De drumbeat van positieve vooruitzichten is de afgelopen weken wat luider geworden, nu analisten van Citi, Bank of America en J.P. Morgan hun aanbevelingen hebben opgewaardeerd en hebben gezegd dat de heropening de aan de consument gerelateerde aandelen, die tot aantrekkelijke prijzen zijn gedaald, een impuls kan geven.

Goldman Sachs voorspelt 16% indexrendement voor MSCI China en CSI300 volgend jaar en beveelt een overwogen allocatie aan China aan, terwijl J.P.Morgan een potentiële stijging van 10% verwacht voor MSCI China in 2023.

Bank of America Securities werd in november bullish, waarbij haar aandelenstrateeg voor China, Winnie Wu, internet- en financiële aandelen uitkoos om de opleving op korte termijn te leiden.

Hoewel de consensus over het economisch herstel groeit, is er aarzeling over de timing en het gewicht van het kapitaal dat aan China moet worden toegewezen, omdat de regelgevings- en politieke risico's die de aandelenmarkten de afgelopen jaren in hun greep hielden, blijven bestaan.

"Wij missen liever de eerste 10% winst en wachten liever tot we duidelijkere, aanhoudende tekenen van een beleidsombuiging zien", aldus Eva Lee, hoofd Greater China aandelen bij UBS Global Wealth Management, 's werelds grootste vermogensbeheerder naar activa.

"We hebben in 2022 verschillende rondes van beleid heen en weer meegemaakt", voegde ze eraan toe, verwijzend naar zowel het COVID- als het vastgoedbeleid. UBS Global Wealth Management adviseert een marktneutrale allocatie aan Chinese aandelen.

De Hang Seng steeg met 6% en sloot zijn beste maand sinds 1998 af met een stijging van 27% tot en met november. De yuan noteerde vrijdag zijn beste week sinds 2005.

Marktdeelnemers zeggen dat de activabewegingen tot nu toe - met COVID-zaken op recordhoogte en slechts hints naar een verschuiving in de reactie van de autoriteiten - wijzen op een lichte positionering in China die de markten zou kunnen opkrikken als deze zich zou consolideren in een gestage instroom.

Amerikaanse institutionele beleggers blijven in het vierde kwartaal de in de VS genoteerde Chinese American Depositary Receipts (ADR's) afbouwen, met een geschatte uitstroom van $2,9 miljard.

De short interest in ADR's steeg vorige maand ook met 11%, zo blijkt uit gegevens van Morgan Stanley per 29 november. Analisten van Société Générale hebben hun aanbevolen allocatie aan China verlaagd van overwogen naar neutraal.

ACCUMULEREN OP ZWAKTE

De Chinese markt heeft dit jaar een perfecte storm doorstaan, met spanningen tussen de VS en China die de Amerikaanse noteringen van Chinese bedrijven bedreigen, een kredietcrisis die de eens zo machtige vastgoedsector onder druk zet en COVID-restricties die de groei beperken.

De CSI300 heeft dit jaar tot nu toe 22% verloren en de Hang Seng 20%, vergeleken met een verlies van 16% voor wereldaandelen.

De beleidsreactie was monetaire versoepeling, gestaag toenemende steun voor de vastgoedsector en versoepeling van enkele van de strenge COVID-regels. De volledige instemming van beleggers is echter nog niet verkregen, omdat de winstgevendheid nog steeds gebukt gaat onder onvoorspelbare regelgeving en politiek, en het binnenlandse vertrouwen broos blijft.

"Monetaire versoepeling is ondoeltreffend geworden, net als het indrukken van een touwtje", aldus Chi Lo, senior strateeg bij BNP Paribas Asset Management. Hij houdt vast aan een voorkeur voor sectoren die waarschijnlijk beleidsmatige rugwind zullen krijgen.

"Wij blijven ons richten op de drie belangrijkste thema's die in overeenstemming zijn met China's groeidoelstelling voor de lange termijn: technologie en innovatie, verbetering van de consumptie en consolidatie van de industrie", zei hij.

Goldman Sachs raadt ook aan om in te zetten op sectoren zoals technologische hardware en winstgevende staatsbedrijven.

Afgezien van de politiek hebben ook de prijs en het vooruitzicht dat renteverhogingen volgend jaar een rem zetten op Amerikaanse aandelen, ertoe geleid dat vermogensbeheerders het risico beginnen af te wegen dat zij iets missen.

De koers-winstverhouding van de MSCI China index is dit jaar met 27% gedaald tot 9,55 tegenover een gemiddelde van 11,29 over 10 jaar.

"Het wordt nu riskant om echt onderwogen of short te gaan in China, zoals veel hedgefondsen deden", aldus Sean Taylor, chief investment officer Azië-Pacific bij vermogensbeheerder DWS, die denkt dat er volgend jaar ruimte is voor een rally van 15-20% in China.

"Onze visie is om te accumuleren, bij zwakte, heropenende begunstigden, en in het bijzonder die welke door de consument worden gedreven," zei Taylor.

(Dit verhaal is geherformuleerd om de opmaak te corrigeren)