De vooruitzichten voor het bod van C$ 20 miljard van Rogers Communications Inc op Shaw Communications Inc zijn verbeterd nadat het Canadese mededingingsbureau deze week plannen om de deal te blokkeren heeft laten varen. Hoewel de Canadese regering nog steeds het laatste woord heeft, verwachten de meeste analisten en mededingingsadvocaten dat de deal de laatste horde zal nemen en op 31 januari zal worden gesloten.

Het bod van Rogers liep van meet af aan het risico van antitrust, aangezien de drie grootste telecombedrijven van het land een marktaandeel van 80% hebben. Toch stortten hedgefondsen zich op Shaw en gokten dat de deal door zou gaan.

Hedgefondsen die inzetten op fusies en overnames willen geld verdienen door aandelen te kopen van een bedrijf waarop een overnamebod is uitgebracht, in de hoop dat de aandelen zullen stijgen in de richting van de biedprijs.

Uit publiek beschikbare gegevens blijkt niet precies wanneer de fondsen in het aandeel zijn gestapt - sommige fondsen hebben het aandeel misschien al lang voor de transactie werd aangekondigd in handen gehad en zijn ermee doorgegaan, waardoor ze een nog grotere betaaldag hebben.

De afgelopen twee jaar was geen pretje, want het mededingingsbureau vocht ertegen om de transactie tegen te houden, met zijn zaak voor het Canadese antitrusttribunaal en een federaal hof van beroep.

Maar nu hebben de 12 hedgefondsfirma's samen honderden miljoenen verdiend in de bijna twee jaar tussen 15 maart 2021 - toen de deal werd aangekondigd - en dinsdag, toen het mededingingsbureau zijn pogingen om de fusie te blokkeren liet vallen, volgens berekeningen van Reuters op basis van Refinitiv Eikon-gegevens. De aandelen zijn 18% gestegen sinds de deal werd aangekondigd.

Miljardair Israel Englander's Millennium, het hedgefonds met de grootste positie in Shaw, zou C$44 miljoen winst hebben gemaakt op zijn 7,59 miljoen aandelen als het het aantal aandelen dat het nu bezit voor de volle twee jaar had aangehouden, volgens berekeningen van Reuters.

Een woordvoerder van Millennium weigerde commentaar te geven.

Kenneth Griffin's Citadel en 10 andere hedgefondsen, waaronder Canyon Capital Advisors, Pentwater Capital Management en het Britse Sand Grove Capital Management, behoorden tot de bedrijven die inzetten op het slagen van de deal ondanks de vele hindernissen.

POPULAIRE HANDEL

De 12 hedgefondsfirma's bezaten samen 7,05% van de aandelen van Shaw, of 33,6 miljoen aandelen, volgens gegevens van Refinitiv Eikon.

Woordvoerders van Citadel en Sand Grove weigerden commentaar te geven, terwijl Pentwater en Canyon niet reageerden op verzoeken om commentaar.

Het vertrouwen van beleggers in de Canadese rechtsstaat betekent dat lokale deals aantrekkelijk zijn voor veel fusiearbitragefondsen en grote multistrategiefondsen, aldus Jim Neumann, chief investment officer van alternatives adviesbureau Sussex Partners.

Millennium is bijvoorbeeld een multi-strategiefirma - wat betekent dat het verschillende hedgefondsstrategieën hanteert.

Hedgefondsfirma's volgen ook andere deals in Canada, zoals de deal van Ritchie Bros. Auctioneers om IAA Inc. te kopen, zo blijkt uit openbare documenten die zijn verzameld door Refinitiv Eikon.

Vasthouden aan de Rogers-Shaw deal vergde veel geduld en overtuiging, aangezien de bedrijven een langdurige beproeving ondergingen om de transactie af te ronden en sommige hedgefondsfirma's, zoals de Britse firma's Marshall Wace en Odey Asset Management, hun posities eind december 2021 hebben verlaten, zo bleek uit depots.

Woordvoerders van Marshall Wace en Odey weigerden commentaar te geven.

Nadat het mededingingsbureau de deal in de zomer van 2021 voor het eerst blokkeerde, kelderden de aandelen van Shaw en nam de korting op de biedprijs van Rogers toe tot ongeveer 19%.

Als het concurrentiebureau had gezegevierd, hadden analisten voorspeld dat Shaw-aandelen zouden zijn gedaald tot het niveau van C$23 vóór het bod, wat zou wijzen op grote verliezen voor de hedgefondsen.

($1 = 1,3350 Canadese dollar)