De drang tot consolidatie, die zelfs na de pandemie nog toeneemt door de vergrijzing van de bevolking, heeft geleid tot de grootste overnametransactie van het land dit jaar en tot de grootste beursintroductie van de afgelopen jaren. Het heeft investeerders aangetrokken variërend van de Amerikaanse private equity firma Carlyle Group Inc tot durfkapitaalfondsen en een van de meest prominente vastgoedontwikkelaars van Brazilië, Cyrela oprichter Elie Horn.

"De Braziliaanse bevolking vergrijst in hoog tempo. Dat betekent dat de vraag naar gezondheidszorg zal toenemen," aldus Morgan Stanley Executive Director Cezar de Faria. "Gezien de budgettaire beperkingen van Brazilië is het zeer onwaarschijnlijk dat de overheid in staat zal zijn om alle benodigde diensten te leveren."

Tegen 2060 zullen 65-plussers 25,5% van de bevolking van het land uitmaken, tegenover ongeveer 10% nu.

Investeerders en bankiers halen ook factoren aan zoals de vraag naar alternatieven voor het overweldigde publieke gezondheidssysteem van het land en voldoende ruimte om de efficiëntie van privéziekenhuizen op te drijven.

Ziekenbootexploitant Rede D'Or heeft afgelopen december de grootste beursgang van Brazilië in zeven jaar gerealiseerd en zorgverzekeraars Hapvida SA en Notre Dame Intermedica SA hebben de grootste fusie tot dusver dit jaar in het land voorgesteld, ter waarde van ongeveer $ 9 miljard.

De Braziliaanse private equity firma IG4 werd zo verleid door het potentieel voor een ommekeer in de ondermaats presterende privéziekenhuizen van het land dat het een onderneming oprichtte met als doel deze ziekenhuizen op te kopen en nieuw leven in te blazen.

Na een reeks deals is IG4's OPY Health nu op zoek naar een onderhandse plaatsing van ongeveer 100 miljoen dollar om nog eens zes ziekenhuizen te kopen, vertelde een bron die bekend is met het fonds aan Reuters.

Samen met de twee grote deals, laat OPY's koopgolf zien hoe een dealmaking boom het gefragmenteerde private gezondheidszorgsysteem van het land aan het transformeren is.

Door de recente golf van transacties zijn bankiers actief op zoek naar de volgende opportuniteiten in de privégezondheidszorgsector van $197 miljard.

Hoewel de pandemie geen directe rol heeft gespeeld in de bonanza aan deals, kan ze indirect de groei van de privé-investeringen ondersteunen nu openbare klinieken in steden als Manaus door de coronaviruscrisis tot het uiterste worden gedreven.

OPY Health is eigenaar van een van de grootste ziekenhuizen van het Braziliaanse openbare gezondheidsstelsel in Manaus, en heeft een lager COVID-19-sterftecijfer dan de door de staat beheerde ziekenhuizen tijdens de recente crisis van de stad met zuurstoftekorten.

Op maandag telde Brazilië 239 245 coronavirusdoden, na de Verenigde Staten (
), en telde het land meer dan 9,8 miljoen infecties. (Grafiek:https://tmsnrt.rs/34pvUyi
tive graphic tracking global spread of the coronavirus: openhttps://tmsnrt.rs/2FThSv7in an external browser.

Tegelijkertijd legt de Braziliaanse regering alleen maximumprijzen op voor geneesmiddelen en ziektekostenverzekeringen die rechtstreeks aan particulieren worden verkocht, maar niet aan collectieve werkgeversverzekeringen, wat bijdraagt tot de hoge marges.

VITALE SYMPTOMEN

Rede D'Or, waarvan de beursgang in december wellicht het eerste teken was van de honger naar dergelijke activa, wordt nu verhandeld tegen 68 keer de winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA), veel hoger dan de grotere Amerikaanse concurrent HCA Healthcare Inc, die wordt verhandeld tegen 9 keer de EBITDA.

Hapvida en Intermedica worden ook verhandeld aan bijna 30 keer EBITDA.

Toch hebben de prijzige waarderingen de meeste investeerders nog niet afgeschrikt. Carlyle en Singapore's GIC verkochten fracties van hun Rede D'Or-belang in de IPO.

"De boom in de Braziliaanse gezondheidszorg is nog maar net begonnen," zei Hans Lin, Bank of America's co-head of investment banking in Brazilië. Hij voegde eraan toe dat meer fusies en overnames zullen voortvloeien uit aandelenemissies en fondsenwervingen.

Een teken van de relatieve fragmentatie van de sector is dat de vijf grootste zorgverzekeraars van het land een gecombineerd marktaandeel van 33% hebben, vergeleken met 68% in de Verenigde Staten, aldus Morgan Stanley.

Nu ook de deals tussen algemene ziekenhuizen versnellen, zien analisten ook potentiële consolidatie in gespecialiseerde zorggebieden zoals oncologie of oogheelkundige klinieken.

Elders baseren sommige start-ups hun bedrijfsmodellen op de noodzaak om de snel stijgende medische inflatie in het land te beteugelen, die vorig jaar 11,5% bereikte, meer dan het dubbele van het algemene gemiddelde, aldus adviesbureau Mercer Marsh.

Labi, een start-up in diagnostische diensten en bezig met een serie B-ronde, heeft een niche gevonden in het aanbieden van bloedtesten tegen 10% van de kosten van bekendere bedrijven zoals Fleury SA.

GOEDE PROGNOSIS

Ten minste acht Braziliaanse bedrijven in de gezondheidszorg plannen dit jaar een beursgang, zoals ziekenhuisketens Care, Mater Dei en Kora Saude, geïnspireerd door Rede D'Or.

De beursgang omvat ook farmaceutische bedrijven zoals Teuto, dat een beursgang van minstens 1 miljard reais (186,23 miljoen dollar) nastreeft, en Viveo, een fabrikant van gezondheidsproducten die ruwweg 300 miljoen dollar wil ophalen.

De fondsenwerving door gezondheidstechnologiebedrijven neemt ook toe, zeggen leidinggevenden.

Naast Labi bereidt ook telegeneeskundebedrijf Conexa, dat wordt gesteund door private-equitybedrijf General Atlantic, een nieuwe financieringsronde voor van maximaal 100 miljoen reais om meer bedrijven over te nemen. Tijdens de pandemie steeg de vraag naar Conexa's online doktersbezoeken van 50 naar 15.000 bezoeken per dag.

"Braziliaanse medicijnraden breidden telegeneeskundediensten uit die voorheen verboden waren, dus de COVID-crisis gaf een enorme boost aan ons bedrijf," zei Guilherme Weigert, CEO bij Conexa.

($1 = 5,3706 reais

)