Met een omzet van 12,9 miljard $ in het tweede kwartaal van 2023 is er een flinke vertraging te zien - een daling van 21,7 % - vergeleken met het tweede kwartaal van 2022.

HP splitst zijn activiteiten op in twee segmenten: afdruktechnologieën en pc’s. Het eerste segment, met hoge marges dankzij de verbruiksartikelen, maar goed voor slechts een derde van de omzet, weet de schade te beperken en daalt slechts met 4,6 %.

Het probleem zit in het tweede segment, met een daling van 29 % in de pc-verkoop ten opzichte van het vorige jaar. De trend is duidelijk vertragend na de piek in de aankoop van nieuwe apparatuur tijdens de pandemie, gedreven door de noodzaak van thuiswerken.

De pc-activiteit is zeer concurrerend en heeft ondanks het sterke merkimago van HP - vooral in de VS - geen prijsmacht. Daarentegen profiteert de printactiviteit van een dynamiek met terugkerende verkopen en comfortabele marges dankzij de vraag naar verbruiksartikelen.

Een ander pluspunt van HP is de duidelijke strategie om alle winsten aan aandeelhouders terug te geven, via aandeleninkoop wanneer de waardering gunstig is of anders via dividenduitkeringen.

Dit is waarschijnlijk wat Warren Buffett aantrok. Berkshire, dat de afgelopen maanden zijn belang in het kapitaal heeft versterkt, is nu de grootste aandeelhouder van het bedrijf. Buffett kocht aandelen tegen een waardering van ongeveer 8 keer de vrije kasstroom, wat neerkomt op een cash yield van 12,5 %.

Als de winst per aandeel stijgt, zal dit eerder te danken zijn aan aandeleninkoop dan aan een uitbreiding van de activiteiten, die al lang een plateau hebben bereikt op volwassen markten.

Het is echter belangrijk om de schulden in de gaten te houden, aangezien deze sterk toenemen. De reden is duidelijk: vorig jaar genereerde HP 3,8 miljard $ aan vrije kasstroom, maar keerde 5,3 miljard $ uit aan aandeelhouders, voornamelijk via aandeleninkoop.

In de eerste zes maanden van dit jaar keert het bedrijf 618 miljoen $ uit aan dividenden, terwijl de vrije kasstroom slechts 349 miljoen $ bedraagt.