Williams zei dat de verkoop van MBS's niet wordt overwogen voor de eerste fasen van het deze maand onthulde plan om de balans van de Fed van $9 biljoen vanaf juni af te bouwen. Tijdens zijn toespraak tot een conferentie van de Mortgage Bankers Association zei Williams dat "zodra onze balansreductie goed op gang is gekomen ... dat een optie is die het Federal Open Market Committee (FOMC) zou kunnen overwegen."
De functionarissen van de Amerikaanse centrale bank hebben er vertrouwen in dat het plafond van $60 miljard dat zij maandelijks hebben vastgesteld voor de aflossing van schatkistpapier tijdens het proces van kwantitatieve verkrapping, op een consistente basis haalbaar zou moeten zijn. Maar Williams zei dat de doelstelling van $35 miljard per maand voor de aflossing van MBS moeilijker elke maand te halen kan blijken.
"Dat is een vrij groot getal," zei Williams. "Onze eigen prognoses zijn dat we niet elke maand $35" miljard zouden zien, vooral nu de sprong in de rente op hypotheken de herfinancieringsactiviteit drastisch heeft vertraagd.
De rente op een 30-jarige vastrentende hypotheek is sinds het begin van het jaar met 2,2 procentpunten gestegen, blijkt uit de gegevens van de MBA, en staat met 5,53% in de laatste week nu op het hoogste niveau sinds 2009. Een wekelijkse MBA index die de herfinancieringsactiviteit volgt, is gekelderd tot het laagste niveau sinds 2018.
De hypotheekrente is sterk gestegen als reactie op de beleidswijziging van de Fed zelf om de inflatie aan te pakken, die het snelste tempo in vier decennia heeft bereikt.
De Fed heeft eerder deze maand voor de tweede keer dit jaar haar referentierente verhoogd, en wel met het hoogste percentage in één keer - een half procentpunt - in 22 jaar. Williams zei vorige week dat de plannen om de rente op elk van de volgende twee bijeenkomsten van de beleidsbepalende FOMC met 50 basispunten te verhogen verstandig is.
Maandag herhaalde hij dat gevoel door te zeggen dat het terugdringen van de inflatie de "nummer één kwestie" van de Fed is en dat de centrale bank "voortvarend" met haar taak zal doorgaan.
"Het monetaire beleid op de juiste plaats krijgen om de economie weer in evenwicht te brengen en de inflatie omlaag te brengen ... dat is de taak waar wij ons op richten," zei hij.
Met de renteverhogingen en de kwantitatieve verstrakkingsplannen van de Fed zijn de financiële voorwaarden in de VS volgens Williams al "veel meer" verstrakt dan in 1994, het jaar van de laatste agressieve verstrakkingscyclus van de centrale bank.
Toch zijn er volgens hem weinig aanwijzingen dat de belangrijkste financiële markten door het proces worden verstoord. De markt voor schatkistpapier heeft de afgelopen maanden weliswaar sterke verliezen geleden toen beleggers zich herpositioneerden voor stijgende rentetarieven, maar er zijn weinig aanwijzingen van het plotselinge verlies aan liquiditeit dat zich in het begin van de crisis voordeed en de Fed ertoe aanzette in te grijpen met grootschalige aankopen van activa.
"Ik zie geen tekenen van marktdisfunctie op de markt voor schatkistpapier," zei Williams. (Verslaggeving door Dan Burns Redactie door Paul Simao en Jonathan Oatis)
