Ook elders staan de centrale banken in het middelpunt van de belangstelling. De ECB geeft het startschot voor haar herbeleggingsprogramma in obligaties om de kwetsbare economieën van Zuid-Europa te beschermen; de opkomende markten zullen hun beleid verder aanscherpen; en in Australië wordt een renteverhoging van een half procentpunt verwacht.

Hier is uw blik op de komende week op de markten van Karin Strohecker en Sujata Rao in Londen, Ira Iosebashvili in New York en Kevin Buckland in Tokio.

1/NOORD NAAR ZUID

Vanaf 1 juli gaat de Europese Centrale Bank de opbrengsten van aflopende Duitse, Franse en Nederlandse schulden gebruiken om obligaties van Italië en andere zuidelijke staten op te kopen.

Het doel is te voorkomen dat hun leenkosten te veel stijgen ten opzichte van rijkere soortgenoten - de zogenaamde fragmentatie.

Tot dusver gaat het goed. De verwachting van steun van de ECB heeft geholpen om de Italiaanse 10-jaars leningskosten sinds half juni met 100 basispunten te verlagen, terwijl de rendementsopslag ten opzichte van Duitsland net boven de 200 basispunten ligt, een daling ten opzichte van de waargenomen gevarenlijn van 250 basispunten die twee weken geleden werd bereikt.

Het is moeilijk te zeggen hoe lang het feel-good effect zal aanhouden; analisten van Citi zeggen dat de verkrapping van de spread overdreven is, en de markten hebben al 50 miljard euro aan herbeleggingen van obligaties ingeprijsd. De test begint nu. (Grafiek: rendement Italië, )

2/VERDIENDE DAG

De Amerikaanse cijfers hebben de laatste tijd voor meer dan genoeg onaangename verrassingen gezorgd, als teken dat de 150 basispunten aan renteverhogingen van de Federal Reserve door de economie sijpelen.

Maar omdat de inflatie niet afneemt, staat de Fed met renteverhogingen op de automatische piloot. Vrijdag zal blijken hoe de andere poot van het inflatie/werkgelegenheid mandaat van de Fed presteert.

Analisten verwachten dat er in juni 295.000 banen zijn bijgekomen in de VS; een cijfer dat daar beduidend onder ligt zou het argument voor kleinere of tragere renteverhogingen kunnen versterken, na de meest recente beweging van 75 bps.

Handelaren hebben hun verwachtingen omtrent de piek van de rente naar beneden bijgesteld, waardoor een voorzichtige rally van de aandelen mogelijk werd. Voor sommigen op Wall Street kan een zwakker banencijfer dus uiteindelijk goed nieuws zijn. (Grafiek: FED EN STOCKS, )

3/WIZARD VAN OZ

De gouverneur van de Reserve Bank of Australia, Philip Lowe, zegt dat de keuze op de beleidsvergadering van donderdag is tussen een renteverhoging van een kwart punt of een van een half punt. Maar de markten geloven dat niet.

In plaats daarvan verwachten zij dat Lowe een verhoging met 50 basispunten uit de hoge hoed tovert, en dat de rente in augustus 1,5% zal bedragen, tegen 0,85% nu.

En waarom niet, nadat hij vorige maand werd gestoken door een schokkende verhoging met een half procentpunt, in plaats van de 25 basispunten die werden verwacht.

Een zwakke Aussie dollar die de geïmporteerde inflatie aanwakkert, draagt bij tot die weddenschappen. En vergeet niet dat Lowe in het verleden het risico van een renteverhoging heeft afgezwakt, om later te capituleren. Nu de inflatie op een hoogtepunt van twee decennia staat, zetten de handelaars in op meer van hetzelfde. (Grafiek: Verrassingen op basis van gegevens hebben havikistische weddenschappen op Aussie-rente aangewakkerd, )

4/ RENTES IN OOST-EUROPA

Dit jaar heeft een lang gekoesterde opvatting getemperd dat EU-landen als Polen en Hongarije deel uitmaken van een gelukkige randgroep binnen de opkomende markten. In feite staan de beleidsmakers in de regio onder immense druk door de inflatie met dubbele cijfers, de risico's van het conflict tussen Rusland en Oekraïne en de ineenstortende valuta's.

De centrale bank van Hongarije heeft zojuist de rente met 175 basispunten verhoogd - meer dan driemaal zoveel als was verwacht - hetgeen de pijnlijke prijsdruk illustreert. De forint blijft niettemin op een laagterecord ten opzichte van de euro steken.

Roemenië zal woensdag naar verwachting de rente met 75 basispunten verhogen tot 4,5%, terwijl de centrale bank van Polen tijdens haar vergadering op donderdag haar huidige rentevoet van 6% met 100 basispunten zou kunnen verhogen. Ook Servië zal zijn referentietarief van 2,5% verhogen.

De inflatie is ook niet het enige probleem: Het ratingbureau Fitch waarschuwt dat Tsjechië, Hongarije en Slowakije tot de landen behoren die het kwetsbaarst zijn voor een onderbreking van de Russische gastoevoer. (Grafiek: Inflatie in opkomend Europa, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klpykrrdxpg/CEE%20inflation.PNG)

5/VERLOSSING VAN CRACKDOWN EN LOCKDOWN

Ondanks alle angst over de uitstroom van Chinees kapitaal eindigde de Chinese aandelenindex van MSCI de eerste helft van 2022 met een daling van 12%, wat gunstig afsteekt bij de daling van 20% van de S&P 500.

Een van de redenen daarvoor was een opleving in juni, die te danken was aan de versoepeling van de COVID-lockdowns. Nu de autoriteiten hun steun aan de markten en de economie hebben toegezegd en hun harde optreden tegen de techsector hebben versoepeld, haasten de investeringsbanken zich weer om de Chinese aandelen met "Buy" te bestempelen.

Er zijn echter tegenwind, waaronder de mogelijkheid van westerse sancties en meer wanbetalingen in de vastgoedsector. De langverwachte versoepeling van het beleid kan op zich laten wachten, aangezien de rest van de wereld in de renteverhogingsmodus zit.

Toch kan China, nu de westerse aandelen en de aandelen van de opkomende markten wankelen door de renteverhogingen en de inflatie, een opwaarts H2 tegemoet gaan... (Grafiek: Buitenlandse stromen naar Chinese sto
cks via Stock Connect Buitenlandse stromen naar Chinese aandelen via Stock Connect,