Amerikaanse ruwe olie heeft de prijzen van de wereldwijde olie-benchmark gedomineerd in het jaar sinds de bloeiende export van schalie zich heeft gevoegd bij de mix van Europese ruwe olie die wordt gebruikt om te berekenen hoeveel een vat van 's werelds meest verhandelde grondstof kost.

De schalierevolutie van de afgelopen 15 jaar heeft de VS tot 's werelds grootste olieproducent gemaakt en het land ook veranderd van een grootste importeur in een grote exporteur nadat Washington een einde maakte aan een 40-jarig verbod op buitenlandse verschepingen.

Afgelopen mei voegde de prijsrapporteringsdienst S&P Global's Platts de Amerikaanse WTI Midland crude uit de Texaanse schalievelden toe aan de wereldwijde Dated Brent benchmark, wat het toenemende belang van Amerikaanse olie op de wereldmarkten weerspiegelt.

Voorheen bevatte de benchmark alleen Noordzee-olie, waarvan het aanbod is afgenomen terwijl de export van Amerikaanse ruwe olie naar Europa toenam omdat raffinaderijen alternatieven zochten voor de Russische import, die de Europese Unie verbood als reactie op de invasie van Moskou in Oekraïne.

Platts gebruikt de goedkoopste WTI Midland en vijf soorten Noordzeeolie om de benchmark vast te stellen, een prijsmeter voor ongeveer 80% van alle ruwe olie ter wereld, volgens de Intercontinental Exchange. Brent wordt gezien als een graadmeter voor de gezondheid van de oliemarkt.

Sinds de opname heeft WTI Midland meer dan de helft van de tijd de prijs van Dated Brent bepaald. WTI Midland is van vergelijkbare kwaliteit als de Noordzee ruwe olie die gebruikt wordt in Dated Brent.

MEER LIQUIDITEIT, MINDER VOLATILITEIT

De volumes van WTI Midland ruwe olie richting de Atlantische Oceaan zijn gestegen sinds de opname in de Dated Brent index.

De export van WTI Midland bereikte een record van 2,94 miljoen bpd in december, volgens gegevens van scheepsvolger Kpler, een stijging van ongeveer 550.000 bpd op jaarbasis. Ongeveer 1,71 miljoen bpd, of meer dan de helft van de volumes in december, gingen naar Europa, aldus Matt Smith, hoofdolieanalist bij Kpler.

De stijgende export van Amerikaanse ruwe olie heeft de dalende productie in de Noordzee meer dan gecompenseerd. Het aanbod van de vijf soorten ruwe olie uit de Noordzee die geleverd kunnen worden aan Dated Brent daalde in juni tot ongeveer 537.000 bpd, vergeleken met ongeveer 607.000 bpd een jaar eerder, volgens de laadprogramma's.

De productie van ruwe olie uit de Noordzee daalt al tientallen jaren omdat de producenten de meeste winbare olie al uit de velden hebben gepompt.

Dat heeft Dated Brent - en de daaraan gerelateerde Brent futuresmarkt - kwetsbaar gemaakt voor relatief kleine aanvoerproblemen in de Noordzee.

"De markt heeft Midland echt omarmd als een deliverable in het Dated Brent contract," zei Dave Ernsberger, global head of pricing and market insight bij S&P Global Platts. "De liquiditeit op de spotmarkt is verdubbeld nu er meer bedrijven bij betrokken zijn."

De grotere liquiditeit heeft geholpen om de volatiliteit van de benchmark te verminderen, waardoor de markt stabieler is geworden ondanks conflicten in het Midden-Oosten, aanvallen op de scheepvaart in de Rode Zee en de voortdurende verstoring van de oliehandel door sancties tegen Moskou.

De volatiliteit, gemeten aan de hand van de dagelijkse procentuele verandering in de gedateerde Brentprijzen, is in het jaar sinds de opname van WTI Midland in mei gedaald tot 0,05%. In de voorgaande vier jaar was dit een bereik van -0,4% tot 0,6%.

Sinds de opname van WTI Midland neemt een groeiend aantal bedrijven deel aan de handel in Dated Brent, aldus Ernsberger van S&P Global Platts.

Een recordaantal van 35 ladingen werd verhandeld in de Platts Market on Close in april 2024, meer dan vier keer het aantal dat in dezelfde maand een jaar geleden werd verhandeld.

Onder degenen die sinds de verandering Dated Brent hebben verhandeld zijn Saudi Aramco, de grootste Indiase raffinadeur Reliance, de Amerikaanse schalieproducent Occidental Petroleum en de Amerikaanse raffinaderij Phillips 66, volgens S&P Global en marktdeelnemers.

"Mensen die voorheen geen interesse hadden in Brent, zien nu kansen voor hun bedrijf," zei Adi Imsirovic, een handelsveteraan die boeken en artikelen over Brent heeft gepubliceerd en adviesbureau Surrey Clean Energy leidt.

De handelstak van de Australische investeringsbank Macquarie Group is een topleverancier van WTI Midland aan Azië geworden na de opname ervan in het contract, aldus Imsirovic.

"In het tweede kwartaal van 2024 verkocht Macquarie Commodities Trading zijn eerste WTI Midland ladingen aan het Brent beoordelingsmechanisme. Deze nieuwe activiteit vertegenwoordigt de voortdurende groei van ons fysieke crude platform," aldus een woordvoerder van Macquarie.

Aramco weigerde commentaar te geven, terwijl Reliance, Occidental en Phillips 66 niet reageerden.

HEDGING

Amerikaanse producenten kunnen WTI Midland vele maanden vooruit op de Brent-markt verkopen, waardoor toekomstige inkomsten worden vastgelegd en een deel van het prijsrisico wordt geëlimineerd, aldus Ilia Bouchouev, managing partner bij Pentathlon Investments en voormalig voorzitter van Koch Global Partners, een multinationaal conglomeraat met blootstelling aan raffinage en wereldwijde grondstoffenhandel.

De handel in de gerelateerde contracten die worden gebruikt om de productie en de verzendkosten af te dekken, is ook gestegen, aldus analisten.

Dit heeft geholpen om de activiteit op de Amerikaanse termijnmarkten voor ruwe olie op te drijven. Gecombineerde WTI Houston en WTI Midland gemiddelde dagelijkse volumes van futures die verhandeld worden als verschillen met WTI futures stegen tot 19.188 in mei, bijna het drievoudige van de 7.068 in mei 2023.

"De totale wereldwijde handel wordt groter", zei Bouchouev, omdat handelaren nieuwe spread- en arbitragemogelijkheden verkennen.

Beleggers met blootstelling aan Brent-contracten zijn nu ook blootgesteld aan Amerikaanse ruwe olieprijzen.

"We zien dat zeker terug in de hedgingactiviteit" in het WTI-complex, zei Peter Keavey, wereldwijd hoofd energie bij de CME.

Handelaren gebruiken forward freight agreements (FFA's) om het prijsrisico voor de kosten van het verschepen van de olie over de Atlantische Oceaan af te dekken.