Is dit een tijdelijke terugval of de voorbode van een nieuwe lange cyclus? Na Salesforce was het op 30 mei de beurt aan Dell om resultaten te publiceren die slecht werden onthaald door beleggers.

De teleurstelling komt van de prestaties van de divisie servers, opslag en netwerken — de divisie die normaal gesproken het meest positief zou moeten worden beïnvloed door de uitrol van kunstmatige-intelligentietechnologieën.

De verkopen in deze divisie stegen met 42 % — volledig dankzij de nieuwe servers die zijn gewijd aan AI — maar deze winst werd volledig opgeslokt door de kosten, waardoor de operationele winst van de divisie met 1 % daalde.

De prestaties in de divisie computers, accessoires en randapparatuur waren niet veel beter, met een nulgroei in de verkopen en een daling van de operationele winst met 18 %. Deze tegenvaller was hier meer verwacht.

Om eerlijk te zijn, zijn deze resultaten niet verrassend en is het te vroeg om van een tegenvaller te spreken. De uitrol van AI staat nog in de kinderschoenen en het is niet verwonderlijk dat het op dit moment meer kost dan het oplevert, vooral gezien de sterke positie van leverancier Nvidia.

De waardering van Dell was juist op een volstrekt onredelijke manier gestegen na de aankondiging van zijn partnerschap met Nvidia, van minder dan twintig keer naar meer dan veertig keer de winst. Dit, laten we benadrukken, voor een groep die de afgelopen vijf jaar niet is gegroeid.

We bevonden ons dus — en bevinden ons mogelijk nog steeds — op behoorlijk oververhit terrein. Een daling leek onvermijdelijk bij de minste tegenslag.

Bovendien heeft de markt zijn eigen logica die niet altijd begrijpelijk is. Bijna precies tien jaar geleden haalde Michael Dell zijn groep van de beurs met de hulp van Silver Lake tegen een waardering van negen keer de winst.