MPS beschikt over tal van kenmerken die beleggers aantrekken. Het bedrijf is actief in de technologische sector, kent een snelle groei, de marges nemen snel toe, de balans is gezond, het management is bekwaam en het communicatieteam aarzelt niet om de activiteiten van de groep inzake kunstmatige intelligentie te promoten. MPS had in 2013 een marktkapitalisatie van nauwelijks 1,3 miljard dollar. Vandaag is dat gestegen naar 35 miljard dollar. We bekijken hier hoe deze multibagger dat punt heeft bereikt.
MPS is een zogenaamd fabless bedrijf (een bedrijf zonder eigen chipfabricagefaciliteiten) en is actief op de markten voor analoge en gemengdsignaalcomponenten, twee sleutelgebieden binnen de halfgeleiders. De producten van het bedrijf (modules, geïntegreerde schakelingen, chips) zijn gericht op een breed scala van toepassingen:
Opslagoplossingen, laptops en printers (27,3 % van de omzet)- Datacenters en computerwerkstations voor bedrijven (20,8 %)
Connectiviteit voor de automobielsector (20 %)
Elektronische apparaten zoals televisies, huishoudelijke apparaten, spelconsoles en verlichting (13,1 %)
Communicatieoplossingen, voornamelijk 5G, satelliettoepassingen en infrastructuur (9,9 %)
Diverse industriële behoeften, waaronder energie, slimme meters, veiligheid en automatisering (8,9 %)
Hieronder wordt de verdeling van de omzet per activiteit weergegeven. In de loop der jaren heeft MPS zijn portfolio volledig geherstructureerd en is het bedrijf meer gaan focussen op toepassingen met een hogere toegevoegde waarde, met name datacenters, computerwerkstations, de automobielsector en opslag (bron: MPS, Investor Presentation).
Door zich te richten op voortdurend evoluerende markten en te steunen op innovatie heeft MPS zijn technologieën aangepast aan nieuwe verwachtingen. Zo vertegenwoordigde in de jaren 2010 het segment Consumer (technologische apparaten voor de consument) 65,1 % van de omzet, tegen slechts 13,1 % vandaag. Tegenwoordig zijn de behoeften inzake opslag en datacenters veel groter dan tien jaar geleden. Bijgevolg vertegenwoordigen deze twee domeinen nu 48,1 % van de verkoop, tegenover slechts 10,4 % in 2010.
Evolutie van de ontsluitbare markt (bron: MPS)
Deze continue aanpassing is een van de belangrijkste sterktes van MPS. Het bedrijf surft mee op de trends. Servers, datacenters en KI zullen naar verwachting een groot deel van de omzet uitmaken in de komende jaren. Nvidia is onlangs een belangrijke klant geworden in deze domeinen. In de automobielsector is het niet anders. MPS verkoopt chips voor elektrische voertuigen, voornamelijk voor de tractie-omvormer (die een groot deel van de aandrijflijn vormt), ingebouwde laders en snellaadstations.
MPS wordt sterker in bepaalde technologische sleuteldomeinen (bron: MPS Analyst Presentation)
Zelfde situatie in de automobielsector met enkele voorbeelden van chipgebruik (bron: MPS)
Financieel gezien valt MPS weinig te verwijten. De rendabiliteit is indrukwekkend gestegen, aangezien de operationele marge steeg van 18,7 % in 2013 naar 35,2 % vorig jaar. Het model zonder eigen productiefaciliteiten stelt het bedrijf in staat zijn kosten te beperken. De groei-investeringen, die we terugvinden onder de naam capex in de resultatenrekening, vertegenwoordigen nauwelijks meer dan 3 % van de omzet. Bijgevolg maakt deze perfecte boekhouding het mogelijk om winsten per aandeel te presenteren die exponentieel zijn gestegen over het laatste decennium, ondanks dat het aantal aandelen met 29,1 % is toegenomen. De kaspositie is goed gevuld, bijna 1 miljard dollar. De leidinggevenden zijn aandeelhouders (3 % gecumuleerd voor de oprichter en de CEO). Over het algemeen publiceert MPS boven de verwachtingen.
Deze kwaliteit komt tegen een hoge prijs. Zeker in de technologiesector. De koers-winstverhouding komt uit op bijna 80 keer voor dit jaar en bijna 60 keer voor het volgende boekjaar. De ondernemingswaarde vertegenwoordigt meer dan 16 keer de omzet. Dat is enorm. Maar de nieuwste resultaten tonen een sterke vraag naar controlemodules en ander materiaal gebruikt in KI. En net als bij Nvidia of Super Micro Computer tellen beleggers niet meer wanneer het gaat om KI en toekomstige enorme winsten. De waardering weerspiegelt dus ook grote verwachtingen voor toekomstige groei. Maar let op: de kleinste misstap kan hard worden afgestraft.
MPS is een bedrijf van kwaliteit en groei. Alle fundamentele parameters staan op groen. Bovendien is de zichtbaarheid goed en het bedrijf surft mee op de KI-trend. Daarom is het raadzaam om niet te veel te vertrouwen op waarderingsratio's met zo'n specimen, vooral in de huidige periode. Desalniettemin ligt de huidige koers dicht bij het gemiddelde doel van de 19 analisten die het aandeel volgen, namelijk 749 dollar. Een terugval van het aandeel zou op lange termijn benut kunnen worden.
MPS versus S&P500 sinds 2013 (bron: MarketScreener)
Monolithic Power Systems, Inc. is gespecialiseerd in het ontwerp, de productie en de marketing van hoogwaardige vermogenselektronische oplossingen op basis van halfgeleiders. De producten van de groep omvatten vermogensmodules, vermogensbeheeroplossingen (vermogensomzetters, regelaars, spanningscontrolesystemen, geïntegreerde circuits, Power over Ethernet, gate drivers, controllers, USB-voedingssystemen, stroomdistributiesystemen, enz.), AC/DC-omzetters, analoge componenten, sensoren, inductoren en oplossingen voor batterijbeheer. De netto-omzet is als volgt over de markt verdeeld: - IT en gegevensopslag (30,8%): componenten en apparaten die worden gebruikt in opslagnetwerken, computers, printers, servers en werkstations; - consumentenelektronica (23,4%): componenten voor set-top boxes, monitoren, spelconsoles, verlichtingssystemen, opladers, huishoudelijke apparaten, mobiele telefoons, wearables, GPS, tv's, stereo's en camera's; - automotive (16.9%): oplossingen voor infotainment-toepassingen en geavanceerde rijhulp- en connectiviteitssystemen; - industriële toepassingen (15,3%): oplossingen voor stroomgeneratoren, beveiligingssystemen, point-of-sale-systemen, slimme meters en andere industriële apparatuur; - telecommunicatie (13,6%): componenten en apparaten die worden gebruikt in netwerk- en telecommunicatie-infrastructuren, routers, modems en draadloze toepassingen. Eind 2021 had de groep drie productievestigingen in China. De netto-omzet is geografisch als volgt verdeeld: de Verenigde Staten (3%), China (58%), Taiwan (14%), Zuid-Korea (7,7%), Europa (7,1%), Japan (5,7%) en Zuidoost-Azië (4,5%).
MONOLITHIC POWER SYSTEMS, INC. 
Door 
