Het Philips van 2022 is het restant van een veel groter bedrijf waarvan de geschiedenis helemaal teruggaat tot het einde van de 19de eeuw. De Nederlandse groep begon met gloeilampen en diversifieerde zijn activiteiten in de loop van de 20ste eeuw. Het bedrijf produceerde - in min of meer chronologische volgorde - medische lampen,  consumentenproducten zoals radio's, televisies en elektrische scheerapparaten, batterijen, huishoudapparaten, producten voor muziekweergave en fotolithografie, computerapparatuur, chipkaarten, noem maar op. 

Philips heeft veel uitgevonden: denk maar aan het elektrische scheerapparaat, de audiocassette, de compact disc, de dvd (in samenwerking met Sony), NXP Halfgeleiders, ASML en een hele reeks andere dingen.

Enregistreur

Een iPod in 1963 (bron: Philips)

In de jaren negentig zien we echter de grote conglomeraten opkomen. Philips verkoopt zijn afdeling huishoudelijke apparaten aan Whirlpool, en in 2001 zijn batterij-activiteiten aan Matsushita. In 2006 neemt het concern afscheid van zijn halfgeleiderdivisie, omgedoopt tot NXP Semiconductors, die aan Amerikaanse investeerders wordt verkocht. Vervolgens stoot het bedrijf in 2014 zijn tv-toestellen af, nadat het er niet in was geslaagd die activiteiten te herstructureren. Daarna wordt besloten de groep te heroriënteren en te focussen op twee activiteitenclusters, te weten gezondheid en levensstijl enerzijds en verlichting anderzijds. Die laatste tak, omgedoopt tot Signify, wordt verzelfstandigd en gaat in 2016 naar de beurs. Wil je graag meer weten? Bezoek dan het Philips Museum.

Momenteel omvat het werkterrein van Philips gezondheidszorg en elektrische/elektronische consumentenproducten (scheerapparaten, koffiezetapparaten, kleine huishoudtoestellen, welzijn en audiotoebehoren). Het concern geeft zijn merk in licentie aan derden op het gebied van beeld en geluid, met name televisietoestellen. Het Nederlandse concern is gestructureerd rond drie domeinen: diagnose en behandeling, geconnecteerde zorg en persoonlijke gezondheid. De helft van de inkomsten komt uit het segment diagnostiek en behandeling (beeldvormingssystemen, ultrasone apparatuur, oplossingen voor beeldgestuurde therapie en IT voor de gezondheidszorg). Geconnecteerde zorg (27 % van de omzet) omvat bewakings- en analysesystemen voor ziekenhuizen en apparaten voor het bewaken van slaap en ademhaling, terwijl de activiteiten op het gebied van persoonlijke gezondheidszorg (23 %) elektrische tandenborstels, toiletartikelen en verzorgingsproducten omvatten.

Philips2022

Philips presenteert zich als een bedrijf dat zorg centraal stelt, voor een gezonde alledag en een gezonde thuis, en als bedrijf van diagnose en behandeling.

De grote veranderingen en de nochtans interessante heroriëntatie naar de zorg zijn echter geen succesverhaal gebleken. Het aandeel Philips ging 49 % achteruit op één jaar tijd, 65 % over 3 jaar en 52 % over 5 jaar. Grafisch ziet het er zo uit:

Oops, mauvaise passe

"Jongens, we zijn Filip kwijt"

Hoe kan een vermaard bedrijf in een veelbelovende sector en dat op verschillende gebieden wereldleider is, in een dergelijke beurssituatie terechtkomen?

Laten we even naar de financiële prestaties kijken om te weten of daar het schoentje knelt. In de afgelopen periode kende het concern een dieptepunt wat de omzet betreft. Die bedroeg 17,15 miljard euro in 2021. Dat weerhield het bedrijf er echter niet van een recordwinst te boeken. 2021 was een bijzonder atypisch jaar voor leveranciers van medische apparatuur, vooral op het gebied van beademingsapparaten. Het laatste referentiejaar is 2019, dus vóór de pandemie. We zagen toen een omzet van 19,5 miljard euro, een operationele marge van 13,2 % en een nettomarge van 6 %. Op dat ogenblik betaalde je voor Philips meer dan 30 keer de winst.

 

Fiscaal tijdperk: december 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Omzet 1 19.482 19.535 17.156 17.827 18.169 18.819 19.753 20.645
EBITDA 1 3.615 3.709 2.985 2.305 2.845 3.121 3.453 3.695
Bedrijfsresultaat (EBIT) 1 2.563 2.570 2.054 1.318 1.921 2.072 2.366 2.501
Operationele Marge 13,16% 13,16% 11,97% 7,39% 10,57% 11,01% 11,98% 12,11%
Resultaat voor belastingen (EBT) 1 1.529 1.490 509 -1.731 -526 844 1.429 1.645
Nettowinst (verlies) 1 1.167 1.187 3.319 -1.608 -466 701,8 1.116 1.253
Nettomarge 5,99% 6,08% 19,35% -9,02% -2,56% 3,73% 5,65% 6,07%
WPA 2 1,220 1,235 3,494 -1,742 -0,5100 0,6991 1,130 1,284
Free Cash Flow 1 1.053 1.852 900 -961 1.582 1.147 1.346 1.407
FCF-marge 5,4% 9,48% 5,25% -5,39% 8,71% 6,1% 6,81% 6,81%
Kasstroomconversie (ebitda) 29,13% 49,93% 30,15% - 55,61% 36,76% 38,98% 38,08%
Kasstroomconversie (nettowinst) 90,23% 156,02% 27,12% - - 163,47% 120,6% 112,27%
Dividend per aandeel 2 0,7975 0,8137 0,8137 0,8137 0,8500 0,8672 0,8947 0,9786
Datum van publicatie 28/01/20 25/01/21 24/01/22 30/01/23 29/01/24 - - -
1EUR in miljoenen2EUR
Geschatte gegevens

Resultatenrekening  (bron: MarketScreener en S&P Capital IQ)

In 2022 genereerde de groep een iets betere omzet dan in 2021, maar we zien wel een zwaar verlies en een negatieve vrije kasstroom. Wat is er gebeurd? Philips raakte verstrikt in de ontevredenheid van de markt over de covidcijfers en in een vervelende zaak rond een van zijn vlaggenschepen, een beademingsapparaat voor mensen met slaapapneu. Het probleem werd door het bedrijf en de financiële gemeenschap eerst geminimaliseerd, maar liep uiteindelijk helemaal uit de hand. Philips moest de beademingsapparaten terugroepen omdat gebruikers stukjes toxisch akoestisch schuim konden inademen of inslikken. Bovendien was er een potentieel risico op kanker. En tot overmaat van ramp onderzoeken de Amerikaanse autoriteiten de trage reactie van het bedrijf na de ontdekking van het probleem. De zaak heeft Philips al veel geld gekost in termen van reputatie en kosten. De rekening zou verder kunnen oplopen als gebruikers klacht gaan indienen.

Dat is een aanhoudende bron van onzekerheid, wat grotendeels het annus horribilis van het bedrijf in 2022 verklaart. Analisten weten nog altijd niet wat ze moeten denken van het aandeel: slechts 4 van de 17 geven een positief advies, wat extreem laag is voor een aandeel van dit kaliber. Het Nederlandse bedrijf bevindt zich duidelijk in een bijzondere situatie, met enerzijds een interessante heroriëntatie op producten die profiteren van een bloeiende onderliggende trend maar anderzijds een zwaard van Damocles dat blijft hangen na de deuk in het imago van de onderneming.