De brutowinstmarge daalt en de activiteit op de twee grootste markten van de groep - West-Europa en Noord-Amerika - blijft stagneren. De prestaties in Azië zijn matig, waar de H&M-formule nooit echt aansloeg door gebrek aan merkimago en prijsmacht.

De eerste zes maanden van het jaar worden vooral gekenmerkt door een reeks winkelsluitingen. H&M rationaliseert zijn voetafdruk, met 66 sluitingen over het hele merkenportfolio - H&M, COS, Money, Weekday.

De winst en de cashflow blijven in evenwicht ten opzichte van het vorige boekjaar. Begin dit jaar kondigde de groep, bij gebrek aan duidelijk geïdentificeerde groeimogelijkheden, een aandeleninkoopprogramma aan.

Het afgelopen decennium heeft een stagnatie van de verkoop gezien - zelfs een uitgesproken daling als we de resultaten aanpassen aan de inflatie over de periode - en een voortdurende erosie van de marges.

Daarentegen tonen Zara, Primark en Shein een stralende gezondheid. Hetzelfde geldt voor Uniqlo, ooit de uitdager van H&M: een vergelijking van de winkelbezoeken van elk merk laat zien welke het publiek verkiest.

Ondanks de chronische lager-dan-gemiddelde prestaties blijft de waardering van de groep verrassend optimistisch, wellicht profiterend van het halo-effect dat alle beursgenoteerde bedrijven in Zweden omringt. Ondanks de meedogenloze sector lijkt de markt nog niet helemaal de handdoek in de ring te hebben gegooid.