De weinige beleggingshuizen die bullish zijn op de Chinese vastgoedsector houden vast aan hun optimistische weddenschappen, ondanks een haperende aandelenmarkt en een overheersende mening dat het laatste steunpakket van Beijing niet genoeg was.

De positieve oproepen, onder andere van Citi en Bank of America, werden gedaan in de aanloop naar de op 17 mei aangekondigde versoepelingsmaatregelen, op basis van de verwachting dat het pakket meer zou bieden dan de stapsgewijze stappen van de afgelopen twee jaar.

De autoriteiten gaven voor het eerst lokale overheden de opdracht om onverkochte appartementen op te kopen via staatsbedrijven, waardoor tot 500 miljard yuan ($69 miljard) beschikbaar kwam voor de aankopen en de verwachting werd aangewakkerd dat er meer geld beschikbaar zou kunnen worden gesteld.

Ze verlaagden ook de aanbetalingseisen en schrapten de bodem voor de hypotheekrente, waarmee ze hun inspanningen opvoerden om de noodlijdende sector te stabiliseren nadat deze in 2021 in een schuldencrisis terecht was gekomen en veel bedrijven in gebreke waren gebleven.

De Hang Seng Mainland Properties Index heeft bijna de helft van de 40% winst in de aanloop naar de aankondiging in mei verloren, omdat er twijfel is ontstaan over de omvang en effectiviteit van het steunpakket. Aandelen van de door de staat gesteunde ontwikkelaar Vanke daalden 28% na een stijging van 90%.

Maar de bullish analisten zeggen dat de prominente rol van de centrale overheid bij het coördineren van de nieuwste maatregelen hun overtuiging heeft versterkt, en een zeldzame dosis positiviteit heeft toegevoegd aan een sector waarin de verkoop van nieuwe huizen met 40% is gedaald en de waarderingen van bedrijven met 80% zijn gedaald ten opzichte van de pieken.

"Vanuit een signaleringsperspectief was het vrij positief, daarom zijn we constructiever geworden," zei Karl Choi, hoofd van Greater China Property Research bij Bank of America, die verwacht dat de huizenverkoop van de top 100 ontwikkelaars volgend jaar zal stabiliseren na een daling van 40%-50% j-o-j in de eerste vier maanden.

Choi zegt dat sommige aandelen sneller waren gestegen dan gerechtvaardigd was door zijn verwachtingen van een geleidelijk herstel van de vastgoedmarkt. Daarom is hij nu "selectiever" geworden over ontwikkelaars, terwijl hij positief blijft over de sector op de langere termijn.

Citi analist Griffin Chan heeft deze maand de individuele koersdoelen voor vastgoedbedrijven verhoogd, met name met meer dan 30% voor het particuliere CIFI en Longfor. Chan verwacht dat hij zijn advies voor de sector als geheel in de toekomst ook zal opwaarderen, met als argument dat het nieuwste beleid een zachte landing voor de sector mogelijk zal maken.

CLSA heeft onder andere Vanke opgewaardeerd van "outperform" naar "buy" en zegt dat de cashflow van het bedrijf zal verbeteren door aankopen van leegstaande flats door de overheid.

John Lam, hoofd China-onderzoek bij UBS, die sinds januari bullish is op de sector, zei dat de laatste stappen "de intentie van de overheid om de voorraden af te bouwen" bevestigden en zijn mening versterkten.

Hij verwacht dat de huizenprijzen halverwege 2025 een bodem zullen vinden.

Maar de recente woninggegevens waren slecht en de meeste analisten zijn niet zo optimistisch over de vooruitzichten voor de sector.

"De sector is nog steeds kwetsbaar," zei Harry Murphy, econoom bij Moodys Analytics.

"Dat geldt vooral als we kijken naar de toestand van de huishoudens in China," zei hij. "De afgelopen jaren zijn zwaar geweest, en het zal geen sinecure zijn om hen ervan te overtuigen weer in de markt te stappen."

Een leidinggevende bij een ontwikkelaar in Shanghai zei dat een ommekeer in het fortuin niet eens in de buurt kwam.

"Een herstel zou kunnen plaatsvinden nadat de voorraden zijn geslonken, maar het proces kan drie tot vier jaar duren," zei de directeur, die om anonimiteit vroeg vanwege de gevoeligheid van de zaak. ($1 = 7,2554 Chinese yuan renminbi) (Verslaggeving door Clare Jim; Bewerking door Marius Zaharia en Shri Navaratnam)