Renault hoopt volgend jaar de vloek van zijn negatieve waarde te kunnen overwinnen dankzij de oprichting van twee gespecialiseerde bedrijven, Ampere en Horse, en zijn vernieuwde alliantie met Nissan en Mitsubishi, aldus verschillende topmanagers.

Hoewel de Franse autofabrikant vorig jaar meer dan twee miljoen voertuigen verkocht en een recordwinst boekte voor de eerste helft van 2023, waarderen beleggers de kernactiviteiten van het bedrijf in feite op minder dan nul.

De marktkapitalisatie van de groep ligt momenteel rond de 10,6 miljard euro ($11,43 miljard), veel lager dan die van Europese rivalen. Stellantis is ongeveer 64 miljard euro waard en Volkswagen 57 miljard euro, gebaseerd op gegevens van LSEG.

Renaults koers-winstverhouding over 12 maanden - een belangrijke maatstaf voor het waarderen van aandelen - is 2,8, de laagste onder de Europese autofabrikanten.

Als we de waarde van de Nissan-aandelen in handen van Renault (6,6 miljard euro), de nettokaspositie van de auto-activiteiten (2,2 miljard per 30 juni) en de financiële diensten van de Mobilize-eenheid (6,1 miljard euro op 30 juni) buiten beschouwing laten, bedraagt de resterende "kernwaarde" minus 4,3 miljard euro voor de auto-activa van Renault, op basis van berekeningen van Reuters en gegevens van Renault.

"Het is niet aan mij om te beslissen wat de kernwaarde van het bedrijf is," zei CEO Luca de Meo woensdag op een persconferentie met Nissan en Mitsubishi over hun nieuwe alliantie.

"Het is mijn taak om ervoor te zorgen dat we de juiste dingen doen, zodat de investeerders en de markt begrijpen dat er veel inhoud in Renault zit."

De Meo hoopt dat de beursgang van Ampere, een "pure speler" op het gebied van elektrische voertuigen en software die volgend voorjaar naar de beurs zal gaan als de marktomstandigheden dat toelaten, die inhoud zal helpen geven.

In september noemde de Meo een mogelijke waardering tot 10 miljard euro, hoewel sommige analisten Ampere op 3 tot 4 miljard euro waardeerden.

Er zou ook waarde gevonden moeten worden in Renaults oude verbrandingsmotorenbedrijf Horse, dat samen met het Chinese Geely eigendom is en op een investering van Saudi Aramco wacht.

Bronnen hebben Reuters eerder verteld dat de Saoedische oliegroep van plan is om een belang van ongeveer 20% in de joint venture te nemen. Hoe groot die investering en deelneming is - die volgens De Meo aan het eind van het jaar of begin 2024 kan worden aangekondigd - zal van invloed zijn op de waardering.

"We hopen dat het geleidelijk aan moeilijker wordt om te zeggen: Horse is zoveel waard, Ampere is zoveel waard (...) Al het andere is min waard," vertelde CFO Thierry Pieton vorige maand aan Reuters.

EENVOUDIGER LINKS NAAR NISSAN

Het probleem van de negatieve waardering van Renault gaat jaren terug. De automaker lijdt aan het conglomeraatsyndroom, waarbij het geheel minder waard is dan de som der delen.

Om hun mening over Renault te vereenvoudigen, hebben beleggers herhaaldelijk gepleit voor een fusie met Nissan of een scheiding tussen de Franse en Japanse partners.

Dit jaar onthulden Renault en Nissan een grote herstructurering van hun alliantie, die meer dan twintig jaar geleden werd opgericht, met een eenvoudiger kapitaalstructuur, het einde van de gemeenschappelijke inkoop en meer pragmatische ambities op basis van individuele projecten en regio's.

"Ik denk zeker dat deze beweging in de alliantie kan helpen," zei de Meo. "Maar we hebben dat niet gedaan voor de kernwaardering, we hebben het gedaan (om) een opzet te vinden waarmee we effectiever, en sneller, en concreter kunnen zijn."

In een klantenbericht deze week schreven Bernstein-analisten dat de waardering van Renault verrassend laag bleef, ondanks een stijging van de aandelenkoers met 16% op jaarbasis. ($1 = 0,9272 euro) (Verslag van Gilles Guillaume, geschreven door Nick Carey. Bewerking door Jane Merriman)