De afgelopen weken werden gekenmerkt door een zeer scherpe daling van het waarderingsveelvoud, van zestig naar vijfentwintig keer de winst. Dat multiple zit nu weer op het laagste niveau in tien jaar.

Beleggers vreesden een groeivertraging, en het is duidelijk dat ondanks uitstekende fundamenten de waardering tot een bijzonder niveau was gestegen.

Deze zorgen waren overigens niet geheel ongegrond. De omzet steeg dit kwartaal met 10 % en de vergelijkbare winkelverkopen met 6 %; vorig jaar rond dezelfde tijd stegen de omzet met 24 % en de vergelijkbare winkelverkopen met 14 %.

Als we uitgaan van de prognose van het management en uitgaan van een versnelling van het aandeleninkoopprogramma — de raad van bestuur heeft er net een goedgekeurd ter waarde van 2 miljard dollar — schommelt de huidige waardering van 300 dollar per aandeel rond de twintig keer de verwachte winst van dit jaar.

Dit niveau is dus identiek aan dat van Brown-Forman, dat hier gisteren aan bod kwam. Echter, Lululemon laat een veel hogere groei optekenen dan de eigenaar van Jack Daniel's, evenals een nog steeds reëel marktaandeel ondanks de toegenomen concurrentie in zijn segment.

Hun yogabroeken en andere accessoires zijn een standaardonderdeel in de Noord-Amerikaanse damesgarderobe, en de trend lijkt ook internationaal aan te slaan — vooral in China, waar de omzet met 52 % stijgt, tegen 30 % in de rest van de wereld.

Lululemon realiseert slechts een vijfde van zijn omzet buiten Noord-Amerika. Hier ligt hun groeikans, met als doel op termijn de helft van de geconsolideerde omzet in het buitenland te behalen.

De komende kwartalen zullen ongetwijfeld gekenmerkt worden door tegenstrijdige analyses: de enthousiastelingen zullen de kracht van de modetrend prijzen, sceptici dan weer zullen wijzen op het pijnlijke precedent van Under Armour, dat ooit een vergelijkbare explosieve groei kende in het mannensegment van de athleisure voordat het tot stilstand kwam.