HEINEKEN N.V. Terwijl gedistilleerde drankenbedrijven een recordgroei kenden tijdens een post-pandemische hausse in dure likeuren, hebben brouwers zoals Anheuser-Busch InBev en Heineken geworsteld met enorme stijgingen in de kosten van alles van energie tot nauwelijks.
Dit heeft de marges verkleind en de verkoop gekwetst, omdat ze de prijzen verhoogden om hun rekeningen te dekken, en versnelde een verschuiving van wijn en bier naar sterke drank op de westerse markten.
Maar nu maken brouwers zich op voor een herstel van de marges nu de inflatie afneemt, en verhogen ze hun groeiambities. Hoewel Heineken, de nummer 2 brouwer ter wereld, de markten onlangs teleurstelde met zijn voorzichtige verwachtingen, verwacht het nog steeds meer bier te verkopen in 2024 en zou het een sterke winstgroei kunnen zien.
Ondertussen schaadt de economische neergang de vraag naar sterke dranken van bedrijven als Diageo en Pernod Ricard.
Sommige beleggers vragen zich af of ze voor een serieuzere uitdaging staan dan een terugkeer naar normaliteit na de explosie van de verkoop na de pandemie, toen veel drinkers zich te buiten gingen aan prijzige flessen tequila, whisky en meer.
"Het grote onbekende voor sterke dranken versus bier is hoeveel er thuis in uw kast staat," zei Tom O'Hara, een portefeuillebeheerder van Janus Henderson wiens fonds in bieraandelen belegt, en hij voegde eraan toe dat flessen sterke drank jarenlang in kasten kunnen staan.
Het was onduidelijk hoe dicht drinkers bij een tekort waren, en of ze voor hetzelfde prijskaartje zouden kopen, zelfs als ze dat zouden doen, voegde hij eraan toe.
Op sommige markten stapelen de onverkochte flessen sterke drank zich al op, wat het vertrouwen van beleggers in topbedrijven zoals Diageo schaadt, omdat sommige drinkers dure sterke dranken dumpen voor goedkopere opties.
Diageo en Pernod Ricard hebben ook dalende verkoopcijfers gezien op de kritieke Amerikaanse markt.
De risico's voor sterke drankbedrijven werden mogelijk onderschat, zei O'Hara, en hij voegde eraan toe dat de aandelen ook relatief duur waren.
"Bier is gemakkelijker: het is veerkrachtig, er is heel weinig downtrading," vervolgde hij, eraan toevoegend dat er zich een consensus rond deze visie aan het vormen is.
AB InBev, 's werelds grootste brouwer, zal op 29 februari zijn resultaten voor het hele jaar bekendmaken. Verwacht wordt dat het in 2024 zal profiteren van eenvoudiger vergelijkende cijfers na een scherpe daling van de verkoop van het belangrijkste merk Bud Light in de VS vorig jaar als gevolg van een boycot.
BIER GAAT GROEIEN
Moritz Kronenberger, een portefeuillebeheerder bij het Duitse Union Investment, dat belegt in gedistilleerde dranken en bier, zei dat sommige drinkers lijken over te stappen van gedistilleerde dranken naar bier.
Marco Scherer, een portefeuillebeheerder bij Metzler Asset Management, dat ook in beide aandelen belegt, dacht echter dat de problemen van sterke drankenbedrijven van korte duur waren.
Op de langere termijn waren ze beter in staat om volumes te laten groeien, hadden ze sterke merken en meer prijszettingsvermogen dan brouwers, zei hij.
Hoewel bier op sommige markten marktaandeel verliest, zal het wereldwijd naar verwachting in volume toenemen en marktaandeel winnen in termen van verkochte liters alcohol, aldus analisten van Jefferies in een recente notitie.
Marktonderzoeksbureau Euromonitor International verwacht dat het aandeel van bier in het totale alcoholvolume licht zal stijgen tegen 2027, terwijl het aandeel van sterke dranken zal dalen.
Internationale brouwers verankeren hun merken steeds meer in grote, opkomende markten in Latijns-Amerika, Afrika en Azië, waar de vraag naar bier toeneemt naarmate de inkomens stijgen, aldus de analisten van Jefferies.
In Latijns-Amerika bijvoorbeeld hebben zowel AB InBev als Heineken geïnvesteerd in groei-initiatieven, zoals het aanbieden van snelle leveringen van koude bieren aan de deur van de drinkers.
Dat heeft geholpen om de verkoop te stimuleren in landen als Mexico, vorig jaar een van Heineken's best presterende markten, vertelde Chief Executive Dolf van den Brink aan Reuters.
De verkoop van gedistilleerde dranken daalt daarentegen in dergelijke markten, mogelijk omdat drankenfabrikanten de prijzen te ver hebben verhoogd terwijl bier betaalbaar moet blijven, aldus Etienne Roux, een portefeuillemanager bij bierinvesteerder Truffle Asset Management.
Aandelen in gedistilleerde dranken zijn ook te duur gezien de uitdagingen waar ze voor staan, vervolgde hij.
De waarderingen van gedistilleerde drankenbedrijven zijn gedaald tot meer in lijn met historische niveaus nadat ze tijdens de pandemie de pan uitrezen, terwijl bieraandelen goedkoper blijven dan in het verleden.
Maar volgens sommige maatstaven zijn gedistilleerde dranken ook ondergewaardeerd, zei Joseph Gabelli, portefeuillebeheerder bij Gabelli Funds, en voegde eraan toe dat beide sectoren klaar zijn voor toekomstige groei.
"Ik zou geen sterke dranken verkopen en bier kopen, maar ik zou wel bier kopen," zei hij, eraan toevoegend dat bieraandelen aantrekkelijker worden naarmate de problemen afnemen.
