Framtiden Partnerships uit Chicago, al bijna twee decennia aandeelhouder van Swedish Match, vertelde Reuters woensdag dat het tegen de voorgenomen overname van het in Stockholm gevestigde bedrijf door Philip Morris (PMI) is.

De investeerder - met daarin Framtiden Management Company LLC en gelieerde ondernemingen - die 1% van Swedish Match bezit, heeft een witboek geschreven waarin hij anderen aanspoort om de deal te verwerpen die volgens de Zweedse wet vóór 21 oktober door 90% van de aandeelhouders moet worden goedgekeurd.

Framtiden is van mening dat het bod van PMI van 106 SEK (9,63 dollar) per aandeel "de leidende positie van Swedish Match in het snel groeiende segment van nicotinevrije zakjes in de Verenigde Staten onvoldoende waardeert". Directeur Dan Juran schat de waarde van het bedrijf op bijna 200 SEK per aandeel.

Volgens Euromonitor International controleert Swedish Match ongeveer de helft van de wereldmarkt voor snus - een Zweedse snuif die vochtig en rookvrij is. Het bedrijf is ook wereldwijd marktleider voor nicotinezakjes.

Juran, die ook voorzitter is van het benoemingscomité van Swedish Match, waarschuwde andere investeerders zich niet te laten "verleiden door de kortetermijnpremie" die Philip Morris had geboden. Zijn positie in Swedish Match is goed voor meer dan een kwart van zijn totale vermogen.

"Ik was ontzet toen ik zag dat het bestuur de verkoop van dit Zweedse juweel tegen een spotprijs aanbeval in het beginstadium van waarschijnlijk het grootste hoofdstuk in haar lange geschiedenis," zei Juran.

Swedish Match wordt sinds eind juli boven de biedprijs van SEK 106 verhandeld, wat suggereert dat beleggers verwachten dat PMI een hoger bod zal moeten uitbrengen.

Volgens Jesper Ingildsen, analist bij DNB Markets, is het momenteel hoogst onzeker of PMI de vereiste drempel van 90% zal halen om het hele bedrijf over te nemen. Swedish Match heeft een versnipperd aandeelhoudersbestand, zei hij, waardoor het moeilijk is om een duidelijk overzicht te krijgen van hoeveel aandeelhouders de deal zullen accepteren.

DRIE AANDEELHOUDERSKAMPEN

John Hempton, medeoprichter van het in Sydney gevestigde Bronte Capital, is een andere aandeelhouder van Swedish Match die hoopt dat de deal niet doorgaat.

Hempton, die een belang van 1% heeft in Swedish Match, vertelde Reuters dat hij en andere niet nader genoemde aandeelhouders geloven dat het bedrijf het potentieel heeft om te eindigen als een bedrijf van 100 miljard dollar dat 10-20% van de Amerikaanse nicotinemarkt in handen zou kunnen krijgen.

"Er zijn eigenlijk drie kampen: zij die van plan zijn de deal te accepteren, zij die zullen proberen de biedprijs te verhogen, en zij die willen dat Swedish Match Swedish Match blijft, en ik behoor tot het laatste kamp," aldus Hempton.

De Zweedse vastgoedondernemer Erik Selin, die volgens de website van Swedish Match op 20 augustus ongeveer 0,4% bezat, vertelde Reuters eerder dat hij van plan was het bod te accepteren. Selin, sinds 2005 aandeelhouder van Swedish Match, zei dat hij de biedprijs eerlijk vond en PMI een goede koper voor het Zweedse bedrijf vond.

De grootste aandeelhouders van Swedish Match, waaronder Wellington Management, Capital Group, BlackRock en Vanguard, weigerden allemaal commentaar te geven op de deal.

ACTIVIST IN DE COULISSEN

Op 2 september zei Elliott Investment Management dat het belang dat het had opgebouwd in Swedish Match sinds het bod van PMI 5,25% had bereikt, waardoor het een van de grootste aandeelhouders van het bedrijf werd.

De activistische belegger was van plan zich te verzetten tegen het bod van de Marlboromaker onder de huidige voorwaarden, meldde Bloomberg in juli.

Kort na de geruchtmakende betrokkenheid van Elliott begonnen de aandelen van Swedish Match boven de biedprijs te stijgen, nadat ze kort na het bod in mei van SEK 76 naar dat niveau waren gestegen.

Handelsbanken-analist Karri Rinta zei dat hij het onwaarschijnlijk achtte dat PMI zijn bod zou verhogen en achtte de kans dat een activistische investeerder zou slagen klein.

"PMI is de bieder die zich het meest kan veroorloven om te betalen, aangezien ze momenteel weinig overlap hebben met Swedish Match," zei hij. "Alle andere industriële kopers zouden in allerlei afstotingsproblemen komen."

($1 = 11,0047 Zweedse kronen)