Wereldwijde brouwers zoals Anheuser-Busch Inbev zullen volgend jaar profiteren van betere winstmarges, zeggen analisten en beleggers, omdat het onwaarschijnlijk is dat de prijsstijgingen zullen worden teruggedraaid ondanks het feit dat de kostendruk afneemt.

AB Inbev, Carlsberg en Heineken hebben allemaal hun inkomsten in het derde kwartaal zien stijgen, zelfs toen consumenten minder bier kochten, gestimuleerd door prijsverhogingen en drinkers die voor duurdere brouwsels kozen.

Analisten en beleggers zeggen nu dat de bedrijven in 2024 een margeverhoging zouden kunnen zien, omdat de hoge kosten van bepaalde grondstoffen op sommige markten zullen afnemen, maar de brouwers zeggen niet te verwachten dat ze de bierprijzen zullen verlagen.

Harold van den Broek, Chief Financial Officer van Heineken, zei vorige week dat er "weinig risico" was dat de brouwer volgend jaar zijn prijzen zou moeten verlagen.

Carlsberg nam een vergelijkbaar standpunt in. "We zijn nergens van plan om de prijzen te verlagen," vertelde CEO Jacob Aarup-Andersen aan journalisten na de resultaten over het derde kwartaal op dinsdag.

In plaats daarvan mikte de brouwer op verdere prijsverhogingen in 2024, omdat sommige kosten nog steeds stijgen, zei hij.

Hoewel ze te maken krijgen met een vertraging in de kostenverlaging als gevolg van hedging, zouden de marges nu hun dieptepunt moeten hebben bereikt en kunnen de brouwers beginnen om ze weer op te bouwen tot historische niveaus, zei Tom O'Hara, portefeuillebeheerder bij Janus Henderson.

De brutomarge van AB InBev is gedaald van bijna 62% in de eerste helft van 2019 naar iets minder dan 54% in de eerste helft van dit jaar. De operationele winstmarge van Heineken bedroeg in de eerste helft van 2019 15,6% tegenover 13,4% dit jaar.

"De marge-uitbreiding zou volgend jaar vrij sterk moeten doorzetten," vervolgt O'Hara, wiens fonds aandelen in AB InBev aanhoudt.

Dit maakt brouwers relatief aantrekkelijk ten opzichte van andere consumptiegoederenbedrijven, die onder druk komen te staan van klanten en beleggers om de prijzen te matigen, zei hij.

VERSCHILLENDE DYNAMIEKEN

"Als een van de drie grote namen zijn prijzen eenmaal heeft verhoogd, geven ze die meestal nooit meer terug," zegt Moritz Kronenberger, portefeuillebeheerder bij het Duitse Union Investment, dat aandelen heeft in de Europese brouwers.

De bedrijven zouden in de komende 12-18 maanden van een behoorlijke margeverhoging moeten kunnen genieten, vervolgde hij.

De prijzen van aluminium en tarwe zijn beide gedaald vanaf de hoogtepunten in 2023 en de brouwers kunnen volgend jaar een brede verlichting van de kostendruk verwachten, zeiden analisten van Bernstein vorige week in een notitie.

Maar, vervolgden ze, er blijft een grote mate van prijsvariatie tussen verschillende grondstoffen en regio's.

Van den Broek van Heineken was het hiermee eens en vertelde beleggers dat de dynamiek van markt tot markt verschilt, waarbij het risico op prijsverlagingen het grootst is in Europa.

"Uiteindelijk zal het een kwestie zijn van hoe het concurrentielandschap zich markt per markt ontwikkelt," zei Johan Hastroem, portfoliomanager bij Sp-Fund Management Company in Finland.

Brouwers hebben meer invloed op markten waar ze dominanter zijn, zoals AB InBev in Mexico of Brazilië, zei hij. (Verslaggeving door Emma Rumney, Jacob Gronholt-Pedersen en Olivier Sorgho; Redactie door Matt Scuffham en Jan Harvey)