Op 10 januari bespraken we al het geval van Jefferies in Jefferies Financial Group Inc.: een grand cru 2024 voor de zakenbank.

Het door David Solomon geleide Goldman Sachs, dat een tijdlang als duidelijke beleggingskans werd geïdentificeerd door MarketScreener, kende een vergelijkbare opleving, zowel qua resultaten als waardering. Lees Goldman Sachs Group Inc.: een van de goedkoopste aandelen van de S&P 500 er maar op na.

Goldman Sachs noteert zijn op één na beste operationele resultaat in tien jaar — na 2021, dat we ons herinneren als een jaar van een buitengewone financiële bubbel. Het afgelopen jaar was op alle fronten uitstekend, zowel in adviesactiviteiten als vermogensbeheer.

David Solomon had bij zijn benoeming ter vervanging van Lloyd Blankfein in 2019 beloofd deze activiteiten te ontwikkelen. Belofte nagekomen: Goldman beheert direct maar liefst 3.800 miljard dollar, waarvan 525 miljard dollar in het alternatieve segment, en genereert in de afgelopen twaalf maanden een record aan beheervergoedingen en commissies.

De winst per aandeel van de bank is in tien jaar meer dan verdrievoudigd en bedraagt nu 41 USD, terwijl het rendement op eigen vermogen weer boven de 10 % uitkomt na twee jaar onder deze drempel. Net als bij Jefferies had de markt deze ontwikkeling grotendeels voorzien, aangezien de waardering van Goldman in 2024 van 1x naar 1,6x van het eigen vermogen is gestegen.

Goldman schat nu dat de meest stabiele basis van zijn inkomsten tussen de 35 en 40 miljard USD per jaar schommelt, een duidelijke stijging sinds het begin van Solomons mandaat — deze basis bedroeg destijds ongeveer 25 miljard USD. De recente opmars van de bank in het zeer populaire segment van private debt zou deze basis verder moeten versterken.

Deze uitstekende resultaten dienen als barometer voor de stemming op Wall Street, minstens evenzeer als ze de positie van David Solomon versterken, die een tijdlang onder druk stond aan het hoofd van de bank. De betrokkene viel eergisteren op door zijn opmerkingen over de afnemende aantrekkelijkheid van beursgenoteerde markten ten opzichte van private alternatieven.

Kapitaal is nu overvloedig op de private markten, en het aanspreken daarvan stelt grote groepen in staat zich te onttrekken aan de transparantie en de meedogenloze eisen die een beursnotering met zich meebrengt. Onder andere de voorbeelden van Stripe, SpaceX of OpenAI — die alle drie privé blijven maar geen moeite hebben om kapitaal aan te trekken — zouden zo navolging moeten blijven vinden.

Instellingen zoals Goldman Sachs — evenals grote vermogensbeheerders zoals KKR of Blackstone — hebben natuurlijk alles te winnen bij deze ontwikkeling: ze verliezen inkomsten uit IPO's maar maken dat ruimschoots goed met advies- en bemiddelingskosten, terwijl ze hun greep op hun klanten aanzienlijk versterken.