Micron is een van die beursgenoteerde bedrijven die op twee radicaal verschillende manieren kan worden bekeken. De eerste, optimistische manier, benadrukt dat het Amerikaanse bedrijf opereert in een oligopolie met de Zuid-Koreaanse bedrijven Samsung en SK Hynix, en dat in het tijdperk van "supercomputing" de vraag naar zijn producten alleen maar kan toenemen.

De tweede, minder enthousiaste zienswijze, wijst erop dat de kapitaalintensieve aard van zijn activiteiten het bedrijf tot nu toe nauwelijks in staat heeft gesteld veel kapitaal terug te geven aan zijn aandeelhouders. Ook dit jaar is de volledige operationele cashflow opgegaan aan industriële investeringen. Het bedrijf heeft de laatste kwartalen echter wel de investeringen teruggeschroefd.

Het probleem is structureel: de afgelopen tien jaar heeft Micron een vrije cashflow gegenereerd die drie keer lager is dan de som van zijn boekhoudkundige resultaten. Optimisten zullen hiertegen inbrengen dat de omzet in die tijd is verdubbeld—ondanks inherente volatiliteit—en de beurswaarde is verviervoudigd.

Positief is in ieder geval dat het afgelopen boekjaar een normalisatie markeert na de grote verstoringen door de pandemie. Tussen 2022 en 2023 ging het bedrijf van een operationele winst van 9,7 miljard USD naar een nettoverlies van 5,5 miljard USD. Niets voor zwakke harten.

Het jaar 2025 lijkt onder een goed gesternte vorm aan te nemen. De voorraden van klanten zijn weer op een evenwichtig niveau, wat leidt tot een stijging van de prijzen en de brutomarge naar het historische gemiddelde. Nog beter: het management zegt dat het bedrijf de periode ingaat in de beste concurrentiepositie in zijn geschiedenis.

De operationele marge bleef weliswaar onder druk staan in de afgelopen twaalf maanden, maar met het herstel van de activiteiten en de sterke operationele hefboomwerking van het bedrijf, voorspellen analisten een winst per aandeel van meer dan 10 dollar tegen eind 2026, vijftien keer meer dan de winst per aandeel dit jaar.

Naast het onderschrijven van deze voorspellingen, wedden aandeelhouders die zich comfortabel voelen met de huidige waardering dat Micron nu een comfortabele schaal heeft bereikt, van waaruit het zijn beheer kan verschuiven naar meer substantiële kapitaaluitkeringen aan de aandeelhouders dan voorheen.