Optimisme is op zijn plaats na een uitzonderlijk jaar 2024. De inkomsten stijgen met 50 % en de winst per aandeel met 169 % ten opzichte van het voorgaande jaar. Jefferies begint het nieuwe jaar met een transactie-pijplijn die nog nooit zo goed gevuld was, zowel op het gebied van fusies en overnames als IPO's en krediet, evenals een hoog activiteitniveau in het kapitaalmarktensegment.

De zesde grootste investeringsbank ter wereld heeft marktaandeel gewonnen in een moeilijke context. De sector is verzadigd en de adviescommissies staan onder druk: wereldwijd is de taart die Jefferies en zijn concurrenten moeten delen nauwelijks veranderd in tien jaar, ondanks de duidelijke stijging van de beurskapitalisaties, terwijl de vergoedingen en de regelgevingskosten voortdurend zijn gestegen.

In 2024 genereerde het investeringsbanksegment een omzet van 3,44 miljard USD, vergeleken met 2,27 miljard USD het jaar ervoor, dankzij een hoog transactievolume in fusies en overnames. Het kapitaalmarktsegment genereerde een omzet van 2,75 miljard USD, vergeleken met 2,23 miljard USD het jaar ervoor, met name dankzij de opmerkelijke dynamiek van de aandelenmarkten.

Het segment investeringen en vermogensbeheer zag zijn inkomsten verviervoudigen van 188 naar 803 miljoen USD. Dat is echter grotendeels te danken aan de consolidaties van Stratos, de gespecialiseerde makelaar in valuta's (ex-FXCM) en van de Italiaanse groep Tesselis, waarvan de deelname door Jefferies een erfenis is van de fusie van de bank met Leucadia.

Net als die van Goldman Sachs heeft de aandeelkoers van Jefferies de afgelopen vijf jaar een uitzonderlijk beursparcours gekend. In 2019 wezen we al op het zeer aantrekkelijke karakter van een belegging in de sector. Zie in dit verband deze analyse.

Deze vooruitgang doorbrak een decennium van moeizame stagnatie tussen 2009 en 2019, waarin het aandeel Jefferies schijnbaar ongeneeslijk onder de waarde van zijn eigen vermogen noteerde. Deze korting bleef bestaan ondanks de voortdurende groei van het activiteitenniveau van de bank onder leiding van de charismatische Richard Handler.

Onder zijn impuls voerde Jefferies toen een bijzonder agressief aandeleninkoopbeleid. Sinds 2017 heeft de bank 159 miljoen van haar eigen aandelen teruggekocht tegen een gemiddelde koers van 24 USD. Achteraf gezien kan men zeggen dat deze operaties opmerkelijk goed geïnspireerd waren.

Hoewel MarketScreener destijds optimistisch was, schatten onze analisten nu dat met een waardering van 1,7x het eigen vermogen, de waardering van Jefferies — net als die van Goldman Sachs overigens — zich momenteel op risicovol terrein bevindt, vooral na de uitzonderlijke resultaten van 2024 op alle niveaus.