaldatum hebben overschreden, is 31% in obligatie-uitwisseling of looptijdverlenging gegaan, 26% is in gebreke gebleven en 42% is volledig afgelost.

Meer obligatie-uitwisselingen en wanbetalingen zijn waarschijnlijk, met een vervaldag van $2,3 miljard in april, en meer dan $3 miljard elk in juni, juli en augustus, zeiden zij.

Vice-premier Liu He, China's economische tsaar, zei woensdag dat de regering de risico's in de onroerend-goedsector moet verminderen, en stelde maatregelen voor om een nieuw ontwikkelingsmodel voor de sector te vergemakkelijken.