(ABM FN) Exmar kwam vorige week vrijdag met uitstekend nieuws: de Tango FLNG is aan het Italiaanse Eni verkocht, voor een zeer aantrekkelijke prijs. Dit is het nieuws waarop de hele markt wachtte, zeker nadat de FSMA vorige week de handel in het aandeel stil legde in afwachting van een persbericht. Het aandeel Exmar opende vervolgens afgelopen maandag tientallen procenten hoger.  

Het aandeel sloot de week af op 8,36 euro, ofwel een stijging van liefst 50 procent op weekbasis. 

“De best mogelijke uitkomst van de Tango-saga”, meent Kepler Cheuvreux.  ING was wel verrast dat de Tango verkocht werd, en niet verhuurd. 

De waarde van de transactie voor de verkoop van de Tango FLNG ligt tussen 572 en 694 miljoen dollar, afhankelijk van de prestaties van de Tango gedurende de eerste zes maanden op locatie. “Dit is een stuk hoger dan verwacht”, aldus Kepler. Volgens KBC Securities levert de deal een meerwaarde van ongeveer 300 miljoen dollar op, tegenover de geschatte intrinsieke waarde van 400 miljoen dollar.  

Levering van de Tango vindt vermoedelijk in de tweede helft van augustus 2022 plaats. Eni zal de Tango inzetten voor de kust van Congo, in het door Eni beheerde Marine XII blok.

Als onderdeel van het project zijn Eni en Exmar ook een charter voor 10 jaar overeengekomen voor een drijvende opslageenheid, een zogeheten FSU, die gebaseerd zal zijn op de ombouw van een LNG tanker. 

Bovendien zal Exmar operationele en onderhoudsdiensten leveren voor zowel Tango FLNG als de FSU, alsook technische diensten voor het project, waarvoor afzonderlijke contracten zullen worden gesloten.

Dit levert Exmar ongeveer 15 miljoen dollar aan EBITDA per jaar op, berekende ING.

Analisten pasten na de verkoop hun modellen aan, waardoor het koersdoel bij zowel Kepler als KBC Securities fors omhoog ging, naar respectievelijk 12,80 en 13,00 euro. Beide beurshuizen hanteren ook een koopadvies.  ING zit nog op een koersdoel van 5,00 euro met een Houden advies. 

Exmar kan volgens KBC Securities de balans gaan opschonen en schulden aflossen, terwijl er ook nieuwe investeringen in infrastructuur kunnen worden gedaan. Ook zou Exmar een stevig dividend kunnen uitkeren, aldus de analist. 

De nettoschuldpositie van Exmar was van ongeveer 490 miljoen dollar eind 2021. Dankzij de deal wordt dit een nettokaspositie van cira 203 miljoen dollar, meent het beurshuis. KBC Securities waarschuwde echter dat de sterkte van de dollar wel op de waardering drukt. 

Gezien het korte tijdschema van de deal, denkt ING dat er nog geen concrete plannen zijn over wat Exmar gaat doen met het te ontvangen geld. “Maar voor zover we het ondernemende management van Exmar kennen, mag het ons niet verbazen dat het kijkt om te investeren in gas”, aldus ING. 

Mogelijk ontvouwt Exmar de nieuwe plannen bij de halfjaarcijfers begin september. 

© ABM Financial News; info@abmfn.nl; Redactie: +31(0)20 26 28 999; Disclaimer