HAMBURG (dpa-AFX) - Met de overname van het Amerikaanse bedrijf Storage Solutions heeft vorkheftruckfabrikant Jungheinrich een echte coup binnengehaald. Naast het betreden van de Amerikaanse markt is CEO Lars Brzoska er ook in geslaagd het familiebedrijf uit Hamburg te positioneren als een serieuze speler op de markt voor bedrijfsovernames. Wat gebeurt er bij Jungheinrich, wat zeggen analisten en wat doet het aandeel.

WAT ER GAANDE IS IN JUNGHEINRICH:

Toen vorkheftruckfabrikant Jungheinrich een kleine twee weken geleden de overname van de Amerikaanse Storage Solutions Group aankondigde, waren beleggers verbaasd. Het aandeel steeg naar het niveau van voor het uitbreken van de Oekraïense oorlog, en analisten waren vol lof. En ook de baas van Jungheinrich lijkt tevreden: De overname is een geweldige kans om de aanwezigheid van Jungheinrich uit te breiden en zo een sterke toekomstige groei te genereren, vertelde Lars Brzoska eind januari aan het financiële persbureau dpa-AFX.

De kernactiviteit van Storage Solutions is magazijnautomatisering. De industrie profiteert van de inflatie. Want wanneer prijzen en lonen stijgen, heeft het steeds meer zin om te investeren in de automatisering van processen. Tot de klanten van Storage Solutions behoren logistieke dienstverleners zoals Fedex, maar ook bedrijven uit de industrie zoals ABB en de voedingssector zoals Nestlé.

Jungheinrich kon de overname om verschillende redenen inspireren. Enerzijds is het een belangrijke stap naar de verwezenlijking van de middellangetermijndoelstellingen. Tegen 2025 moet een vijfde van de omzet buiten Europa worden gegenereerd, met name door anorganische groei. In 2021 was dat slechts 13 procent.

Bovendien geeft Storage Solutions Jungheinrich eindelijk een voet tussen de deur van de Amerikaanse markt. Het gebrek aan aanwezigheid op de belangrijke markt aan de andere kant van de Atlantische Oceaan werd in het verleden vaak bekritiseerd. Nu kan het Hamburgse bedrijf zijn klanten uit de EU dus ook in de Verenigde Staten bedienen - en omgekeerd.

En met de overname heeft Brzoska ook een nieuw tijdperk bij Jungheinrich ingeluid. Het familiebedrijf werd voorheen als nogal voorzichtig beschouwd als het ging om overnames. "De overname van Storage Solutions is de grootste transactie van dit type voor Jungheinrich tot nu toe", aldus Brzoska. Hij staat sinds september 2019 aan het roer bij Jungheinrich. Het risico is echter beheersbaar. De totale aankoopprijs van 375 miljoen US dollar (342 miljoen euro) moet worden gefinancierd uit cash en schulden, zodat het de hefboomwerking van Jungheinrich nauwelijks zal beïnvloeden. "De overname zal vanaf het begin bijdragen tot een waardevermeerdering van ons bedrijf," verzekerde Brzoska in het interview. Het voor afschrijvingen en eenmalige effecten gecorrigeerde bedrijfsresultaat (aangepaste Ebit) van Storage Solutions zal voor 2022 naar verwachting ongeveer 34 miljoen dollar bedragen.

In de nabije toekomst zal Jungheinrich zich in eerste instantie richten op de uitbreiding van de Storage Solutions activiteiten en de daaropvolgende integratie. Daarbij zullen zich waarschijnlijk niet al te veel problemen voordoen. Volgens Brzoska hebben de twee bedrijven "honderd procent complementaire profielen".

"Tegelijkertijd zullen wij onze fusie- en overnamestrategie voortzetten en natuurlijk zoeken naar mogelijkheden", zei hij. De resterende "vuurkracht", zoals de manager zei in een conference call met analisten, is nog niet uitgeput. Volgens analisten blijft er 600 miljoen euro over. Jungheinrich wilde dit cijfer niet bevestigen, maar ook niet ontkennen.

DIT IS WAT HET AANDEEL DOET:

Sinds de aangekondigde overname handelt het aandeel Jungheinrich op het niveau van voor het uitbreken van de Oekraïense oorlog - en zelfs hoger. Maandag kostte het 35,98 euro. Zo is de koers van het aandeel sinds het begin van het jaar met 35 procent gestegen. In dit opzicht is het aandeel een van de grootste winnaars in de MDax, de index van middelgrote ondernemingen. Jungheinrichs concurrent Kion, die ook in de MDax genoteerd staat, doet het echter nog beter, met een waardestijging van meer dan 46 procent.

Met een marktkapitalisatie van 5,1 miljard euro is Kion bovendien aanzienlijk meer waard. De preferente aandelen van Jungheinrich, die sinds 1990 op de beurs zijn genoteerd, hebben momenteel een marktkapitalisatie van 1,7 miljard euro. De 48 miljoen preferente aandelen vormen iets minder dan de helft van het aandelenkapitaal van Jungheinrich. De rest zijn gewone aandelen die eigendom zijn van de erfgenamen van de oprichter van het bedrijf.

2023 Tot nu toe hebben zes door dpa-AFX behandelde analisten commentaar gegeven op het aandeel Jungheinrich. De meeste zijn positief: Vier raden aan het te kopen, slechts één beursexpert raadt aan het te houden en te verkopen. Het gemiddelde koersdoel van de zes analisten is 35,67 euro, wat iets onder de huidige koers ligt.

WAT DE ANALISTEN ZEGGEN:

Het uitbreken van de oorlog in Oekraïne bijna een jaar geleden had Jungheinrich onder druk gezet. Staal was onder andere soms nauwelijks verkrijgbaar en als het al verkrijgbaar was, dan alleen tegen zeer hoge prijzen. De orderportefeuille, die tijdens de twee voorgaande pandemiejaren was gegroeid, kon dus niet worden afgewerkt zoals gepland. Intussen zijn de wolken echter opgetrokken en hebben de deskundigen van de investeringsbanken en analistenfirma's overeenkomstig vertrouwen - zowel voor de afgelopen als voor de komende maanden.

Volgens George Featherstone van Bank of America wijzen de laatste updates van verschillende bedrijven op een duidelijke versoepeling van de toeleveringsketens. Dit pleit volgens hem voor een hogere orderportefeuille in het vierde kwartaal voor het hele industriële landschap. Volgens zijn collega Jorge Gonzalez Sadornil van Hauck Aufhäuser Investment Banking zorgen de hoge orderportefeuilles ervoor dat Jungheinrich zich stabiel zal ontwikkelen in een moeilijke omgeving.

In de meest recente studies werd de operationele ontwikkeling van Jungheinrich echter enigszins naar de achtergrond gedrongen en richtten de analisten zich in plaats daarvan vooral op de overname van Storage Solutions. Het bedrijf past goed bij de fabrikant van opslagtechnologie, schreef Stefan Augustin van Warburg Research. Met een koersdoel van 46 euro is hij de meest optimistische analist voor het aandeel Jungheinrich.

Volgens Augustin biedt de toetreding van Jungheinrich tot de Amerikaanse markt voor magazijnbeheersystemen nieuwe mogelijkheden. Het bedrijf zou kunnen worden gebruikt als lokale basis voor verdere overnames. Als punt van kritiek noemde hij de gemiddelde jaarlijkse groei van het bedrijfsresultaat van Storage Solutions tot 2025 van 5,6 procent, wat volgens hem conservatief is. Maar men mag ook niet vergeten dat het klimaat voor opslagprojecten in de VS momenteel moeilijk is.

Aan de andere kant is het integratierisico relatief laag, aldus Augustin, aangezien de Amerikaanse bedrijven hun activiteiten zelfstandig moeten voortzetten. De overname van Storage Solutions vormt tevens een aanvulling op het technologische aanbod van Jungheinrich. Al met al verwelkomt Augustin de overname omdat deze solide kansen biedt tegen een redelijke waardering met beperkt risico./lew/mne/jha/