Leidinggevenden bij Rio evalueren routinematig de dubbele structuur en hebben zich jarenlang verzet tegen elke verandering, een richting die waarschijnlijk niet zal veranderen onder het roer van de nieuwe chief executive Jakob Stausholm, vertelden twee bronnen die bekend zijn met het bedrijf aan Reuters.
Vorige maand nog verdedigde Stausholm de dubbele notering als een effectieve één-management-één-bestuur-structuur die 26 jaar geleden werd opgezet om zowel de Britse als de Australische regering tevreden te stellen en die volgens hem door het management moest worden "geëerbiedigd".
Het besluit van Royal Dutch Shell deze week om zijn dubbele structuur https://www.reuters.com/world/uk/shell-proposes-single-share-structure-tax-residence-uk-2021-11-15/#:~:text=LONDON%2C%20Nov%2015%20(Reuters),verschuift%20van%20olie%20en%20gas en zijn hoofdkantoor naar Londen te verplaatsen, heeft opnieuw de aandacht gevestigd op dubbele noteringen, die vaak worden bekritiseerd als zowel ingewikkeld als duur.
Deze stap volgt op de beslissing van 's werelds grootste mijnbouwer BHP Group in augustus om zijn 20 jaar oude structuur in te storten en zijn Londense notering https://www.reuters.com/business/energy/bhp-sell-oil-gas-business-woodside-2021-08-17 op te geven ten voordele van Sydney.
Een soortgelijke stap van het in Londen gevestigde Rio zou waarschijnlijk betekenen dat het zijn hoofdnotering naar het VK zou verplaatsen, waar het de meeste van zijn aandeelhouders heeft, hoewel het grootste deel van zijn winst uit Australië komt.
Hoewel het niet ongebruikelijk is dat ondernemingen hun aandelen aan meerdere beurzen noteren, is een dubbele beursnotering een vennootschap die onder twee verschillende juridische regimes opereert als een enkel bedrijf aan twee beurzen, vaak bedoeld om regeringen ervan te overtuigen hun goedkeuring te hechten aan grensoverschrijdende fusies.
Deze structuur kan enige belastingvoordelen opleveren, maar brengt ook hogere kosten met zich mee en kan overnames in aandelen en bedrijfsherstructureringen bemoeilijken, aldus analisten.
Ondanks de druk op grote ondernemingen om hun structuren te vereenvoudigen, zullen Australische beleggers waarschijnlijk een afkeurende houding aannemen ten aanzien van elke stap van Rio om de dubbele notering af te schaffen.
"Elke stap zou waarschijnlijk op grote weerstand stuiten van de Australische regering en Australische aandeelhouders," zegt Peter O'Connor van Shaw and Partners in Sydney.
De regering zou niet blij zijn dat de controle over de grondstoffen naar het buitenland verschuift, vooral omdat de West-Australische ijzerertsactiviteiten de afgelopen twee jaar goed waren voor meer dan 80% van de winst van Rio.
"Wij zijn van mening dat, tenzij je heel duidelijk kunt maken waarom het moet gebeuren, je het beter kunt laten rusten," zei Brenton Saunders, financieel analist bij Pendal Group in Sydney.
Rio zou voor beide groepen aandeelhouders waarde moeten aantonen om de Australische notering te schrappen, en elk rechtsgebied dat wordt benadeeld zou moeten worden beloond, voegde hij eraan toe.
Australische aandelen hebben de neiging om tegen een premie te worden verhandeld ten opzichte van Londense aandelen als gevolg van belastingvoordelen op dividenden, en een ingestorte structuur zou leiden tot een overdracht van waarde van Australische aandeelhouders naar Londense aandeelhouders, zei Saunders.
"Dat is al min of meer gebeurd voor BHP en het zal waarschijnlijk ook gebeuren met Rio als zij een dual-listed company unification zouden aankondigen," zei hij.
Aangezien bedrijven onder druk komen te staan om eenvoudiger, meer geïntegreerd en innovatief te zijn, zal volgens O'Connor de druk van investeerders, vooral die in Londen, om de structuur te veranderen waarschijnlijk toenemen.
"De waarschijnlijkheid dat Rio haar dubbele aandelenstructuur ineenstort en overstapt op een Londense notering gaat richting 100, na jaren rond de 50 te hebben gelegen op de schaal van waarschijnlijkheid," zei hij.
