PARIJS/FRANKFURT (dpa-AFX) - De aanstaande stemming van de aandeelhouders van Linde over een beëindiging van de beursnotering van de gasproducent en fabrieksfabrikant in Duitsland zou van 18 januari een "belangrijke dag" voor de Dax kunnen maken. Dat schrijven althans de indexdeskundigen van de Deutsche Bank, Carolin Raab en Maximilian Uleer, in een dinsdag gepresenteerde studie.

Met een totale marktkapitalisatie van 150 miljard euro is Linde de nummer één zwaargewicht in de toonaangevende Duitse index. De totale marktkapitalisatie van de Dax 40 zou aanzienlijk dalen als gevolg van een schrapping en dus een negatief effect hebben op de internationale perceptie, verwacht Raab. Tegelijkertijd zou de sectorsamenstelling in de index echter diverser worden.

Ondertussen wordt er volop gespeculeerd over de mogelijke opvolgers van Linde; en niet alleen in de Dax, maar ook in de EuroStoxx 50 en Stoxx Europe 50 en in de Stoxx Europe 600.

De aandeelhouders van Linde zullen woensdagmiddag tijdens een buitengewone algemene vergadering stemmen over het schrappen van de notering. Als zij het groene licht geven, wordt in de week van 20 februari een hoorzitting voor de hoogste civiele en strafrechter van de Republiek Ierland verwacht, waarna Linde waarschijnlijk op 1 maart van de beurs van Frankfurt wordt gehaald, verwachten deskundigen van Deutsche Bank en indexanalist Yohan Le Jallé van Société Générale.

Volgens hen wordt de opvolger van Linde in de Dax waarschijnlijk de wapenproducent en automobieltoeleverancier Rheinmetall. En dit zou zelfs het geval zijn indien Commerzbank, met haar vrij verhandelbare beurswaarde van momenteel ongeveer 9,8 miljard euro - zoals nu het geval is - iets beter af zou zijn dan Rheinmetall. De reden hiervoor is het rentabiliteitscriterium dat de Deutsche Börse in het kader van haar indexhervorming van 2021 heeft ingevoerd: een onderneming mag alleen in de Dax worden opgenomen als zij in de afgelopen twee boekjaren een positief bedrijfsresultaat (Ebitda) heeft behaald.

In 2020 was dit echter niet het geval bij Commerzbank, leggen de experts van Deutsche Bank uit. En aangezien Commerzbank zijn bedrijfscijfers voor 2022 pas in februari wil presenteren, zou dit wel eens te laat kunnen komen met het oog op een directe toelating tot de Dax als opvolger van Linde.

In de EuroStoxx 50 verwacht Le Jallé dat het Duitse nutsbedrijf RWE terugkeert in de leidende index van de eurozone, volgens zijn laatste studie van 5 januari. In de Stoxx 50 zal de Nederlandse bank ING volgens hem waarschijnlijk omhoog gaan.

In de herfst van vorig jaar verklaarde CEO Sanjiv Lamba dat het voornemen van Linde om de Dax te verlaten vooral te wijten was aan het feit dat de dubbele notering in New York en Frankfurt een negatief effect had op de waardering van het aandeel. Een belangrijke reden hiervoor is waarschijnlijk de beperking van het maximale gewicht van elk afzonderlijk bedrijf in de Dax. Zodra de bovengrens van 10 procent van de totale beurswaarde wordt bereikt, wordt deze in de loop van de driemaandelijkse Dax-evaluaties afgetopt. Dit heeft weer gevolgen voor passieve strategieën die de Dax in reële termen volgen. Exchange Traded Funds (ETF) die de Dax volgen, moeten hun belangen dienovereenkomstig verminderen, legt indexanalist Raab uit.

Als Linde begin maart niet meer in de toonaangevende index vertegenwoordigd is, zullen de softwareleverancier SAP met een beurswaarde van momenteel ongeveer 130 miljard euro en het industriële concern Siemens met 121 miljard euro de grootste Dax-groepen zijn. Volgens Raab zou hun gewicht in de leidende index dan de aftoppingsgrens van 10 procent benaderen, maar er nog steeds onder blijven.

Wat de sectoren betreft, zou de weging van basismaterialen in de index ook het meest veranderen: van de huidige 15 naar ongeveer 7 procent. Alle andere sectoren zouden een iets hogere weging krijgen.

Ook in de EuroStoxx en de Stoxx 600, d.w.z. de indices met de 50 grootste beursgenoteerde ondernemingen uit de eurozone en de 600 grootste uit Europa, heeft het aandeel Linde een hoge weging, schrijft de expert van Deutsche Bank. In de leidende index van de eurozone is dat bijna 5 procent. In de Stoxx 600 is dat 1,5 procent, en als men ook kijkt naar het aandeel van Linde in de subsector chemie, dan is dat zelfs 35 procent.

"Alle exchange-traded funds en andere indextrackers die de Dax- of Stoxx-indexen als benchmark hebben, zouden op de verslagdatum gedwongen worden Linde-aandelen te verkopen", legt Raab uit. "We hebben 300 ETF's geëvalueerd die aandelen Linde bevatten en verwachten een uitstroom uit Linde van ongeveer 3,2 miljard euro." Daarbij komen nog al die andere, actief beheerde fondsen die in afwachting van de schrapping van de beursnotering Linde-aandelen zouden kunnen verkopen of kopen. De indexaanbieder MSCI had Linde daarentegen al geclassificeerd als een Amerikaans aandeel, zodat haar indexen niet zouden worden beïnvloed./ck/mis/jha/