Met een totale kapitalisatie van 800 miljard euro (890 miljard dollar) blijft de waarde van de aan de Milanese beurs genoteerde bedrijven ver achter bij Parijs, dat een marktkapitalistie van 3,7 biljoen euro heeft, en zelfs bij Amsterdam, met 1,4 biljoen euro.

"De Italiaanse kapitaalmarkt loopt chronisch achter op die van andere geavanceerde economieën, deels door de zwakke punten van het ecosysteem van het land en deels door belemmeringen van regelgevende aard," aldus het document.

Italië overweegt onder meer het stemrecht te versterken om eigenaars aan te moedigen hun bedrijven in Milaan te noteren zonder zich zorgen te hoeven maken over het verlies van zeggenschap aan andere aandeelhouders, stelde het ministerie van Financiën in het document voor.

Terwijl beleidsmakers wereldwijd debatteren over het uitbreiden van gedifferentieerde stemrechten om beleggingen te bevorderen, heeft BlackRock, 's werelds grootste vermogensbeheerder, gezegd dat het zich nodig voelde om zijn steun voor het "één aandeel, één stem"-principe te herhalen.

Een regelgeving die vooraanstaande aandeelhouders helpt een stevige greep op bedrijven te houden, heeft een aantal Italiaanse topbedrijven er de afgelopen jaren toe aangezet voor een Nederlandse vestigingsplaats te kiezen - terwijl ze in Milaan genoteerd blijven.

De autofabrikanten Stellantis en Ferrari, het drankenconcern Campari, en MFE, de omroep die door de familie van oud-premier Silvio Berlusconi wordt gecontroleerd, hebben allemaal hun statutaire zetel naar Nederland verplaatst, waar zij nu ook hun aandeelhoudersvergaderingen houden.

"De doeltreffendheid van regels die het stemrecht versterken - loyaliteitsaandelenregelingen en aandelen met meervoudig stemrecht - wordt opnieuw bekeken om te zien of het zinvol kan zijn deze te versterken om Italië aantrekkelijker te maken voor bedrijven om er hun basis te vestigen en er een beursnotering te verkrijgen," aldus het document.

Het ministerie van Financiën stelde met name voor dat bedrijven die van plan zijn naar de beurs te gaan, speciale aandelen zouden mogen uitgeven die bestaande beleggers het recht geven op aandeelhoudersvergaderingen meer dan drie stemmen uit te brengen voor elk aandeel dat zij bezitten, wat meer is dan de huidige limiet van drie.

EPISCHE IPO-DOCUMENTEN

Een andere stap om beursintroducties (IPO's) in Milaan te stimuleren, zou volgens het document kunnen bestaan in een vereenvoudiging van het noteringsproces, dat volgens de huidige regels voor bedrijven duur en omslachtig is om beleggers voldoende informatie over risico's te verschaffen.

Het gevolg is dat prospectusdocumenten vaak honderden bladzijden kunnen beslaan.

"Een overdaad aan informatie dreigt uiteindelijk dezelfde negatieve gevolgen te hebben als een gebrek aan informatie," aldus het document, waarin een limiet van 300 bladzijden wordt voorgesteld.

In een discussiestuk van de Italiaanse markttoezichthouder Consob, getiteld "De lange en kronkelige weg", wordt het gemiddelde aantal bladzijden in een door Consob goedgekeurd aandelenprospectus op 406 gesteld, tegenover 298 in Duitsland, het land met het op één na hoogste gemiddelde.

De Schatkist stelde ook voor een bepaling te schrappen die spaarders moet beschermen en die personeel van instellingen zoals de Bank van Italië en de Consob aansprakelijk stelt voor schade in geval van ernstig wangedrag, terwijl dat personeel in andere landen alleen aansprakelijk zou zijn in geval van opzettelijk wangedrag.

"De mogelijkheid wordt overwogen om een regel in te voeren die rechtsvorderingen tot schadevergoeding alleen zou beperken tot instellingen, maar niet tot hun topbestuurders en personeel," aldus het document.

Het afschermen van werknemers zou de goedkeuringsprocedure kunnen versnellen, die in Italië volgens de vennoot van het advocatenkantoor Chiomenti, Enrico Giordano, naar schatting zes tot tien weken duurt vanaf de formele indiening van het IPO-prospectus, langer dan elders.

In het document wordt ook melding gemaakt van de mogelijkheid om het formele IPO-proces te omzeilen door middel van een zogenaamde directe notering, waarbij een bedrijf bestaande aandelen rechtstreeks op de open markt verkoopt en het geld bespaart dat nodig is om underwriters als tussenpersonen in de rij te krijgen.

De London Stock Exchange, die in 2020 de beurs van Milaan aan de pan-Europese rivaal Euronext heeft verkocht, biedt bedrijven een directe notering aan, evenals de New York Stock Exchange.

($1 = 0,8990 euro)

(Het verhaal herstelt een tikfout in het eerste citaat).