Britse huizenbouwers worstelen met een afnemende vraag tot 2023 omdat hoge hypotheekrentes en een aanhoudende crisis rond de kosten van levensonderhoud hun aandelenkoersen onder druk zetten.
Zelfs met recente tekenen van stabiliteit, gevoed door een lichte verbetering van de huizenprijzen en een daling van de hypotheekrente, zijn de aandelenkoersen ver onder de recordniveaus gebleven die in 2020 werden bereikt, waardoor de sector rijp is voor deals.
Barratt, de grootste huizenbouwer van het VK, zette eerder deze maand de toon door Redrow, een midcap-speler, over te nemen om zijn aanwezigheid in het zuiden van Engeland uit te breiden en 'erfgoedwoningen' in Victoriaanse stijl aan zijn aanbod toe te voegen.
"De omstandigheden zijn zeer gunstig voor meer van dit soort deals te midden van een moeilijk grond- en planningssysteem, aangezien consolidatie een efficiënte en snelle manier is om toegang te krijgen tot meer grond," zei analist Aynsley Lammin van Investec.
De oprichter en voormalige baas van Redrow, Steve Morgan, merkte op dat de deal met Barratt niet nodig zou zijn geweest in een gezondere huizenmarkt, en voegde eraan toe dat het moeilijke planningssysteem en het onvermogen om de grondaankopen op te voeren de organische groei van het bedrijf in de weg stonden.
De Britse huizenindex heeft meer dan een vierde van zijn waarde verloren in de drie jaar tot het einde van 2023, vergeleken met een stijging van 20% in de blue-chip FTSE 100 index.
Russ Mould van AJ Bell zei: "Bouwers zijn potentieel goedkoop wanneer ze rond de eenmalige boekwaarde en lager handelen, en zijn waarschijnlijk duur wanneer ze rond de twee keer TNAV (tangible net asset value) en hoger handelen."
Crest Nicholson, Bellway en Taylor Wimpey zien er goedkoop uit in vergelijking met het bod van Barratt op Redrow, aldus Mould.
Het tekort aan woningen in het VK zal in een verkiezingsjaar ook een prioriteit zijn voor zowel de regerende Conservatieve partij als de oppositiepartij Labour, en woningbouwers zullen op jacht zijn naar aantrekkelijke deals om grond te verwerven en de productie op te voeren.
Shane Carberry van Goodbody Stockbrokers zei dat huizenbouwers die in en rond de boekwaarde handelen aantrekkelijke vooruitzichten worden voor een andere PLC of private equity-spelers.
De laatste grote ronde van deals in de Britse huizensector vond plaats in de periode 2005-2007 toen Barratt David Wilson kocht, Persimmon Westbury overnam en Taylor Woodrow fuseerde met George Wimpey.
"Het bleek dat die deals vrijwel aan het begin van de cyclus plaatsvonden, en kopers zullen nu het gevoel hebben dat ze dichter bij de bodem instappen, wanneer de waarderingen verleidelijker kunnen zijn," zei Mould van AJ Bell.
In 2019 kocht Bovis Homes Linden Homes, en de gecombineerde entiteit ging later verder als Vistry, dat drie jaar later Countryside Partnerships opslokte.
David Thomas, CEO van Barratt, heeft gezegd dat de gecombineerde entiteit - Barratt Redrow - grotere grondlocaties voor overnames in het vizier zou krijgen dan wat beide partijen afzonderlijk hadden kunnen beheren.