Veel pensioenfondsen werden verrast door de stijging van de obligatierente deze week, waardoor de Bank of England moest ingrijpen. De fondsen moesten geld ophoesten om aan de zekerheidseisen te voldoen.

Sommige fondsen zijn uit hun derivatenposities gestapt omdat ze het geld niet op tijd bij elkaar konden krijgen, maar ze proberen die afdekkingen weer aan te brengen zodat ze niet worden blootgesteld aan verdere volatiele bewegingen, aldus de mensen. De eis om contant geld van liability-driven investment (LDI) fondsen die de derivaten beheren, veroorzaakte een crisis die veel van de grootste Britse pensioenfondsen bedreigde. Sommigen vrezen dat het een bredere besmetting kan veroorzaken.

Sommige pensioenfondsen zochten hulp bij hun sponsors, de moedermaatschappijen waarvan zij de pensioenen van hun werknemers beheren, en probeerden kredietlijnen bij banken te openen, aldus drie pensioenadviseurs en een pensioenfondsmanager.

De omvang van de liquiditeitskrapte voor pensioenfondsen bleef onduidelijk nadat de Bank of England op woensdag zei 65 miljard pond ($72,21 miljard) aan gilts te zullen kopen en plannen om obligaties te verkopen die zij al aanhoudt, uitstelde. "Een pensioenfondsbeheerder, die op voorwaarde van anonimiteit sprak, zei dat zijn regeling zijn moederonderneming woensdag had verzocht een kredietlijn te openen toen het erop leek dat het geld opraakte, maar dat dit werd geweigerd. De BoE deed vervolgens haar aankondiging, waardoor de obligatierente daalde en de paniek afnam.

De pensioenregeling van Serco, de outsourcinggigant, vroeg een kredietlijn aan bij haar moedermaatschappij, meldden Britse media vrijdag. Serco weigerde commentaar te geven.

"We hebben bedrijven gehad die het belang van de hedge inzagen en zeiden: kunnen we de pensioenregelingen ondersteunen? En we hebben pensioenfondsen gehad die naar hun kortetermijnliquiditeitsfaciliteiten keken", zei Calum Mackenzie, investeringspartner bij Aon.

LDI-strategieën helpen pensioenfondsen hun verplichtingen, de toekomstige uitbetalingen die zij moeten doen aan pensioendeelnemers, en hun activa op elkaar af te stemmen.

De markt heeft de afgelopen tien jaar een hoge vlucht genomen en heeft in Groot-Brittannië volgens de Investment Association in totaal bijna 1,6 biljoen pond aan activa.

Deze strategieën, verkocht door bedrijven als BlackRock, Insight Investment en Legal & General, zijn complex, maken gebruik van derivaten en leverage, en zijn bedoeld als bescherming tegen volatiele prijsschommelingen van gilts.

Maar de markten bewogen deze week zo snel dat de strategieën het niet konden bijbenen.

De pensioenfondsen werden gedwongen om activa te verkopen om geld in te zamelen, maar ontdekten dat iedereen hetzelfde deed, waardoor de prijs van die obligaties nog lager werd en er nog meer oproepen werden gedaan om geld in te zamelen.

Banken verwachten dat pensioenfondsen zullen proberen zo liquide mogelijk te blijven en andere activa te verkopen.

"Financieringsoverschotten zullen waarschijnlijk worden gebruikt om de hefboomwerking te verminderen in plaats van op rendement te jagen. Activa zullen zo liquide mogelijk worden gehouden", aldus Estian Schoonraad, werkzaam in het LDI-team van RBC Capital Markets, in een e-mail die vrijdag naar pensioenfondsen is gestuurd en door Reuters is gezien.

"Voor de onmiddellijke gevolgen voor de markt verwacht ik dat de verkoop van minder liquide activa geleidelijker zal doorgaan naarmate de stress op de markt afneemt. Eventuele recente gedwongen verkopen van gilts + linkers kunnen worden vervangen wanneer de omstandigheden dat toelaten."

Pensioenfondsen bezitten alles van staats- en bedrijfsobligaties tot aandelen en minder liquide beleggingen zoals die in private equity.

RBC reageerde niet op een verzoek om commentaar. Insight en L&G weigerden commentaar te geven. BlackRock zei dat het de hefboomwerking van zijn LDI-fondsen vermindert.

($1 = 0,9002 pond)