(ABM FN) Berenberg heeft het koersdoel voor het Belgische waterzuiveringsbedrijf Ekopak verhoogd van 19,70 naar 20,60 euro, met een herhaling van het koopadvies. Dat laat het beurshuis maandagochtend weten in een nieuw analistenrapport naar aanleiding van een gesprek met het management.

Het beurshuis wijst op de snel toenemende belangstelling voor WaaS-contracten oftewel water-as-a-service, en haar expansie in het buitenland. Het beurshuis is zeer tevreden over de orderintake van Ekopak in 2021. “De vraag van industriële eindgebruikers naar circulaire waterbehandelingsinstallaties neemt snel toe en wij geloven dat de aanzienlijke versnippering van de markt Ekopak in staat zou moeten stellen marktaandeel te winnen van zijn kleinere en minder gesofisticeerde collega’s”, aldus Berenberg.

Ook wijst het beurshuis op de versterking in de afgelopen maanden van zowel de menselijke als de financiële middelen om zijn doelstellingen op korte en middellange termijn te verwezenlijken, wat zou moeten leiden tot een verhoogde omzetdoelstelling van het management voor 2022 van ten minste 2,5 miljoen euro.

“De geleidelijke overgang naar een WaaS-bedrijfsmodel moet de voorspelbaarheid en kwaliteit van de winst en kasstromen van Ekopak in de loop van de tijd helpen verbeteren. Bovendien zijn wij van mening dat de huidige koers van het aandeel nog niet volledig de inkomstensynergieën van de integratie van iSERV binnen de groep weergeeft”, aldus het beurshuis.

De huidige waardering onderschat ook het vermogen van Ekopak om zijn WaaS-activabasis verder uit te breiden op meerdere sites van dezelfde industriële klant, vindt Berenberg.

Aanpassing waarderingsmodel

Wel voert het beurshuis wat wijzigingen door in zijn verwachtingen waarbij het dienstenmodel van Ekopak met recurrente inkomsten bekeken wordt. Reden voor de analisten om hun taxaties voor de omzet en de aangepaste EBIT voor dit jaar met 6 procent te verlagen en voor 2022 en 2023 met ruim 30 procent. 

“Wij verwachten nog steeds dat Ekopak zijn omzetdoelstelling van 50 miljoen euro in 2026 zal halen, tegen dan zullen de WaaS-inkomsten 51 procent van het groepstotaal moeten vertegenwoordigen. De verbetering van de groepsmarges zou moeten leiden tot samengestelde groeicijfers voor de EBITDA- en EBIT van respectievelijk 82 procent en 189 procent tussen 2020 en 2026”, aldus het beurshuis.  

“Wij blijven dan ook van mening dat Ekopak voor beleggers een unieke manier blijft om te profiteren van duidelijke structurele groeifactoren in de sector industrieel water”, concludeert Berenberg.

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer