Ook dit jaar doet J.P. Morgan zijn kroon geen eer aan. De winst per aandeel stijgt met 22 %, het dividend met 17 % en het eigen vermogen met 11 %. Het rendement op eigen vermogen bereikt 18 %, zelfs met de hoogste prudentiële ratio's. Geen enkele andere grote bank kan zo'n prestatie leveren in de Verenigde Staten, laat staan in Europa.

Niet verrassend vertraagt het segment retailbankdiensten. Het volume aan leningen stijgt slechts met 1 % — dankzij creditcards — en de netto rentemarge daalt, wat we verwachtten, hoewel in veel dramatischer mate dan voorzien.

We merken vooral een toename van 18 % in voorzieningen en een stijging van 48 % in wanbetalingen op leningen — waarschijnlijk een teken dat de stijgende rente de solvabiliteit van de meest kwetsbare kredietnemers in gevaar brengt. Daar komt nog een duidelijke stijging van de loonkosten bij om de winst van het segment te verklaren, die in 2024 met 17 % daalt ten opzichte van het voorgaande jaar.

Net als bij Goldman Sachs of Jefferies registreert het segment commerciële & investeringsbankieren een winstgevender jaar — hoewel ook hier in misschien mindere mate dan verwacht. De winst van het segment stijgt met 23 % in 2024, voornamelijk gedreven door de activiteiten van investeringsbankieren.

Aangezien de twee genoemde segmenten vergelijkbare omvangen hebben — op jaarbasis, ongeveer 70 miljard USD aan inkomsten en 20 miljard USD aan winst elk — wordt de achteruitgang van het eerste gecompenseerd door de vooruitgang van het tweede.

Iets minder strategisch, het segment vermogensbeheer — 21,5 miljard USD aan inkomsten en 5,4 miljard USD aan winst in 2024 — blijft uitstekend presteren. Daarbovenop komt een uitzonderlijke winst van 7,9 miljard USD dankzij de verkoop van aandelen die J.P. Morgan in Visa bezat; deze laatste operatie vertegenwoordigt bijna de volledige geconsolideerde winst van het jaar.

Opmerkelijk is dat JPM de opbrengst van de verkoop van zijn Visa-aandelen heeft gebruikt om zijn eigen aandelen terug te kopen, terwijl deze sinds het begin van 2024 ruim boven twee keer de waarde van het eigen vermogen zijn gewaardeerd. Nu naderen ze zelfs 3x het eigen vermogen, hun hoogste waarderingsniveau in twintig jaar.

De arbitrage verrast in het licht van de opmerkingen van Jamie Dimon in mei vorig jaar, toen hij aandeleninkoop ongepast vond bij zulke hoge veelvouden. De charismatische CEO van de bank, zelf de koning van Wall Street, bekend om zijn voorzichtigheid en gevoel voor timing, heeft dit jaar bovendien een groot aantal aandelen verkocht die hij persoonlijk in zijn bank bezat.