Men zou enigszins kunnen twijfelen gezien de recente aandelenverkopen door oprichter Noubar Afeyan en voorzitter Stephen Hope. Hoewel deze verkopen een verwaarloosbaar deel van hun belangen vertegenwoordigen, sturen ze onvermijdelijk een zorgwekkend signaal uit.

In dit verband merken we op dat de oprichters van BioNTech, Ugur Sahin en Ozlem Tureci — de "Pierre en Marie Curie van de eenentwintigste eeuw" — en de broers Struengmann — die nog steeds 44 % van het kapitaal in handen hebben — ook gericht zijn op verkoop, hoewel ook hier in bescheiden proporties ten opzichte van hun deelnemingen.

Zie in dit verband BioNTech: waardering in de uitverkoop, gepubliceerd vorige week in deze rubriek.

Net als BioNTech heeft Moderna tijdens de pandemie een aanzienlijke oorlogskas opgebouwd. De biotech moet deze nu verstandig inzetten om nieuwe programma's voor onderzoek en ontwikkeling te financieren, iets waar het concern actief mee bezig is. Intussen zijn de rekeningen weer in het rood beland, met een verlies van 4,7 miljard USD in 2023.

Een opvallend verschil tussen de twee bedrijven is dat Moderna aanzienlijk minder cash heeft dan BioNTech — 13 miljard dollar voor de eerste, tegenover 19 miljard dollar voor de tweede. Dit komt doordat het Amerikaanse bedrijf tussen 2021 en 2023 zo’n 6 miljard dollar heeft uitgegeven aan aandeleninkopen, terwijl de koers van het aandeel op zijn hoogst was.

Dit beheersbesluit was dan ook discutabel en des te onaangenamer omdat het gepaard ging met al massale aandelenverkopen door het hele managementteam. Onder deze omstandigheden is het onmogelijk om volledig op je lauweren te rusten als je aandeelhouder van Moderna bent of overweegt te worden.

De biotech zou dit jaar haar vaccin tegen het respiratoir syncytieel virus (RSV) en een "nieuwe generatie" covidvaccins moeten lanceren; het bedrijf wacht ook op fase 3-resultaten voor zijn vaccin tegen cytomegalovirus (CMV)-infectie. Hoewel interessant, blijft de rest van de pijplijn relatief onvolwassen.

Het covidaanbod smelt als sneeuw voor de zon maar zou in 2024 nog steeds tussen de 3 en 4 miljard USD aan inkomsten moeten genereren. De RSV-vaccinmarkt zou op zijn beurt een piek van 10 miljard USD aan verkopen kunnen bereiken, maar vertegenwoordigt momenteel slechts een kwart daarvan en wordt volledig gecontroleerd door Pfizer en GSK.

Dit alles moet in perspectief worden bekeken. Het concern heeft een ondernemingswaarde — marktkapitalisatie minus nettokaspositie — van 28 miljard dollar. Dit laatste vertegenwoordigt meer dan vijf jaar gekapitaliseerde R&D, wat nog steeds een zeker optimisme van de markt weerspiegelt. Wat zeker is, is dat Moderna nog steeds wordt gewaardeerd met een onmiskenbare premie ten opzichte van BioNTech.